豆粕短期反彈 后期壓力仍大

　　由于近月大豆到港量預(yù)期偏低、企業(yè)豆粕庫存偏低，豆粕行情或?qū)㈦A段性見底；豆粕期現(xiàn)價差較大，油廠挺粕意愿較強；內(nèi)外盤豆粕合約技術(shù)上存在一定的反彈需求；美豆豐產(chǎn)基本已成定局，且已經(jīng)陸續(xù)收割上市，加之國內(nèi)大豆進口總量創(chuàng)新高，后期豆粕壓力不減,預(yù)計豆粕短線以反彈走勢為主，長期難言樂觀。

　　1.豆粕處于低庫存狀態(tài)，短期需求養(yǎng)殖需求回升，對短期行情起到一定支撐；

　　2.玉米以隨采隨用為主，采購地多為周邊地區(qū)，前期玉米價格很高，多用小麥替代玉米，隨著近期玉米價格的回落，企業(yè)已經(jīng)終止或即將終止小麥對玉米的替代；

　　3.對于生豬養(yǎng)殖來看，近期養(yǎng)殖盈利，不過前期虧損較為嚴重，存在母豬存欄量下降的現(xiàn)象，但是由于前期存欄量過高，近期也只是回歸平衡，目前養(yǎng)豬也越來越理性，預(yù)計豬價將有積極性轉(zhuǎn)好；

　　4.對于蛋雞養(yǎng)殖來看，保定周邊地區(qū)存欄量僅為去年的70%-80%；

　　5.對于肉雞養(yǎng)殖，整體來看，祖代雞、父母代雞存欄量同比、環(huán)比均出現(xiàn)明顯下降，對各自企業(yè)來講，商品代存欄量保持穩(wěn)定。就飼料原料來看，豆粕和玉米都存價格下滑的預(yù)期，下游養(yǎng)殖業(yè)的情況來看，整體存欄情況均較去年偏少。

　　6.飼料總產(chǎn)量下滑，豆粕供需回暖

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2014年9月份全價飼料產(chǎn)量47.58萬噸，較上月的47.05萬噸增加1.13%，但較去年同期的53.68萬噸仍下降11.36%。9月份，國內(nèi)豬料用量仍在持續(xù)增加，水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)尚未結(jié)束，用量仍出現(xiàn)小幅增加。9月份豆粕用量增至7.51萬噸，月環(huán)比增長4.16%。而由于9月份豆粕跌勢迅猛，飼料企業(yè)備貨謹慎，本月飼料廠豆粕庫存量繼續(xù)下降。截止9月末35加飼料廠豆粕庫存量下降3.69萬噸，環(huán)比下降10.87%。結(jié)合此次華東、華北地區(qū)飼料企業(yè)考察來看，情況也基本如此，部分貿(mào)易企業(yè)、飼料廠、油廠甚至零庫存，個別有存量的量也很少。

　　2014年全國豆粕供需齊升，其中豆粕總供給預(yù)計達到5994.8萬噸，較上年增長4.75%；預(yù)估需求將達到5630萬噸，較上年增長4.88%。由于潛在的需求增長，豆粕庫存消費比預(yù)估為6.5%，較上一年度下滑0.1個百分點。

　　在四季度，由于天氣轉(zhuǎn)涼，水產(chǎn)養(yǎng)殖飼料用量預(yù)計將大幅減少。與其相反的，生豬養(yǎng)殖進入到催肥上市階段，飼料用量將逐步回暖。在此過程中，豆粕添加配比量將進一步提升，需求進一步回暖。