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大豆關(guān)注上方壓力

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  • 日期：2014-03-18
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宏觀盤點(diǎn)
近期，大豆呈現(xiàn)出探底回升、持續(xù)反彈的局面。截至2月24日，美豆3月合約更是在庫存偏緊的預(yù)期下反彈至去年9月份以來的最高水平。在上年美豆豐產(chǎn)和新季南美大豆繼續(xù)增產(chǎn)的大背景下，美豆上演“逆襲”超出市場(chǎng)預(yù)期。隨著市場(chǎng)對(duì)美國新季大豆面積和產(chǎn)量預(yù)期的進(jìn)一步強(qiáng)化，美豆在供需基本面的主導(dǎo)下將振蕩回落。
進(jìn)口推動(dòng)美豆反彈，外強(qiáng)內(nèi)弱延續(xù)
2013年自美豆上市后，中國進(jìn)口商受豆粕需求旺盛及壓榨利潤豐厚等因素影響紛紛加快進(jìn)口節(jié)奏。中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，自去年10月份以來，中國月度大豆進(jìn)口量均創(chuàng)出歷史同月最高水平，且月度同比進(jìn)口增速也由去年10月份的3.3%攀升至今年1月份的23.7%，呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從美國農(nóng)業(yè)部公布的周度出口銷售報(bào)告數(shù)據(jù)也可以看出，1月至今中國裝運(yùn)美豆數(shù)量居高不下，2、3月份國內(nèi)進(jìn)口大豆到港數(shù)量仍將保持高位。
中國進(jìn)口商積極采購美豆，一方面，加劇美豆庫存緊張。另一方面，也使國內(nèi)大豆供應(yīng)得到了充分保證。這一點(diǎn)可以部分解釋豆類市場(chǎng)近期經(jīng)常出現(xiàn)的外強(qiáng)內(nèi)弱現(xiàn)象。受國內(nèi)生豬養(yǎng)殖利潤下滑以及禽流感疫情重挫禽蛋養(yǎng)殖業(yè)影響，二季度以前國內(nèi)豆粕需求并不看好。當(dāng)前巴西大豆主產(chǎn)州收割率接近四成，對(duì)國際市場(chǎng)的供應(yīng)能力逐漸增強(qiáng)，加上低價(jià)優(yōu)勢(shì)，中國進(jìn)口商將快速轉(zhuǎn)向南美采購，支撐美豆反彈的因素也將逐漸消失。
比價(jià)優(yōu)勢(shì)明顯，美豆播種面積預(yù)增
2013年受美國玉米產(chǎn)量增幅遠(yuǎn)大于需求增幅影響，CBOT玉米價(jià)格持續(xù)走低，以美玉米指數(shù)測(cè)算的年度跌幅高達(dá)36.6%，熊市特征明顯。而同期的美國大豆市場(chǎng)受需求因素提振，增產(chǎn)對(duì)價(jià)格的打壓效應(yīng)減弱，美豆指數(shù)全年跌幅為9.3%，進(jìn)而推動(dòng)CBOT大豆與玉米比值明顯高于兩者長(zhǎng)期的均值水平。
截至2月24日，CBOT大豆和玉米3月合約比值為3.07，達(dá)到近10年來比值的最高水平。如此高的比價(jià)關(guān)系導(dǎo)致2014年美豆播種面積大幅增加。美國農(nóng)業(yè)部在2月份農(nóng)業(yè)展望論壇中預(yù)計(jì)，2014年美豆播種面積將較上年增加300萬英畝，創(chuàng)下7900萬英畝的歷史記錄。盡管目前距離美國春季播種還有一段時(shí)間，大豆和玉米等作物爭(zhēng)地現(xiàn)象還會(huì)持續(xù)，但從美國大豆和玉米銷售情況和價(jià)格表現(xiàn)來看，美國農(nóng)業(yè)部在3月底正式公布的大豆種植意向面積甚至可能會(huì)突破8000萬英畝。因此，2014年美國大豆在正常單產(chǎn)水平下延續(xù)增產(chǎn)的可能性很大。
當(dāng)前供需基本面仍是影響國內(nèi)外豆類價(jià)格走勢(shì)的主導(dǎo)因素。多重利空因素疊加將導(dǎo)致美豆舊作合約(3、5、7、8月合約)難以突破去年同期高點(diǎn)。
操作建議
3月14日，國內(nèi)豆類從主力合約看，連豆1409合約橫盤整理，收于4364元/噸，上漲0.23%，減倉1420手至102108手；豆粕1409合約增倉下行，下跌0.74%，收于3230元/噸，增倉87722手至1524804手；豆油1409合約低開低走，下跌1.4%，收?qǐng)?bào)7052元/噸，減倉912手至647860手。在大豆壓榨利潤虧損以及部分油廠豆粕脹庫的影響下，國內(nèi)大豆壓榨需求下滑，導(dǎo)致港口庫存回升，大豆進(jìn)口需求受到壓制。從主力合約看，連豆1409合約窄幅整理，上方短期均線壓制，短線弱勢(shì)振蕩，建議空單持有，止損參考4400元/噸；豆粕1409合約增倉下行，KDJ及MACD指標(biāo)向下擴(kuò)散，呈現(xiàn)弱勢(shì)運(yùn)行走勢(shì)，建議在3250元/噸附近短空，止損參考3275元/噸；豆油1409合約低開低走，短線跟隨外盤回調(diào)，建議穩(wěn)健投資者觀望為宜，激進(jìn)投資者可在7100元/噸嘗試短空，止損參考7140元/噸。1409豆粕目前仍運(yùn)行與通道之內(nèi)，上下沿附近還要重點(diǎn)關(guān)注才好。目前豆粕仍在通道內(nèi)運(yùn)行。在市場(chǎng)悲觀氣氛較濃影響下，豆粕或難獨(dú)善其身。美豆連續(xù)上拉已成強(qiáng)弩之末，且內(nèi)盤早已走出獨(dú)立行情，在大幅上漲之后，主力多頭要想達(dá)到出倉目的，必會(huì)通過反復(fù)震蕩，充分洗盤后方可�？磥砜疹^還要忍受常人不能忍受之煎熬方能有所收獲。所謂漲的越兇跌的越狠，在連續(xù)大幅上漲之后技術(shù)調(diào)整壓力正越發(fā)強(qiáng)烈。
隨著春節(jié)之后豆粕現(xiàn)貨價(jià)格的快速回落，國內(nèi)大豆壓榨利潤繼續(xù)走低。國產(chǎn)大豆價(jià)格始終保持在4600元/噸一線振蕩。港口分銷大豆價(jià)格同樣穩(wěn)定，處于4120元/噸一線。后市到港大豆價(jià)格成本將走高，即使南美巴西大豆3月中旬開始到港，完稅價(jià)格也在4200元/噸一線。因此，在進(jìn)口成本的支撐下，整體港口進(jìn)口大豆走勢(shì)也將維持振蕩格局，油廠壓榨利潤依舊難有樂觀預(yù)期。受全球大豆需求的剛性增長(zhǎng)支撐，即使在全球?qū)崿F(xiàn)了第三季豐產(chǎn)的格局下，全球大豆價(jià)格成本依舊相對(duì)堅(jiān)挺，中國方面正在建立大豆渠道庫存，豆粕弱勢(shì)格局或?qū)⒀永m(xù)。
 

 

 

 

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