預(yù)期2014年豆粕價格底部抬升

　　2013年大豆及豆粕整體呈現(xiàn)寬幅振蕩的走勢，其中大豆重心下移，豆粕運行重心持穩(wěn)，而豆油整體下跌，在第四季度企穩(wěn)筑底。我國在豆類三品種中，只有豆粕是實現(xiàn)了自給自足，并有能力出口的唯一品種，在對它的分析中，著重考慮國內(nèi)供需情況。

　　1、國外豆粕供需情況

　　在全球豆粕供需方面，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估2013/14年度全球豆粕產(chǎn)量及消費均較2012/13年度增長5%，分別是18985萬噸和18632萬噸，使得期末庫存小幅增加，庫存消費由上一年度的5.96%下滑至5.72%，供需較上一年度偏緊。美國豆粕供需方面，豆粕國內(nèi)消費量的增長幅度大于產(chǎn)量，因而導(dǎo)致美豆粕出口量下滑了55萬噸，期末庫存與2011/12年度持平。

　　2、國內(nèi)豆粕供需情況

　　根據(jù)布瑞克豆粕供需平衡表，2013/14年度，飼料需求基本維持上一年度的增長水平(3%)，出口需求減少32.3萬噸，因此總需求的增長幅度小于2012/13年度。供給方面，國內(nèi)豆粕產(chǎn)量延續(xù)2003/04年度以來的增長趨勢，達(dá)到歷史高位6200萬噸，但是由于產(chǎn)量增幅下滑，因此總供給的增長幅度小于總需求，庫存消費比較2012/13年度下滑7.36%至3.65%，，處于歷史中等水平，說明豆粕2013/14年度供需格局相對平衡，但比上一年度收緊。

　　3、國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)情況

　　豆粕是飼料配方添加中重要的一種原料，因此下游需求的好壞對市場行情影響十分重要。2013年受天氣及禽流感等事件影響，水產(chǎn)料、禽料銷售量均出現(xiàn)下滑，而豬料行業(yè)景氣稍好。隨著疫情得到控制，且在國家適時收儲凍豬肉政策的支撐，2013年第三、四季度國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)逐漸恢復(fù)，豆粕的消費需求也得到改善。

　　近年來，我國飼料行業(yè)處于規(guī)模化發(fā)展期，提升了飼料行業(yè)集中度。在三中全會決定中，土地流轉(zhuǎn)以及土地經(jīng)營方式創(chuàng)新將對行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)的規(guī)�；�、集約化進(jìn)程有望加速。

　　生豬養(yǎng)殖方面，近兩年我國母豬存欄量一直保持穩(wěn)步增長態(tài)勢，顯示了國內(nèi)飼養(yǎng)行業(yè)處于規(guī)�；�發(fā)展期。2013年，在國家實行收儲凍豬肉政策的支撐下，國內(nèi)生豬行業(yè)沒有大范圍淘汰母豬產(chǎn)能，因此生豬以及能繁母豬存欄量仍處于近年來的較高水平，截至2013年11月，農(nóng)業(yè)部4000個監(jiān)測點的能繁母豬存欄在4973萬頭左右，生豬存欄量為46856萬頭，連續(xù)9個月環(huán)比增加。在我國飼養(yǎng)行業(yè)規(guī)�；�發(fā)展的背景下，對蛋白粕的需求有望保持穩(wěn)定增長。

　　禽類養(yǎng)殖方面，2013年3月底我國禽流感疫情爆發(fā)，使得家禽養(yǎng)殖業(yè)受到重創(chuàng)，從而影響豆粕禽類飼料需求，導(dǎo)致豆粕現(xiàn)貨價格下跌。在年末又有禽流感來襲，雖然還未對家禽養(yǎng)殖業(yè)造成重創(chuàng)，但是引發(fā)市場擔(dān)憂，養(yǎng)殖戶可能受此影響而提前出欄雞只，并加大淘汰力度，進(jìn)而導(dǎo)致雞價下行。此外，如果疫情持續(xù)發(fā)生，或?qū)⒂绊懳磥眇B(yǎng)殖戶補欄情緒，將使得豆粕禽類飼料需求下滑。

　　一般來說，春節(jié)過后一個月，畜禽存量較低，豆粕消費受到影響。歷年3月份氣溫回升，家禽集中補欄，在不發(fā)生大規(guī)模疫情的情況下，豆粕將恢復(fù)剛性需求。進(jìn)入7、8月，水產(chǎn)上市，禽類處于消費旺季，加之處于生豬補欄旺季，豆粕迎來消費高峰。

　　預(yù)計豆粕方面，在不發(fā)生大規(guī)模疫情的情況下，預(yù)期國內(nèi)豆粕2013/14年度供需相對平衡，期現(xiàn)價差倒掛將長期支撐期貨價格，限制其下跌空間，預(yù)期2014年豆粕指數(shù)底部抬升。按照歷史運行規(guī)律來看，7-8月是傳統(tǒng)的天氣炒作時節(jié)，一旦天氣不利于美國大豆生長，豆粕期價將存在炒作空間。如果市場進(jìn)行天氣炒作，那么在7、8月份豆粕期價可能達(dá)到年內(nèi)最高點。