國內(nèi)養(yǎng)殖行業(yè)進入消費淡季 豆粕需求不斷走低

　　美豆不斷拉漲與港口價格不斷下滑看起來很矛盾，而實際上進口大豆內(nèi)外走勢各異，反映了當前市場的實際狀況：國內(nèi)養(yǎng)殖行業(yè)進入消費淡季，豆粕需求不斷走低，豆油庫存消化緩慢，諸多利空因素集中釋放，進口大豆價格應聲而落。

　　分銷大豆行情脫離外盤束縛。目前，山東港口進口大豆分銷價格為4090元/噸，月環(huán)比下調(diào)110元/噸，較去年同期下跌370元/噸。反觀美盤 走勢，當前CBOT大豆期價為1409.25美分/蒲式耳，刷新2013年5月份以來高點，沖擊1400美分/蒲式耳并占領上方空間。實際上，港口大豆分 銷價格與美盤走勢背離的時間點大概在2014年1月份。

　　進口量龐大港口庫存高企

　　海關數(shù)據(jù)顯示，1月份國內(nèi)進口大豆591.44萬噸，同比增加23.65%，2013年全年國內(nèi)進口大豆6337.53萬噸，比2012年增加 8.55%。中國大豆網(wǎng)統(tǒng)計，2月份國內(nèi)共到港進口大豆432.29萬噸，目前國內(nèi)主要港口庫存總量在540萬噸左右，以當前市場消化程度測算，3月底港 口庫存可能達到700萬噸。國內(nèi)庫存偏高成為限制進口豆價格上行的主要因素。

　　目前，國內(nèi)進口大豆分銷主要集中在山東的青島港及日照港，2012年以前廣東、江蘇、上海、山東四省市港口組成了國內(nèi)四大進口豆集中分銷地，但 是后期因各省政策限制，國內(nèi)進口豆分銷主要集中在山東，其他港口逐步退出了分銷市場。筆者預計3月份山東港口到港美豆總量為120.8萬噸，其中用于分銷 的大概有30萬～40萬噸。

　　雖然港口分銷大豆與油廠實際壓榨大豆價格有差異，油廠通常是通過前期點價來鎖定成本(美豆20～30天到達國內(nèi)，南美豆45天)，而分銷大豆則是現(xiàn)貨市場價格，但是分銷大豆價格不斷下滑，從側(cè)面反映了油廠實際到港大豆價格也在同步下跌。

　　所以，在到港量龐大而市場實際需求低迷的背景下，經(jīng)銷商不得不降價以刺激成交，可以想象，在接下來一兩個月內(nèi)，港口地區(qū)油脂企業(yè)、貿(mào)易商進口需求仍會相對清淡。

　　下游行情弱價格反彈無力

　　“禽流感”陰霾揮之不去，國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)虧損面不斷擴大。飼料企業(yè)因擔憂后期需求下降，采購豆粕數(shù)量縮減。油廠待執(zhí)行合同數(shù)量減少，且飼料企業(yè)提貨速度放緩，部分油廠豆粕脹庫不得不停機，導致大豆壓榨量同步減少。

　　農(nóng)業(yè)部監(jiān)測的1月份全國4000個監(jiān)測點生豬存欄量比上月下降4.2%，比去年同期下降2.2%。其中，能繁母豬存欄量比去年同期下降2.6%。

　　養(yǎng)殖虧損及能繁母豬存欄量明顯下降，預示未來生豬存欄量將受到抑制。未來隨著虧損面的進一步擴大，中小型養(yǎng)殖戶將陸續(xù)被產(chǎn)業(yè)鏈條所淘汰，生豬存欄還將繼續(xù)減少，飼料需求也將隨之繼續(xù)呈現(xiàn)下降走勢。

　　豆粕行情走弱的同時，豆油借機反彈，雖然盤面走勢跟隨美盤上揚，但豆粕、豆油現(xiàn)貨價格走勢各異，1月初至今，豆粕均價累計下跌147元/噸，而豆油均價則累計上漲228元/噸，這可能是油廠不得已而為之的選擇，既然“挺粕”無力，那只能以“挺油”來維持利潤。

　　但是從現(xiàn)貨實際行情看，豆油本身需求量并未好轉(zhuǎn)，現(xiàn)價上揚主要受美盤帶動，本身處于節(jié)后消費淡季，而且在國家限制“三公”消費的政策背景下，豆油需求回暖仍需時日。在下游產(chǎn)品行情低迷拖累下，企業(yè)對于大豆的需求量逐步減少，進而拖累價格下滑。

　　人民幣貶值進口成本增加

　　近期，境內(nèi)外市場人民幣匯率連續(xù)走低。上周人民幣對美元匯率下跌0.89%，創(chuàng)匯改后最大周跌幅。人民幣匯率持續(xù)貶值，無形中增加了工廠的大豆進口成本，而與此同時，豆粕價格和油廠壓榨效益不斷下滑，部分沿海企業(yè)實際利潤出現(xiàn)負值。

　　國內(nèi)市場陷入窘境，而美豆卻不斷沖高，工廠進口壓力增大，豆粕市場需求下降，油廠庫存壓力激增，壓榨積極性不高，進而導致港口進口大豆庫存量增大，現(xiàn)貨價格一跌再跌，這與美豆價格的持續(xù)走強形成矛盾。

　　不過，人民幣貶值造成的進口成本上漲可能僅僅是階段性的，因為本周開始人民幣即期匯價實現(xiàn)了近4個交易日的首度走強。上周以來人民幣匯率急速走軟的勢頭預計已基本得到舒緩,短期內(nèi)人民幣即期匯率預計仍會延續(xù)相對平穩(wěn)的表現(xiàn)。

　　總體而言，現(xiàn)階段國內(nèi)市場與美盤走勢分化現(xiàn)象明顯，4月份南美大豆將陸續(xù)進入國內(nèi)市場，屆時市場也將從對美豆的需求逐步轉(zhuǎn)向南美，雖然近期對于 南美豐產(chǎn)預期減弱，但全球大豆產(chǎn)量較去年增加已經(jīng)是大概率事件，因此，美豆能否站穩(wěn)1400美分/蒲式耳以上仍待觀察，筆者認為很可能呈現(xiàn)近強遠弱格局。 那么，后期若美盤下跌，將為進口大豆分銷價格下滑提供又一個利空砝碼，所以，港口大豆價格料將繼續(xù)維持這種震蕩偏弱的運行態(tài)勢。