豆粕豆類期貨短期不宜大跌 美豆初現(xiàn)拐點(diǎn)

　　盡管市場關(guān)注點(diǎn)已經(jīng)更多的從北美庫存緊張轉(zhuǎn)向南美供應(yīng)壓力，但是具體供應(yīng)周期還沒有完全轉(zhuǎn)向南美，而其中還有一個(gè)因素存在變數(shù)，就是南美運(yùn)輸。畢竟目前還沒有到南美大豆集中上市外運(yùn)的時(shí)候，對港口的考驗(yàn)還沒有真正開始，我們預(yù)計(jì)會在3月底4月初進(jìn)行考驗(yàn)。那么短期內(nèi)，CBOT美豆可選擇的就是圍繞1400美分進(jìn)行弱勢震蕩。

　　伴隨美盤大跌，國內(nèi)市場也跟隨走弱，而此前一直表現(xiàn)疲軟苦苦支撐的豆粕正式拉開下跌序幕。豆油盡管表現(xiàn)略強(qiáng)，但也不得不下跌消化壓力。

　　對于國內(nèi)市場我們認(rèn)為油強(qiáng)粕弱的格局會延續(xù)下去，那么表現(xiàn)在盤面上就是豆粕會繼續(xù)弱勢，而豆油更多可能會低位反彈。此前由于內(nèi)盤的弱勢，導(dǎo)致進(jìn)口大豆壓榨利潤持續(xù)下跌，虧損明顯，再加上豆粕脹庫嚴(yán)重，油廠選擇洗船及取消訂單以及停機(jī)等來減緩虧損，根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前油廠開機(jī)率僅為38.7%左右，較3月初的50%開機(jī)率大幅降低。

　　對于豆粕來說，現(xiàn)貨市場上由于養(yǎng)殖業(yè)需求低迷帶來的弱勢，并不是一個(gè)短期事件，很可能是一個(gè)長期性的影響，而我們也曾在月報(bào)中提到，3月份盡管是傳統(tǒng)的仔豬補(bǔ)欄高峰，但是今年預(yù)計(jì)補(bǔ)欄熱情會遭受打擊，且對豆粕的需求提振有限。另外從短期來看，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格在大幅下跌后盡管在低位成交略有增加，但是市場情緒并沒有改變，需求方采購意愿仍舊謹(jǐn)慎�？梢钥吹�，短期內(nèi)基本面并不會出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，雖然我們在上文中提到油廠開機(jī)率大幅下降，但是豆粕脹庫明顯下，豆粕價(jià)格壓力是比較大的。再加上CBOT盤面弱勢震蕩下，預(yù)計(jì)油廠銷售策略的改變，以及DCE盤面資金的調(diào)整，國內(nèi)豆類的壓力是需要豆粕進(jìn)行消化的。

　　從盤面來看，豆粕主力1409合約從3300下跌至目前階段，資金表現(xiàn)比較順暢，統(tǒng)一度較高，那么下破3200的概率是非常大的，而3200是密集震蕩區(qū)間，會遭到一定程度的震蕩反復(fù)。操作上投機(jī)資金建議維持空單思路，3200以下可半倉止盈，等待月末美盤方向選擇。

　　豆油則相對強(qiáng)勢一些，在低于成本線下豆油成交持續(xù)好轉(zhuǎn)的刺激下，其庫存也在不斷下滑，到周末豆油庫存下滑至108萬噸左右，去庫存化的過程中，加上油廠開機(jī)率下降，必然會增加其供需緊張格局。再加上豆粕承擔(dān)虧損壓力，油廠挺油拋粕刺激下，豆油必然會得到現(xiàn)貨面與資金面的雙重支撐。因此，盡管外盤弱勢，但是豆油的跌幅在短期內(nèi)是比較有限的，而我們持續(xù)跟蹤DCE持倉表現(xiàn)也發(fā)現(xiàn)資金的低位補(bǔ)倉行為十分積極，多頭主力在目前區(qū)間的掌控力是非常好的，這種情況說明價(jià)格下行空間有限，我們認(rèn)為6950是最佳的回補(bǔ)位(但是需要提醒投資者的是一旦南美運(yùn)輸順利上市，美盤最終確定3月底的方向，豆油還需要回歸前期的成本區(qū)間)。操作上建議投資者低買高賣短線思路為宜，7200-6950區(qū)間操作。