終端需求遇冷 豆粕看低一線

生意社01月22日訊

　　全球豆類供應(yīng)寬松是影響豆粕價格的長期利空因素，國內(nèi)由于生豬存欄量持續(xù)降低，飼料企業(yè)采購不積極，加之油廠開機率提高，未來豆粕供應(yīng)趨于寬松，豆粕現(xiàn)貨價格將承壓下滑。預(yù)計一季度豆粕主力1505合約將跌至2420元/噸一線。

　　進口壓力不容小覷，現(xiàn)貨市場繼續(xù)承壓

　　全球豆類供應(yīng)寬松。美國農(nóng)業(yè)部去年12月供需報告對2014/2015年度巴西和阿根廷大豆(4426, -27.00, -0.61%)產(chǎn)量的預(yù)估值分別為9400萬噸和5500萬噸，與11月預(yù)估值一致，為南美大豆增產(chǎn)定下總基調(diào)。2014/2015年度全球大豆期末庫存消費比預(yù)估為22.34%，也較2013/2014年度上升5.07%，為歷史較高水平，也就意味著，2014/2015年度全球大豆供應(yīng)仍將呈現(xiàn)寬松格局，這將給豆類價格形成較強壓制。

　　根據(jù)歷史數(shù)據(jù)分析，一季度是國內(nèi)大豆進口淡季，但是進口大豆的絕度數(shù)量卻呈現(xiàn)增加態(tài)勢。近期船運數(shù)據(jù)預(yù)報顯示，2015年1月到港量預(yù)期在680萬—700萬噸，2月到港預(yù)期在520萬—540萬噸，3月到港預(yù)期在480萬—500萬噸。意味著在這三個月內(nèi)國內(nèi)進口大豆的實際到港量將在1680萬—1740萬噸，而去年同期數(shù)量為1534萬噸。在進口大豆供應(yīng)增加，消費低迷的背景下，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格較去年12月下滑50—100元/噸，截至1月20日，國內(nèi)豆粕平均銷售價格為3146.36元/噸�，F(xiàn)貨價格持續(xù)走低，令期貨價格亦承受聯(lián)動壓力。

　　飼料企業(yè)采購不積極，終端消費低迷

　　由于去年12月國內(nèi)油廠高負荷開機以及貿(mào)易商低價拋售，豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)持續(xù)轉(zhuǎn)向?qū)捤�，油廠出貨意愿總體較強。截至1月11日，國內(nèi)沿海主流油廠豆粕庫存為112.5萬噸，較上周的101.8萬噸增加了10.5%。豆粕庫存連續(xù)4周持續(xù)上升，市場預(yù)計豆粕將會有脹庫情況發(fā)生，因此國內(nèi)飼料廠商并不著急備貨，備貨周期后推10—15天左右，飼料廠商采取隨用隨采的策略。并且前期國內(nèi)飼料企業(yè)通過買入交割得到低于市場價的1411和1501合約豆粕，后期隨著豆粕期貨價格的繼續(xù)走低，飼料企業(yè)將通過期貨市場買入交割獲得成本更加低廉的豆粕，這對飼料企業(yè)形成更大的吸引力，加大了飼料企業(yè)的觀望態(tài)度。油廠為了在春節(jié)前回籠資金，已有部分地區(qū)開出3000元/噸以下的報價。飼料企業(yè)采購消極加重了豆粕期價的下行壓力。

    生豬存欄量持續(xù)下降，市場情緒悲觀

　　根據(jù)匯易網(wǎng)的調(diào)查，目前國內(nèi)毛豬、蛋雞、肉雞、水產(chǎn)養(yǎng)殖的利潤整體呈現(xiàn)下降態(tài)勢，其中河南、湖北、福建等地區(qū)生豬價格小幅走低，部分地區(qū)的仔豬依舊有價無市，導(dǎo)致養(yǎng)殖戶補欄意愿幾乎停滯，截至2014年12月，國內(nèi)規(guī)模以上生豬存欄量為42157萬頭，較11月減少992萬頭。生豬存欄量已經(jīng)連續(xù)4個月下降。根據(jù)歷史規(guī)律來分析，春節(jié)臨近，生豬出欄加速屬于正常，但是目前的生豬存欄量為5年以來的最低點，顯示出生豬養(yǎng)殖戶對未來豬價的悲觀情緒嚴(yán)重。生豬存欄量的下降導(dǎo)致豆粕下游消費低迷，使得豆粕失去有力支撐，進而下跌的概率增大。

　　綜合以上分析，全球豆類供應(yīng)寬松，國內(nèi)豆粕下游消費不旺，飼料企業(yè)采購保守，并且后期大豆到港量增加，豆粕期現(xiàn)貨價格均面臨較大的下行壓力。操作上，我們維持豆粕1505合約中線空頭思路，期價一季度有望跌至2420元/噸一線。

　　(文章來源：期貨日報)