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豆粕價格短期高位運行 后市存在下調(diào)風(fēng)險

  • 來源:互聯(lián)網(wǎng)
  • 日期：2013-10-21
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　　在經(jīng)歷了美豆產(chǎn)區(qū)干旱炒作題材后，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)緊張局面再占主導(dǎo)地位，助推粕價屢創(chuàng)新高。然而隨著國內(nèi)供應(yīng)緊張局面的緩解，以及美豆產(chǎn)量的塵埃落定，供應(yīng)壓力將逐步釋放，筆者認為DCE豆粕價格短期將延續(xù)高位運行，中長期下跌風(fēng)險加劇。
 
　　一、供應(yīng)緊張局勢難以有效緩解短期現(xiàn)貨價格高位整理
 
　　繼美豆產(chǎn)區(qū)干燥天氣炒作題材后，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)緊張局勢再次助推豆粕現(xiàn)價飆升，華北以及中南沿海地區(qū)油廠主流報價維持在4500-4700元/噸，局部突破4700元/噸，而目前豆粕壓榨成本在4300元/噸上下，豆粕售價的飆升使供應(yīng)緊張局面凸顯。分地區(qū)情況看，東北地區(qū)油廠報價持穩(wěn)，而華北、江浙、兩廣地區(qū)仍以預(yù)售為主，價格出現(xiàn)小幅下調(diào)，而貿(mào)易商惜售心理扔槍。從油廠開機情況看，山東內(nèi)陸地區(qū)、福建、廣西地區(qū)部分油廠逐步恢復(fù)開機，但受大豆到港量有限的限制，油廠整體開機率仍維持較低水平，油廠短期挺價意愿仍強。伴隨十一月份到港量的恢復(fù)，面對高利潤的支撐，后期油廠開幾率將繼續(xù)回升，在一定程度上將緩解豆粕供應(yīng)緊張局勢，近期豆粕現(xiàn)貨價格已經(jīng)出現(xiàn)松動現(xiàn)象，但短時供應(yīng)偏緊問題難以徹底解決，在油廠控價下，料豆粕將維持高位整理走勢，難以出現(xiàn)大幅下殺動能，油廠調(diào)價幅度有限。
 
　　二、短期港口大豆延續(xù)去庫存化進程中期到港壓力逐步增大
 
　　截至10月16日，港口大豆庫存498.62萬噸。9月份在經(jīng)歷了庫存快速消化期后，港口大豆庫存降至500萬噸附近，港口維持低庫存運轉(zhuǎn)，同時，在十一前后進一步導(dǎo)致部分油廠繼續(xù)停機，使得豆粕供應(yīng)緊張局勢加劇。由于美豆收割期延遲，將導(dǎo)致10月份到港量仍舊維持較低水平，預(yù)計10月份到港量可能在430-450萬噸水平，將使得短期進口大豆去庫存化進程延續(xù)，在一定程度上繼續(xù)支撐短期豆類產(chǎn)品價格;然而，11月份開始美豆到港量將得到逐步恢復(fù)，將逐步增加至550-570萬噸，后期美豆到港壓力將施壓中長期價格走勢;同時，伴隨豆粕庫存水平的恢復(fù)，料對豆粕遠期價格形成壓制。
 
　　三、美豆增產(chǎn)預(yù)期強南美大豆播種面積再攀高
 
　　有效降雨遏制了前期干旱天氣帶來的不利影響，新作物年度美豆增產(chǎn)預(yù)期強烈，然而，美國政府的停擺使得10月供需報告推遲發(fā)布，使得如期而至的利空預(yù)期難見成效。此前分析平均預(yù)估大豆產(chǎn)量從9月的31.49億蒲式耳上漲至31.56億蒲式耳，大豆期末庫存上升至7216.4萬噸，產(chǎn)量預(yù)期的調(diào)增將壓制中長期豆類產(chǎn)品走勢。
 
　　南美方面，據(jù)油世界統(tǒng)計，料南美大豆播種面積將升至記錄高位，巴西和阿根廷分別增加近5%和3%的水平，播種面積的增加也使得南美大豆產(chǎn)量繼續(xù)挑戰(zhàn)高位，增加全球大豆供應(yīng)能力。綜上，面對美豆強烈的增產(chǎn)預(yù)期以及南美大豆播種面積提升預(yù)期，料中長期豆類產(chǎn)品價格將呈現(xiàn)疲軟走勢。
 
　　四、養(yǎng)殖業(yè)終端需求疲態(tài)再現(xiàn)飼料、飼糧需求受限
 
　　生豬養(yǎng)殖方面，截至10月16日，國內(nèi)生豬價格14.82元/公斤，豬糧比價6.38:1，豬價呈現(xiàn)弱勢震蕩走勢，豬糧比價維持6之上，在玉米原料價格偏弱走勢帶動下，養(yǎng)殖利潤仍可觀。但生豬終端需求顯低迷，節(jié)后走貨量下降幅度較大，且生豬存欄量大，短期供應(yīng)較充裕。而從仔豬價格的弱勢運行來看，仔豬滯銷，補欄情緒一般，在一定程度也限制了飼料和飼糧需求。
 
　　禽蛋市場方面，雞蛋價格經(jīng)過高位回落走勢后逐步企穩(wěn)，主產(chǎn)區(qū)均價7.29元/公斤，利潤在1元/公斤上下，毛雞價格窄幅震蕩，主產(chǎn)區(qū)均價8.85元/公斤。目前禽蛋價格高位整理，而面對禽流感病例的再現(xiàn)，肉雞終端需求將再受創(chuàng)，使得本就低迷的苗雞市場難有起色，養(yǎng)殖業(yè)戶補欄情緒持續(xù)低迷，后期將繼續(xù)拖累禽蛋價格走勢。
 
　　綜上，禽流感病例的出現(xiàn)使得本就疲軟的畜禽養(yǎng)殖業(yè)再陷泥潭，終端需求將延續(xù)弱勢局面，盡管存欄量較大，但補欄情緒低迷，飼料及飼糧的需求受限。
 
　　綜上分析，在短期豆粕供應(yīng)緊張、中長期供應(yīng)壓力大以及飼料需求疲軟的共同作用下，DCE豆粕價格將呈現(xiàn)短期高位震蕩，中長期弱勢運行的格局;同時，面對供需格局的近強遠弱特點，期價亦將呈現(xiàn)近強遠弱格局。
 

 

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