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豆類2月份或仍演繹區(qū)間震蕩行情

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日期：2014-02-13
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　　春節(jié)長(zhǎng)假期間，美豆略走高。不過(guò)，全球豆類市場(chǎng)供需寬松的背景下，筆者認(rèn)為豆類在2月份仍將演繹區(qū)間震蕩行情。

　　鑒于豆類遠(yuǎn)期合約價(jià)格已經(jīng)處于相對(duì)低的區(qū)間而且部分合約逼近出口成本，豆類價(jià)格在目前位置繼續(xù)下跌的空間有限。國(guó)內(nèi)大豆消費(fèi)對(duì)外依存度處于高位，連豆油和連豆粕上游更多取決于美豆走勢(shì)。預(yù)計(jì)一季度豆類供需壓力逐步增加。同時(shí)，飼料消費(fèi)淡季以及油脂消費(fèi)不給力，令豆粕和豆油受下游拖累。而受到菜油、棕櫚油等油品競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)油廠挺粕拋油，預(yù)計(jì)豆油表現(xiàn)最弱，粕強(qiáng)油弱的格局延續(xù)。

　　料南美豐產(chǎn) 供應(yīng)無(wú)憂

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部1月豆類供需報(bào)告認(rèn)為，從全球范圍來(lái)看，豆類處在趨于寬松的過(guò)程中。預(yù)計(jì)2013/2014年度巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量繼續(xù)呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。2013/2014年度，美國(guó)大豆最終增產(chǎn)8.4%，產(chǎn)量達(dá)8951萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)巴西、阿根廷產(chǎn)量8900萬(wàn)噸和5450萬(wàn)噸�？傮w上，全球大豆總產(chǎn)量預(yù)測(cè)為2.87億噸，同比增7%。全球庫(kù)存消費(fèi)比27%，處于歷史較高位置，僅次于2006/2007年度和2010/2011年度。預(yù)計(jì)全球大豆供應(yīng)充裕，對(duì)美豆構(gòu)成利空。

　　不過(guò)，從當(dāng)前美豆的出口情況看，下游需求表現(xiàn)良好，而遠(yuǎn)期合約報(bào)價(jià)接近成本水平，或制約美豆下行空間。數(shù)據(jù)顯示，截至1月上旬，美豆2013/2014年度累計(jì)凈銷售為4054萬(wàn)噸。由于國(guó)際需求的增加導(dǎo)致美豆出口量的增加，加上去年結(jié)轉(zhuǎn)偏緊的年末庫(kù)存，美豆2013/2014年度年末庫(kù)存仍處于偏緊的位置。與此同時(shí)，庫(kù)存消費(fèi)比為9%，處于1992年來(lái)的底部區(qū)域�？傮w上，豆類全球供應(yīng)壓力仍存，但價(jià)格下跌空間有限。

　　豬糧比價(jià)陷虧損

　　2013年12月份以來(lái)，生豬價(jià)格走勢(shì)疲弱，在2014年元旦后加速下跌，預(yù)計(jì)春節(jié)后豬價(jià)仍難有顯著上漲。當(dāng)前全國(guó)豬料比價(jià)為3.78:1，豬糧比價(jià)5.2:1，同比分別跌30%、28%，豬糧比已經(jīng)持續(xù)處于藍(lán)色預(yù)警線之下。養(yǎng)豬行業(yè)進(jìn)入全面虧損。豬價(jià)的反季節(jié)下跌，主要原因在于需求的低迷。今年因?yàn)檎磳?duì)腐敗，限制三公消費(fèi)，提倡全民節(jié)約已經(jīng)進(jìn)入了實(shí)施階段。加上新年度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)定調(diào)較低，這些都在一定程度上限制了餐飲行業(yè)提前備貨的采購(gòu)行為。家庭消費(fèi)和民工消費(fèi)也更加趨于節(jié)約和短線采購(gòu)。因此導(dǎo)致豬肉價(jià)格的反季節(jié)下跌。

　　春節(jié)后一般為養(yǎng)豬戶補(bǔ)欄期，但2013年冬季以來(lái)，疫情再度抬頭，同時(shí)春季本來(lái)就是流感高發(fā)期，預(yù)計(jì)對(duì)2014年春季補(bǔ)欄構(gòu)成打擊。除非疫情有效控制，同時(shí)豬肉價(jià)格穩(wěn)步回升，補(bǔ)欄才可能表現(xiàn)積極，拉動(dòng)豆粕的飼料消費(fèi)。另外，國(guó)家采取收購(gòu)凍豬肉可能會(huì)打消養(yǎng)殖戶的顧慮，促使養(yǎng)豬市場(chǎng)提前回暖。據(jù)了解，國(guó)家發(fā)改委方面明確表示，根據(jù)《緩解生豬市場(chǎng)價(jià)格周期性波動(dòng)調(diào)控預(yù)案》的規(guī)定，國(guó)家有關(guān)部門正密切監(jiān)測(cè)生豬生產(chǎn)和市場(chǎng)價(jià)格變化，將根據(jù)市場(chǎng)情況，適時(shí)啟動(dòng)調(diào)控預(yù)案，防止生豬價(jià)格出現(xiàn)過(guò)度下跌，避免生豬養(yǎng)殖出現(xiàn)大面積虧損，努力緩解生豬生產(chǎn)和市場(chǎng)價(jià)格的周期性波動(dòng)。

　　三公消費(fèi)削弱油脂需求

　　豆油弱勢(shì)開始于2012年9月，目前跌幅達(dá)35%。國(guó)內(nèi)限制三公消費(fèi)也令油脂雪上加霜，從需求端加劇了油脂下跌的力度。2月份，三大油脂或繼續(xù)呈弱勢(shì)。2013年以來(lái)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑，公款消費(fèi)減少等綜合因素的影響下，占棕櫚油消費(fèi)比例較大的餐飲消費(fèi)速度明顯放緩。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局公布的餐飲收入同比數(shù)據(jù)看，2013年以來(lái)該數(shù)據(jù)均處于個(gè)位數(shù)的增幅，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于往年兩位數(shù)增幅。就油脂價(jià)格區(qū)間而言，價(jià)格跌落到了2008年下半年到2009年上半年的區(qū)域。在價(jià)格大幅下跌的過(guò)程中，金融屬性得以釋放，整體油脂價(jià)格也跌落到相對(duì)較低的價(jià)值區(qū)域。

　　總體上，筆者判斷，豆類在2月份仍將延續(xù)弱勢(shì)，粕強(qiáng)油弱的格局也將延續(xù)。而市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)開始轉(zhuǎn)向巴西大豆的上市進(jìn)度以及巴西、阿根廷的天氣情況。

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