大豆價(jià)格大幅下跌 傳言中國(guó)取消訂單之因

　　截止到2014年3月14日的一周，全球油籽市場(chǎng)價(jià)格大多顯著下跌，主要因?yàn)槊绹?guó)農(nóng)業(yè)部周初發(fā)布的月度報(bào)告沒(méi)有市場(chǎng)預(yù)期的利多。近期全球大豆價(jià)格大幅上漲后，市場(chǎng)傳言中國(guó)這個(gè)頭號(hào)買家大量取消南美以及美國(guó)大豆的進(jìn)口訂單，也引發(fā)了大豆價(jià)格的下調(diào)。

　　周五，芝加哥期貨交易所(CBOT)5月大豆期貨收于1388.5美分/蒲式耳，比一周前的1457.75美分下跌69.25美分或者4.8個(gè)百分點(diǎn)。美灣1號(hào)黃大豆的現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為14.645-14.835美元/蒲式耳，低于上周五的15.525-15.575美元/蒲式耳。大連商品交易所的5月大豆期貨收于每噸4739元，比一周前跌20元。加拿大洲際交易所的5月油菜籽期貨價(jià)格收?qǐng)?bào)每噸461.1加元，比一周前的450.2加元高出10.9加元或者2.4%。

　　先來(lái)看周初美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的月度供需報(bào)告。報(bào)告出臺(tái)前，市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)農(nóng)業(yè)部將在這份報(bào)告里調(diào)高美國(guó)大豆出口，同時(shí)調(diào)低南美大豆產(chǎn)量。但是美國(guó)農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)沒(méi)有市場(chǎng)預(yù)期的那么利多。就2013/14年度(9月至8月)美國(guó)大豆出口來(lái)說(shuō)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部本月預(yù)測(cè)值為創(chuàng)紀(jì)錄的15.3億蒲式耳(合4164萬(wàn)噸)，比上次預(yù)測(cè)值高出2000萬(wàn)蒲式耳，但是仍然低于一些市場(chǎng)人士預(yù)測(cè)的16億蒲式耳。

　　根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部周度出口檢驗(yàn)數(shù)據(jù)，截至3月6日，也就是當(dāng)前年度的頭27周，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)總量為13.95億蒲式耳(合3797萬(wàn)噸)，比上年同期提高19.8%。這意味著本年度剩下的24周里尚需出口367萬(wàn)噸大豆，即可實(shí)現(xiàn)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的當(dāng)前預(yù)測(cè)目標(biāo)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷售數(shù)據(jù)顯示，截至3月6日，美國(guó)已經(jīng)簽約售出但是尚未裝運(yùn)的2013/14年度大豆數(shù)量為623.4萬(wàn)噸。由此可以推斷，要么美國(guó)農(nóng)業(yè)部需要在未來(lái)數(shù)月繼續(xù)調(diào)高美國(guó)大豆出口目標(biāo)，要么我們將會(huì)看到大約250萬(wàn)噸2013/14年度美豆出口合同遭取消或者轉(zhuǎn)向下一年度。

　　從大豆市場(chǎng)走勢(shì)看，顯然市場(chǎng)傾向于相信中國(guó)這個(gè)頭號(hào)大買家更有可能取消采購(gòu)的大豆，因?yàn)榻鼛讉�(gè)月來(lái)一直有報(bào)道稱中國(guó)大豆壓榨利潤(rùn)低迷。由于中國(guó)禽流感爆發(fā)導(dǎo)致飼料需求放慢，對(duì)豆粕價(jià)格不利，導(dǎo)致大豆壓榨利潤(rùn)受損甚至虧損，盡管最近一個(gè)月來(lái)豆油價(jià)格上漲有助于改善壓榨利潤(rùn)，但是目前的壓榨利潤(rùn)依然遠(yuǎn)遠(yuǎn)差于上年同期水平，原因在于大豆制成品價(jià)格的下跌幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了原材料大豆價(jià)格的跌幅。周五(3月14日)大連5月豆粕期貨價(jià)格收于3203元/噸，環(huán)比下跌了46元或者1.4%，同比下跌437元或者12%;;5月豆油期貨收于6986元/噸，環(huán)比上漲250元或者3.7%，同比下跌986元或者12.4%;5月大豆期貨環(huán)比上漲0.4個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌130元或者2.7%。

　　市場(chǎng)傳言也進(jìn)一步落實(shí)了交易者對(duì)中國(guó)可能取消大豆訂單的擔(dān)心。有報(bào)道稱中國(guó)可能取消了多達(dá)60萬(wàn)噸的南美大豆，這些大豆船期原定在3月到5月。貿(mào)易商稱巴西港口的裝運(yùn)重點(diǎn)正轉(zhuǎn)移至玉米，也增強(qiáng)了上述傳言的可信度。分析師指出，中國(guó)國(guó)內(nèi)大豆加工利潤(rùn)下滑，港口庫(kù)存高企，加上中國(guó)最新發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，可能促使中國(guó)買家取消更多的大豆采購(gòu)合同。中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局周四的數(shù)據(jù)顯示，今年頭兩個(gè)月的工業(yè)產(chǎn)量比上年同期提高了8.6%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的9.5%，這也是自2009年4月份以來(lái)中國(guó)工廠產(chǎn)量增幅的最差表現(xiàn)。統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)投資、零售銷售以及工業(yè)產(chǎn)出的增幅均創(chuàng)下數(shù)年來(lái)的新低，令市場(chǎng)擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能顯著放慢。澳新銀行駐墨爾本的分析師保羅·迪恩認(rèn)為大豆價(jià)格可能已經(jīng)見(jiàn)頂，因?yàn)橹袊?guó)需求趨于放慢，而南美正在收獲的大豆產(chǎn)量非常龐大�；ㄆ旒瘓F(tuán)的分析師斯特靈·史密斯在本周的一份投資報(bào)告里指出，由于擔(dān)心中國(guó)可能進(jìn)一步取消大豆訂單，很可能限制大豆價(jià)格的上漲動(dòng)力。

　　南美方面，目前巴西大豆收割已經(jīng)完成過(guò)半。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在供需報(bào)告里將巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)至創(chuàng)紀(jì)錄的8850萬(wàn)噸，比上次預(yù)測(cè)值低了150萬(wàn)噸。美國(guó)農(nóng)業(yè)部本月還將2013/14年度巴拉圭大豆產(chǎn)量下調(diào)了120萬(wàn)噸，為810萬(wàn)噸。美國(guó)農(nóng)業(yè)部調(diào)低巴西大豆產(chǎn)量的幅度算是中規(guī)中矩，與之相比，分析機(jī)構(gòu)Celeres將巴西產(chǎn)量從8920萬(wàn)噸削減至8490萬(wàn)噸，福斯通公司將產(chǎn)量從9030萬(wàn)噸調(diào)低至8750萬(wàn)噸。巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國(guó)家商品供應(yīng)公司(CONAB)在周三(3月12日)將巴西大豆產(chǎn)量調(diào)低到8540萬(wàn)噸，低于上月預(yù)測(cè)的9000萬(wàn)噸，原因在于巴西南部和東部出現(xiàn)干燥天氣，而南馬托格羅索的降雨過(guò)多造成大豆收獲放慢。阿根廷的大豆作物仍處于生長(zhǎng)期，阿根廷貨幣貶值促使農(nóng)戶繼續(xù)囤貨惜售陳豆。分析師稱，目前農(nóng)戶手中的陳豆供應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歷史平均水平，可能導(dǎo)致今年晚些時(shí)候供應(yīng)過(guò)于龐大。阿根廷羅薩里奧谷物交易所本周將2013/14年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)值下調(diào)了30萬(wàn)噸，為5470萬(wàn)噸。與之相比，美國(guó)農(nóng)業(yè)部本月維持阿根廷大豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)不變，仍為5400萬(wàn)噸。

　　需要指出的是，盡管美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告出臺(tái)后芝加哥大豆市場(chǎng)連續(xù)大幅下挫，但是并非所有機(jī)構(gòu)都對(duì)大豆價(jià)格看跌。事實(shí)上，高盛集團(tuán)以及德國(guó)漢堡的油世界在本周的報(bào)告里都強(qiáng)調(diào)指出，由于美國(guó)大豆期末庫(kù)存將處于異常偏緊的水平，對(duì)近期大豆走勢(shì)將構(gòu)成利好支持。油世界預(yù)計(jì)美國(guó)大豆價(jià)格將強(qiáng)于南美大豆價(jià)格，這樣才能避免大豆需求過(guò)于旺盛。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)到2014年8月底，美國(guó)大豆期末庫(kù)存將減少到1.45億蒲式耳(395萬(wàn)噸)，比上月預(yù)測(cè)值低了500萬(wàn)蒲式耳，比行業(yè)平均預(yù)測(cè)值高出400萬(wàn)蒲式耳。作為對(duì)比，油世界對(duì)美國(guó)大豆期末庫(kù)存的最新預(yù)測(cè)值只有340萬(wàn)噸，低于2月份預(yù)測(cè)的353萬(wàn)噸，也低于上年的383萬(wàn)噸。油世界指出，這一庫(kù)存水平要低于正常的流通需求，將導(dǎo)致庫(kù)存對(duì)用量比降至3.7%。庫(kù)存下滑的主要原因是出口依然呈現(xiàn)難以持續(xù)的水平。美國(guó)大豆價(jià)格需高于南美報(bào)價(jià)，以促使買家轉(zhuǎn)向南美供應(yīng)或者美國(guó)新豆。油世界將美國(guó)大豆出口數(shù)據(jù)從早先的4170萬(wàn)噸上調(diào)到了4220萬(wàn)噸，上年為3600萬(wàn)噸。截止到2月27日，美國(guó)大豆出口銷售總量已達(dá)4420萬(wàn)噸，不過(guò)這些出口合同不會(huì)全部履行，因?yàn)槊绹?guó)大豆供應(yīng)短缺。報(bào)告還指出，2013/14年度美國(guó)可能進(jìn)口130萬(wàn)噸大豆，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，高于上年的100萬(wàn)噸。