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政策調(diào)控下的中國(guó)大豆市場(chǎng)走向

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  • 日期：2014-05-15
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　　進(jìn)入2014年以來(lái)，國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)出現(xiàn)了復(fù)雜多變的行情，一方面是國(guó)內(nèi)需求疲軟，港口進(jìn)口大豆庫(kù)存高企，另一方面是國(guó)際大豆價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，企業(yè)進(jìn)口成本居高不下，出現(xiàn)了一系列諸如大豆違約的傳聞。同時(shí)，國(guó)家開(kāi)始對(duì)大豆實(shí)行目標(biāo)價(jià)格調(diào)控措施，并計(jì)劃在近期向市場(chǎng)投放臨儲(chǔ)大豆，在此背景下，中華糧網(wǎng)在東北哈爾濱舉辦了春季糧油分析會(huì)，筆者受邀做了關(guān)于大豆市場(chǎng)的現(xiàn)狀分析，現(xiàn)將會(huì)議上的主要觀點(diǎn)記錄如下。
　　一、近幾年中國(guó)大豆市場(chǎng)環(huán)境的變化
　　1.政策調(diào)控對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生多方面影響
　　自2008年以來(lái)，國(guó)家對(duì)大豆市場(chǎng)實(shí)施了一系列的調(diào)控措施，
　　其中，臨時(shí)性措施諸如臨時(shí)價(jià)格干預(yù)措施、定向投放國(guó)家儲(chǔ)備油、臨時(shí)降低大豆進(jìn)口關(guān)稅等，以其帶有一定的行政色彩，對(duì)市場(chǎng)具有快速調(diào)整的功能，而對(duì)大豆產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生較為遠(yuǎn)期影響的包括大豆臨儲(chǔ)政策、外商產(chǎn)業(yè)投資調(diào)整、大豆進(jìn)口報(bào)備制度及鼓勵(lì)油料生產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策。
　　這些產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策實(shí)施以來(lái)，對(duì)我國(guó)大豆產(chǎn)業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了重大影響。主要包括以中糧、中儲(chǔ)糧、中紡糧油為首的國(guó)字號(hào)央企獲得大步發(fā)展，雖然從開(kāi)工率上仍大幅落后于外資企業(yè)，但3大央企有效壓榨能力合計(jì)占到全國(guó)前10位企業(yè)壓榨總量的20%,對(duì)市場(chǎng)的影響能力顯著增強(qiáng)。
　　其次，國(guó)家的多油并舉措施也對(duì)市場(chǎng)發(fā)展產(chǎn)生較大影響，根據(jù)對(duì)2009-2012年國(guó)內(nèi)大豆、菜籽、棕櫚油及其下游產(chǎn)品的定量換算顯示，綜合考慮其進(jìn)出口和政策性收儲(chǔ)情況，在2009-2012年期間，以豆油、棕櫚油、菜籽油為首的傳統(tǒng)主流食用油的整體供給增速明顯低于粕類的供應(yīng)增速，這表示，以豆油、棕櫚油、菜籽油為首的傳統(tǒng)主流食用油要么增速已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)下降，要么就是被其他玉米油、茶油等小品種油擠占市場(chǎng)份額，這也很好的解釋了當(dāng)前粕強(qiáng)油弱的格局。
　　第三是，大豆進(jìn)口報(bào)備制度因國(guó)內(nèi)企業(yè)信息解讀能力對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)造成影響。大豆進(jìn)口報(bào)備制度本身是為滿足企業(yè)了解國(guó)內(nèi)供需情況而做的一項(xiàng)公益性行為，但在當(dāng)前大豆成為融資工具、基差交易盛行的今天，這一制度反而因企業(yè)的信息解讀能力薄弱而造成反作用，大量的港口庫(kù)存并不能為市場(chǎng)提供低價(jià)的貨源原料，部分未及時(shí)點(diǎn)價(jià)的飼料企業(yè)不得不接受虧損的現(xiàn)實(shí)。
　　2.大豆成為融資工具
　　目前市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)在于大豆信用證融資，這種融資利用的是國(guó)內(nèi)大豆需求的規(guī)律性和數(shù)量的龐大性，以及進(jìn)口期間內(nèi)外匯率之間的差，或者是銀行貸款利率和民間借貸的利率差。具體操作是在銀行開(kāi)具信用證進(jìn)口大豆，大豆到港后迅速變現(xiàn)，轉(zhuǎn)而投資其他領(lǐng)域，并在到期日歸還貸款。但更為市場(chǎng)所普遍采用的是質(zhì)押回購(gòu)融資模式，其操作模式為通過(guò)質(zhì)押商品獲取現(xiàn)金，轉(zhuǎn)而進(jìn)行其他投資領(lǐng)域。
　　以上兩種融資模式，無(wú)論哪一種都會(huì)造成市場(chǎng)供需層面的脫節(jié)，會(huì)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生來(lái)自金融市場(chǎng)的不確定性。從企業(yè)經(jīng)營(yíng)角度來(lái)講，由于農(nóng)業(yè)企業(yè)普遍存在的資金短缺及高風(fēng)險(xiǎn)低回報(bào)等問(wèn)題，利用資本市場(chǎng)進(jìn)行融資也屬無(wú)奈之舉，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，企業(yè)融資應(yīng)更加注重風(fēng)險(xiǎn)的控制。
　　3.豆粕市場(chǎng)基差貿(mào)易增多
　　隨著中國(guó)大豆市場(chǎng)的開(kāi)放，越來(lái)越多的交易模式被接受和使用，豆粕基差交易就是其中之一。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，豆粕基差交易就是對(duì)應(yīng)遠(yuǎn)期期貨合約加上一定的保管、利息以及合理利潤(rùn)等形成未來(lái)的交易價(jià)格，這種交易在本質(zhì)上保護(hù)的上游產(chǎn)業(yè)不受影響。
　　結(jié)合目前國(guó)內(nèi)豆粕期貨市場(chǎng)的反常走勢(shì)，我們不難看出，在基差貿(mào)易的模式下，國(guó)內(nèi)油廠不得不接受高額的進(jìn)口大豆，同時(shí)再利用基差交易鎖定下游飼料企業(yè)和終端需求，而這個(gè)市場(chǎng)最終買(mǎi)單者將是廣大的消費(fèi)者。從個(gè)人角度來(lái)看，利用美盤(pán)決定成本，卻在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)行終端銷(xiāo)售，顯然對(duì)于國(guó)內(nèi)大豆鏈上的企業(yè)有非常大的風(fēng)險(xiǎn)，或者說(shuō)將限制企業(yè)成為純粹的加工商，企業(yè)經(jīng)營(yíng)缺乏靈活性，經(jīng)營(yíng)環(huán)境成本不好。
　　4.粕強(qiáng)油弱格局持續(xù)呈現(xiàn)
　　關(guān)于粕強(qiáng)油弱在政策調(diào)控部分已做過(guò)需求方面的影響因素分析，另外，從企業(yè)經(jīng)營(yíng)角度也將對(duì)這一局面產(chǎn)生推波助瀾的作用。
　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，按照（粕價(jià)×0.8）/豆價(jià)顯示，大部分時(shí)間里，該值均高于0.6,說(shuō)明在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，豆粕的利潤(rùn)貢獻(xiàn)率要高于豆油。這主要是由于相較豆油品種，豆粕替代品有限，此外，雖然豆油本身價(jià)高，但成交數(shù)量有限，相較于月均400萬(wàn)噸左右的豆粕消費(fèi)，其市場(chǎng)成交活躍度顯著不夠，企業(yè)經(jīng)營(yíng)變現(xiàn)能力相對(duì)較差，因此，從企業(yè)角度也更偏向于控制豆粕供給能力，以實(shí)現(xiàn)更好的利潤(rùn)回報(bào)。
　　綜合來(lái)看，近幾年的大豆市場(chǎng)環(huán)境變化，大豆臨儲(chǔ)政策因其公開(kāi)性更受關(guān)注，但其對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響卻最小，或僅限于東北地區(qū)，而一些潛移默化的變化因其隱蔽被市場(chǎng)所忽略，但正是這些變化，對(duì)我們的企業(yè)經(jīng)營(yíng)會(huì)造成實(shí)質(zhì)性影響，也促使我們從全新的角度去解讀信息、去提高經(jīng)營(yíng)能力。
　　二、當(dāng)前大豆市場(chǎng)的幾個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題
　　1.關(guān)于臨儲(chǔ)大豆拍賣(mài)
　　從網(wǎng)上公開(kāi)資料顯示，目前臨儲(chǔ)大豆還剩余800萬(wàn)噸左右，2008-2009年的大豆已處理完畢，因此如要拍賣(mài)將會(huì)以2010-2011年大豆為主。按照之前的拍賣(mài)情況，基本按照順價(jià)銷(xiāo)售的原則，當(dāng)然這里面的順價(jià)不包含倉(cāng)儲(chǔ)、利息等成本。根據(jù)對(duì)2010-2011年大豆臨儲(chǔ)情況判斷，預(yù)計(jì)拍賣(mài)底價(jià)在4000附近，加上運(yùn)輸?shù)荣M(fèi)用，將在4300以內(nèi)。
　　另一方面，今年大豆供給雖然充足，但底價(jià)原糧卻幾乎沒(méi)有，目前東北地區(qū)大豆現(xiàn)貨已經(jīng)見(jiàn)底，價(jià)格在4700足有。而現(xiàn)在東北地區(qū)養(yǎng)殖行業(yè)虧損在200-300元/頭左右，因此此次拍賣(mài)將會(huì)對(duì)市場(chǎng)獲得低價(jià)原糧有一定幫助，同時(shí)也意味著競(jìng)價(jià)將會(huì)比較活躍，如果企業(yè)沒(méi)有找對(duì)銷(xiāo)路，以作油豆，建議在4200附近可競(jìng)拍，超過(guò)此價(jià)位則有一定風(fēng)險(xiǎn)，比較豆粕現(xiàn)貨目前不是特別樂(lè)觀。食品豆另議，因?yàn)樵撆未蠖贡９茌^好，質(zhì)量好，特別是蛋白含量較高，完全可作為食品豆使用，但食品豆需求有限，需提前鎖定買(mǎi)家。（注：目前大豆拍賣(mài)以結(jié)束，競(jìng)價(jià)活躍，黑龍江均價(jià)高達(dá)4400以上，預(yù)計(jì)這批豆會(huì)作為食品豆使用的可能性大）
　2.大豆價(jià)格補(bǔ)貼政策
　　之前韓一軍教授已經(jīng)講過(guò)，這個(gè)政策一出臺(tái)我們就做了分析，同理也認(rèn)為這一政策不會(huì)對(duì)大豆種植構(gòu)成太大支撐，大豆播種面積縮減的勢(shì)頭難以出現(xiàn)改觀。另外，就如我們?cè)u(píng)價(jià)某一政策本身時(shí)所持的態(tài)度一樣，政策本身應(yīng)該都是積極的，最關(guān)鍵的在于實(shí)踐操作中，因多方面原因引起的政策效應(yīng)扭曲。按照東北地區(qū)大豆玉米種植效益來(lái)講，未來(lái)大豆目標(biāo)價(jià)格是逐年提高，還是維持不變，這一目標(biāo)價(jià)格的制定標(biāo)準(zhǔn)是什么，具體怎么來(lái)補(bǔ)，按照一家一戶還是按照銷(xiāo)售量？可能實(shí)際操作中要非常難，對(duì)于喜歡算賬的國(guó)家財(cái)政部門(mén)而言，這一政策能維持多久都是問(wèn)題。
　　當(dāng)然，我們現(xiàn)在都是猜測(cè)，或許國(guó)家已經(jīng)制定了完備的方案。
　　3.大豆違約與融資問(wèn)題
　　這個(gè)問(wèn)題網(wǎng)上報(bào)道已經(jīng)很多，綜合來(lái)看，還是資金問(wèn)題。當(dāng)然，這個(gè)問(wèn)題也遲早會(huì)解決的，不會(huì)形成太大的風(fēng)險(xiǎn)。但這一問(wèn)題給我們的警示也不容小覷，從國(guó)家安全角度來(lái)講，中國(guó)完全依賴進(jìn)口是非�？膳碌�。其次，大豆違約也讓我們看到了中國(guó)作為需求方在全球大豆貿(mào)易市場(chǎng)的地位。
　　就個(gè)人而言，拋開(kāi)個(gè)別企業(yè)行為，從中國(guó)與國(guó)際賣(mài)家的地位而言，大豆違約可能在當(dāng)前的貿(mào)易規(guī)則下是錯(cuò)誤的，但另一方面，當(dāng)前的貿(mào)易規(guī)則是否考慮進(jìn)去買(mǎi)家的利益？作為掏錢(qián)的買(mǎi)家，也亟需在規(guī)則方面去突破，話語(yǔ)權(quán)在某種程度是破壞掉舊的模式，尋找適合自己的交易秩序，我們也希望看到，粗暴的違約風(fēng)波后，能在大豆貿(mào)易中國(guó)內(nèi)企業(yè)會(huì)有進(jìn)一步的動(dòng)作。
　　三、2014年度幾個(gè)趨勢(shì)的預(yù)判
　　1.國(guó)際大豆市場(chǎng)環(huán)境
　　首先看全球大豆產(chǎn)量，大豆產(chǎn)量依然保持著增長(zhǎng)。另外，南美地區(qū)阿根廷因匯率問(wèn)題，有大豆惜售現(xiàn)象外，整個(gè)南美地區(qū)的裝船運(yùn)輸在近幾年有明顯改善，另最新消息顯示，嘉吉會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大在巴西地區(qū)的大豆貿(mào)易，擴(kuò)建港口，種種因素表明，中國(guó)的大豆進(jìn)口不會(huì)有太大的問(wèn)題，供給是有保障的。
　　但另一方面我們也看到，由于美國(guó)一季度壓榨改善，加上中國(guó)在一季度對(duì)美豆的過(guò)量進(jìn)口，美國(guó)大豆庫(kù)存偏低，這也就造成在當(dāng)前點(diǎn)價(jià)模式下，因國(guó)內(nèi)的大豆融資，加上美盤(pán)現(xiàn)貨的支撐，出現(xiàn)的違約現(xiàn)象。
　　其次，我們先不說(shuō)有沒(méi)有美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)市場(chǎng)的操控，但實(shí)際情況是，每年美豆開(kāi)始出口的時(shí)候，美盤(pán)總會(huì)走出一波上漲行情，這期間多數(shù)是對(duì)天氣的炒作。我們用最原始的分析方法，自2000年以來(lái)美豆不是沒(méi)遇到過(guò)干旱等特殊天氣，但美豆的播種面積整體是平穩(wěn)上升的，除了07/08年度，因?yàn)橛衩椎目焖偕蠞q。而大豆單產(chǎn)在趨勢(shì)線上也是穩(wěn)定在2.8左右，這反映的問(wèn)題是美豆的供應(yīng)在某種承程度上也是穩(wěn)定的，中國(guó)農(nóng)民有種植習(xí)慣，美國(guó)農(nóng)民同樣也有。
　從這里，我個(gè)人的感覺(jué)是，全球大豆供應(yīng)是充足的，但在現(xiàn)在的貿(mào)易和定價(jià)模式下，特別是又冒出來(lái)一個(gè)厄爾尼諾，所以，大豆價(jià)格在近期是不太可能出現(xiàn)較大幅度的回落，也就是進(jìn)口成本還是在高位的，中國(guó)需求不會(huì)對(duì)美盤(pán)構(gòu)成太大壓力。
　　2.國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境
　　首先就是我國(guó)的粕類需求還是增長(zhǎng)的，粕強(qiáng)油弱局面不會(huì)改變，其次，中國(guó)這兩年新建的油廠還是會(huì)開(kāi)工壓榨的，所以油料進(jìn)口增速不會(huì)下降，而且從2011年以來(lái)，這幾年的大豆進(jìn)口基本是按照年增500萬(wàn)噸的趨勢(shì)。
　　在來(lái)看下需求，目前國(guó)家對(duì)公務(wù)接待控制較嚴(yán)，對(duì)餐飲業(yè)影響很大，也在一定程度上制約了短期豆粕的需求。但前面我們的總編輯孟凡軍給的一組數(shù)據(jù)也顯示，中美之間的飼料產(chǎn)量目前是很接近的，但考慮到兩國(guó)人口因素，因此，中國(guó)的飼料消費(fèi)還是很有前景的，不論從生產(chǎn)周期還是需求消費(fèi)來(lái)看，需求只能向好的方向轉(zhuǎn)變，中國(guó)人飲食消費(fèi)對(duì)需求還是刺激很強(qiáng)的。
 

 

 

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