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警惕美豆上沖乏力粕強(qiáng)油弱延續(xù)

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日期：2014-02-11
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　　上周五，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)集體上演開(kāi)門(mén)紅行情，在外盤(pán)影響下完成春節(jié)期間的補(bǔ)漲動(dòng)作，粕類(lèi)板塊領(lǐng)漲，菜粕漲幅超過(guò)4%，油脂強(qiáng)勁反彈，豆油主力收漲接近3.5%。

　　外盤(pán)方面，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美國(guó)大豆供應(yīng)緊張，且交易商在美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度報(bào)告前有調(diào)整倉(cāng)位動(dòng)作，CBOT大豆期貨繼續(xù)走高，在國(guó)內(nèi)春節(jié)期間，由于美豆出口數(shù)據(jù)保持強(qiáng)勁狀態(tài)，使得期價(jià)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，3月合約重回1300美分/蒲式耳上方，由于2月報(bào)告中美國(guó)農(nóng)業(yè)部可能下調(diào)美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存，有望令美豆維持震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)，且會(huì)向1350美分/蒲式耳一線發(fā)起沖擊。但值得注意的是，雖然巴西天氣依舊相對(duì)干燥，對(duì)于晚播大豆生長(zhǎng)不利，但南美大豆整體豐產(chǎn)預(yù)期不變，這將在一定程度上制約美豆上漲的空間。

　　國(guó)內(nèi)方面，節(jié)后豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)存在一定的備貨需求，加之大部分油廠仍處于停機(jī)狀態(tài)，庫(kù)存壓力較小，這將短期刺激期價(jià)走高。不過(guò)，鑒于供應(yīng)壓力會(huì)隨之增加，而長(zhǎng)期的震蕩市使得5月合約能否有效突破3400元/噸一線仍有待觀察，不建議過(guò)度追多，維持觀望和短多輕倉(cāng)思路。

　　菜粕市場(chǎng)，禽流感疫情繼續(xù)發(fā)酵，家禽養(yǎng)殖業(yè)受重創(chuàng)，推動(dòng)部分消費(fèi)轉(zhuǎn)向水產(chǎn)品，刺激菜粕飼料需求上揚(yáng)。節(jié)前，雖然部分進(jìn)口菜籽到港，但并未扭轉(zhuǎn)國(guó)內(nèi)菜粕現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊的狀況。而節(jié)后部分油廠仍未開(kāi)工，菜粕供應(yīng)偏緊，現(xiàn)貨價(jià)格有所上揚(yáng)，對(duì)期價(jià)形成支撐。盤(pán)面上，菜粕期貨已在上漲中完成了5月向9月移倉(cāng)的動(dòng)作，資金炒作意味正濃，預(yù)計(jì)5月合約可能繼續(xù)向2800元/噸一線邁進(jìn)，而9月合約向上突破的跡象也較為明顯，一旦站穩(wěn)2550元/噸一線，中期將有望向2700元/噸附近靠攏。

　　此外，粕類(lèi)市場(chǎng)的強(qiáng)勁上揚(yáng)帶動(dòng)油脂期價(jià)被動(dòng)跟漲，春節(jié)期間，美豆油價(jià)格觸底反彈，馬盤(pán)期貨則保持震蕩之勢(shì)。路透調(diào)查顯示，馬來(lái)西亞1月份棕櫚油產(chǎn)量可能降至152萬(wàn)噸，較去年12月份下降8.8%，因棕櫚樹(shù)進(jìn)入休眠期，產(chǎn)量下降。調(diào)查還顯示，庫(kù)存數(shù)據(jù)料將七個(gè)月來(lái)首次下降，但出口需求疲軟將會(huì)抑制跌幅，使得去庫(kù)存化進(jìn)度受到阻礙。

　　荷蘭合作銀行發(fā)布的報(bào)告顯示，2014年一季度BMD毛棕櫚油期貨價(jià)格為2600林吉特/噸，二季度2625林吉特，三季度2500林吉特，四季度為2600林吉特。由于全球大豆和葵花籽產(chǎn)量增長(zhǎng)強(qiáng)勁，推動(dòng)2013/14年度油籽供應(yīng)增長(zhǎng)，使得植物油供應(yīng)面有望更加寬松。

　　我們認(rèn)為，春節(jié)之后，國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)將步入消費(fèi)淡季，港口庫(kù)存重回抬頭跡象，去庫(kù)存化節(jié)奏有所放慢，現(xiàn)貨價(jià)格受到較強(qiáng)抑制，一定程度上約束期價(jià)走高動(dòng)能，在完成對(duì)外盤(pán)跟漲之后，油脂短期上升空間已經(jīng)不大，可能會(huì)重現(xiàn)弱勢(shì)震蕩的局面，投資者需予以警惕。

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