大豆期貨的成交放量使之迅速“復(fù)活”

　　2008年之前，大豆期貨一直是國內(nèi)期貨市場最活躍的品種之一。2001年，其交易量和交易額在全國期貨市場占比曾高達(dá)75%和63%，但2008年臨儲政策的出臺，使大部分國產(chǎn)大豆被束之“國庫”，這不僅限制了大豆價格波動幅度，也使得國產(chǎn)大豆價格與國際市場價格脫軌，進(jìn)而影響到企業(yè)的參與熱情，大豆期貨交易日漸萎縮。

　　據(jù)大商所數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2008年至2013年，豆一合約累計成交總量從2.27億手降至1099.35萬手，占全國份額從16.67%降至0.53%；累計成交總額從95190.2億元降至5062.50億元，占全國份額從13.24%降至0.19%；年末持倉量從36.67萬手降至10.29萬手，占全國份額的11.28%降至1.40%。

　　“臨儲政策執(zhí)行后，期貨市場發(fā)現(xiàn)價格信號削弱、套期保值功能受到抑制。”良運(yùn)期貨相關(guān)研究員指出，一方面，由于國際與國內(nèi)價格背離，東北與華北、黃淮地區(qū)的價格倒掛，造成物流混亂。遠(yuǎn)期大豆期貨價格發(fā)現(xiàn)功能降低，農(nóng)民調(diào)整種植結(jié)構(gòu)參考依據(jù)受到影響。另一方面，由于產(chǎn)區(qū)大豆全部涌向國儲庫，近兩年現(xiàn)貨企業(yè)生產(chǎn)加工和貿(mào)易量銳減，套期保值意愿減弱，大豆的套期保值功能發(fā)揮受到制約。

　　而從今年4月份起，在直補(bǔ)政策的預(yù)期下，豆一合約活躍度顯著放大。從成交情況來看，豆一合約的月成交額從4月的572.93億元、5月的1799.11億元，迅速增長至6月（截至6月27日）的1823.73億元；其持倉量亦迅速攀升，從4月末的21.4萬手、5月末的34.61萬手，增長至6月27日的59.38萬手，而此前一年多其持倉量多半于10萬手以下徘徊。與此同時，在4800元/噸目標(biāo)價的影響下，豆一1501合約價格從4157元/噸漲至4651元/噸，累計漲幅高達(dá)12.13%。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，作為市場的風(fēng)向標(biāo)，近期大豆期貨市場的表現(xiàn)恰恰反應(yīng)了直補(bǔ)政策的效果，其價格也反應(yīng)了未來市場的預(yù)期。而隨著現(xiàn)貨市場的價格變化脫離之前的收儲托市保護(hù)，市場能更準(zhǔn)確地反映供應(yīng)與需求的不同周期變化，大豆期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)和避險中心功能將得到提升。

　　“直補(bǔ)政策為大豆價格波動留出了更大的空間，這將使得大商所的大豆期貨更加活躍，大豆期貨流動性會更好，定價功能也就會得到更好的發(fā)揮。”劉國良表示。

　　良運(yùn)期貨研究員分析認(rèn)為，目標(biāo)價格政策出臺后，對期貨市場的影響體現(xiàn)在兩方面：一是凸顯了大豆一號期貨的投資價值。大豆一號期貨定位于國產(chǎn)的非轉(zhuǎn)基因大豆，未來隨著國產(chǎn)大豆食用消費(fèi)不斷提高以及人們食品安全意識的提升，國產(chǎn)大豆價格必然與進(jìn)口轉(zhuǎn)基因大豆價格拉開距離，體現(xiàn)出國產(chǎn)大豆的優(yōu)質(zhì)優(yōu)價。大連期貨市場將真正成為世界非轉(zhuǎn)基因大豆價格形成的中心。

　　二是有利于吸引產(chǎn)業(yè)客戶。一方面，補(bǔ)貼政策實行后，現(xiàn)貨價格波動增加，企業(yè)的避險需求會促使大豆食品加工產(chǎn)業(yè)逐步參與期貨市場；另一方面，國產(chǎn)大豆價格相對獨立，但大豆的主要消費(fèi)仍以進(jìn)口豆為主，進(jìn)口豆決定了供需的總趨勢，與國產(chǎn)豆存在一定的相關(guān)性，這為套利等投資提供了方便，有利于壓榨企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)的參與。