玉米市場南北倒掛格局有望改觀

　　5月伊始，國內(nèi)玉米市場繼續(xù)呈現(xiàn)攀升態(tài)勢，山東深加工企業(yè)掛牌收購價(jià)格更是重拾升勢。考慮到5月份是玉米市場“去政策化”開啟的一個月，預(yù)計(jì)此后國內(nèi)玉米市場存在繼續(xù)攀升潛力，只是節(jié)奏和空間存在區(qū)域差異。同時(shí)，隨著臨儲、運(yùn)輸補(bǔ)貼政策陸續(xù)結(jié)束，前期被扭曲的國內(nèi)玉米市場將逐步恢復(fù)常態(tài)，產(chǎn)銷環(huán)節(jié)倒掛格局有望改觀。

　　南北“倒掛”格局有所改觀

　　4月末以來，隨著東北港口優(yōu)質(zhì)玉米收購難度增加，港口玉米收購價(jià)格率先上調(diào)，與1月份低谷時(shí)期相比，截止到4月中旬北方港口玉米平艙價(jià)格已累計(jì)上漲80元/噸。同時(shí)，隨著北糧南運(yùn)補(bǔ)貼政策即將結(jié)束，南方港口貿(mào)易企業(yè)出現(xiàn)試探性提價(jià)的做法，提價(jià)幅度達(dá)到20-40元/噸，較1月份累計(jì)提高100元/噸。目前南北港口玉米價(jià)差已經(jīng)由此前的明顯“倒掛”向順價(jià)轉(zhuǎn)變，但有限需求限制下上行之路較為艱難。

　　華北玉米價(jià)格尚存上行空間

　　從過去兩年的關(guān)內(nèi)外玉米價(jià)格走勢可見，每逢夏季關(guān)內(nèi)玉米價(jià)格一般會高于（至少持平）關(guān)外玉米價(jià)格，而目前以石家莊為代表的關(guān)內(nèi)玉米價(jià)格繼續(xù)低于關(guān)外。隨著5月份東北臨儲玉米政策結(jié)束以及外運(yùn)補(bǔ)貼政策效應(yīng)逐步弱化，華北玉米比價(jià)存在合理回歸的需求。同時(shí)，雖然東北臨儲玉米拍賣“箭在弦上”，但其僅是限制東北玉米價(jià)格上行空間的一個利空因素，而不至于導(dǎo)致東北玉米價(jià)格下行，為此我們分析認(rèn)為，5月份政策基調(diào)改變后華北糧價(jià)尚存上行空間。

　　農(nóng)民余糧低于去年同期水平

　　據(jù)了解，今年我國北方農(nóng)戶玉米銷售進(jìn)度較去年同期明顯偏快，尤其是東北地區(qū)，這與今年臨儲收購力度異常強(qiáng)勁有關(guān)。截止到4月15日，我國東北三省一區(qū)臨儲玉米收購量已經(jīng)達(dá)到6670萬噸的水平，且隨著自然晾曬糧源上市，大量優(yōu)質(zhì)糧源還是流向臨儲。同時(shí)，值得一提的是，隨著4月份大量廉價(jià)華北玉米入庫或者北運(yùn)，目前河北、山東地區(qū)農(nóng)民賣糧進(jìn)度已經(jīng)超過去年同期，河南地區(qū)農(nóng)戶賣糧進(jìn)度略慢，但本周也開始出現(xiàn)上揚(yáng)行情。

　　盡管隨著4月底東北臨儲玉米收購結(jié)束以及自然晾曬糧源的上市，北方港口玉米供應(yīng)量有望增加，但從今年農(nóng)戶留存自然晾曬糧源的水平來看，其供應(yīng)量將遠(yuǎn)不及往年，因不少糧源已經(jīng)被臨儲高價(jià)提前收購。為此，在臨儲玉米拍賣啟動以來，國內(nèi)玉米市場有效供應(yīng)量依舊有限。

　　玉米價(jià)格上行潛在阻力猶存

　　4月份以來，國內(nèi)飼料銷量環(huán)比持平或略增，但豬料消費(fèi)增長幅度不及前期預(yù)期，因目前我國生豬養(yǎng)殖效益持續(xù)虧損，不少養(yǎng)殖戶選擇使用自配料使用。此外，短期國內(nèi)豬市供求關(guān)系難以緩和，也不利于飼料消費(fèi)迅速升溫。因此，飼料企業(yè)處于下游產(chǎn)品消費(fèi)、資金等多重因素考慮，玉米采購熱情并不高。除此之外，今年我國臨儲玉米大量收購?fù)瓿芍�后，市場普遍預(yù)期國家拍賣時(shí)間可能提前，這也使得下游采購熱情大打折扣。

　　綜上所述，隨著4月底臨儲玉米收購政策結(jié)束，同時(shí)北糧南運(yùn)補(bǔ)貼政策逐步退出，我們認(rèn)為前期被扭曲的市場將逐步恢復(fù)常態(tài)，南方銷區(qū)玉米價(jià)格將呈現(xiàn)逐步抬升趨勢，只是其節(jié)奏有待于觀察養(yǎng)殖業(yè)需求復(fù)蘇、后期拍賣等情況的變化。