大豆價格承壓拖累豆粕

　　因素分析

　　1.目前美豆生長期即將結(jié)束，預(yù)期大豆將在適宜的天氣中度過最后階段，美豆長勢良好，USDA在每周作物生長報告中公布的優(yōu)良率創(chuàng)歷史同期紀(jì)錄。各大機(jī)構(gòu)和知名專家繼續(xù)上調(diào)美豆產(chǎn)量預(yù)期。對美國今年豐收的預(yù)期以及出口需求不及預(yù)期令近期美豆振蕩下跌，并跌破1000美分大關(guān)。美豆期貨市場表現(xiàn)疲軟，給連粕帶來利空影響。

　　2.雖然現(xiàn)在美國2014/2015年度大豆收獲尚未全面展開，但是市場已經(jīng)開始把注意力投向2015年的播種前景。目前的大豆玉米比價關(guān)系依然有利于明年播種大豆。美國農(nóng)場期貨雜志的調(diào)查顯示，2015年美國農(nóng)戶將會播種8660萬英畝大豆，比今年的播種面積提高2.6個百分點(diǎn)。即將展開大豆播種的巴西和阿根廷也有類似的情況，油世界預(yù)計2014年巴西大豆播種面積將比上年提高至少120萬到140萬公頃。全球大豆供應(yīng)或進(jìn)一步寬松。

　　3.今年生豬存欄下降，目前東北、山東地區(qū)疫情有所蔓延，養(yǎng)殖戶拋售較為積極，華東地區(qū)因生豬價格略有下滑。中秋節(jié)日期間，終端需求未見明顯好轉(zhuǎn)。進(jìn)入9月以后，天氣將逐步轉(zhuǎn)涼，水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)將逐漸結(jié)束旺季，9—10月飼料終端消耗量或仍顯一般，后期需求量增長無望，飼料廠及經(jīng)銷商看空情緒濃郁，入市始終較為謹(jǐn)慎，大多以消耗庫存或隨用隨買為主。

　　4.整個8月油廠開機(jī)率高企，壓榨總量高達(dá)665萬噸(出粕528萬噸)，環(huán)比增長9.22%，同比增長9.04%。本月豆粕產(chǎn)出量較大，由于豆粕出貨緩慢，部分油廠豆粕仍面臨脹庫現(xiàn)象且短時間內(nèi)難以緩解。截至8月31日，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量87.98萬噸，較上周略增1.76萬噸，增幅2.04%，較去年同期增長37.36%。當(dāng)周豆粕未執(zhí)行合同342.9萬噸，較上周減少6.97萬噸，降幅1.99%，油廠不得不繼續(xù)降價，以吸引采購。

　　風(fēng)險因素

　　1.盡管市場對美豆豐收存樂觀預(yù)期，但仍存在一些不確定性因素，如早霜可能導(dǎo)致單產(chǎn)預(yù)期下降，導(dǎo)致大豆作物生長提前結(jié)束，促使投資者在大豆價格中注入一些風(fēng)險升水。

　　2.由于豆油價格仍處于低位，大豆壓榨依舊虧損，油廠挺價意愿較強(qiáng)，價格下跌空間受到一定限制。

　　3.9—10月大豆到港量偏少，屆時部分油廠大豆原料供應(yīng)可能出現(xiàn)短暫的緊張。加上下游庫存普遍較低，價格或出現(xiàn)一定的反彈。

　　具體操作策略

　　選取連粕1501合約作為賣出對象，賣出區(qū)間3240—3250，第一目標(biāo)位3000，若有反彈則逢反彈拋空。

　　本策略的主要內(nèi)容是逢高拋空豆粕，主要邏輯為：美國大豆產(chǎn)量預(yù)期創(chuàng)歷史紀(jì)錄，大豆價格承壓拖累豆粕。明年大豆主要生產(chǎn)國大豆播種面積或繼續(xù)增加，大豆供應(yīng)進(jìn)一步改善，中期豆粕看跌。短期內(nèi)國內(nèi)豆粕供應(yīng)增長，而需求不及預(yù)期。