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國(guó)內(nèi)豆粕供需雙方持續(xù)博弈

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  • 日期：2013-09-22
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在美豆收獲前多頭節(jié)慶頭寸，因而推動(dòng)近月11月合約跌至逾三周最低價(jià)位，盡管美國(guó)農(nóng)業(yè)部連續(xù)下調(diào)美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率，但市場(chǎng)對(duì)此并不認(rèn)可，普遍預(yù)期后期美豆單產(chǎn)仍將繼續(xù)上調(diào)。而國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)的總體抗跌性較強(qiáng)，雖然跟盤有所松動(dòng)，但主流油廠豆粕報(bào)價(jià)仍居于高位振蕩，豆粕市場(chǎng)供應(yīng)呈現(xiàn)南緊北松的態(tài)勢(shì)，部分油廠開機(jī)水平因進(jìn)口大豆到港預(yù)期偏低而明顯下滑，且對(duì)成交也有所限制；因而在供需雙方持續(xù)博弈之下，美豆走勢(shì)依然較為關(guān)鍵（周五，CBOT大豆錄得約一個(gè)月來最低收盤價(jià)，因受技術(shù)性賣盤和積極性收割壓力的拖累）。
一、國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)偏緊仍將支撐行情，終端飼企總體追高心態(tài)謹(jǐn)慎
從8月份以來，來自畜禽飼料需求的向好，為國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)提供支撐，加之雜粕貨緊價(jià)高也促使一些飼料企業(yè)增加豆粕替代用量，均使得近月國(guó)內(nèi)豆粕消耗量明顯放大。目前國(guó)內(nèi)油脂行情持續(xù)低迷，進(jìn)口大豆到港偏低引發(fā)部分油廠停機(jī)停報(bào)，加上部分油廠豆粕庫存偏低、未執(zhí)行合同量較大，對(duì)成交量有所限制；均支持了油廠的挺價(jià)豆粕策略，也使得豆粕現(xiàn)貨價(jià)格總體高居難下。尤其是兩廣地區(qū)，在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)持續(xù)振蕩的背景下，當(dāng)?shù)囟蛊蓛r(jià)格不跌反漲，供應(yīng)緊張可見一斑。不過值得關(guān)注的是， 8月中下旬至9月上旬，國(guó)內(nèi)部分地區(qū)飼養(yǎng)企業(yè)已陸續(xù)備有10-20天豆粕庫存，目前持續(xù)追高謹(jǐn)慎，因而9月下半月國(guó)內(nèi)豆粕需求或?qū)⒎啪彛ㄒ灿袀�(gè)別大型飼料企業(yè)高價(jià)買入10月合同，主要是擔(dān)憂現(xiàn)貨供應(yīng)或?qū)⒊掷m(xù)趨緊）。
 
二、近月進(jìn)口大豆到港預(yù)期數(shù)量偏低，國(guó)內(nèi)沿海油廠總體開機(jī)水平明顯下滑
在良好大豆壓榨利潤(rùn)的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)沿海油廠開機(jī)率從8月份以來整體處于較高水平，但由于自9月份開始，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港預(yù)期數(shù)量偏低、部分油廠大豆銜接不上，將影響到其接下來的開工率，9月上旬，華南及山東地區(qū)油廠的開機(jī)明顯下滑，9月中下旬，華東、廣東等地區(qū)不少油廠也有停機(jī)計(jì)劃（根據(jù)JCI數(shù)據(jù)，9月份進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)為490~500萬噸，而10月份預(yù)計(jì)只有470~490萬噸，詳見《JCI：中國(guó)進(jìn)口大豆到港分月預(yù)測(cè)表》）。由此來看，國(guó)內(nèi)多數(shù)地區(qū)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的局面，短期暫時(shí)難以得到有效緩解，預(yù)計(jì)短線跌幅不會(huì)太大，但如果天氣市尾聲階段，美豆迎來技術(shù)反彈，也不排除油廠跟盤提價(jià)的可能。目前有外資油廠報(bào)遠(yuǎn)月基差合同報(bào)價(jià)，10月M1401+360~580，11月M1401+330~450,12月M1401+270，僅供參考。
三、美國(guó)新豆收獲壓力逐漸顯現(xiàn)，國(guó)際大豆市場(chǎng)視線轉(zhuǎn)向未來供應(yīng)前景
本周以來，CBOT大豆期價(jià)連續(xù)下滑，并于周五錄得約一個(gè)月來最低收盤價(jià)，因受技術(shù)性賣盤和積極性收割壓力的拖累。谷物交易商稱，本周五美國(guó)中西部現(xiàn)貨大豆基差報(bào)價(jià)持穩(wěn)至大幅下滑不等，主要原因是因?yàn)槊绹?guó)新季大豆大面積收割期即將到來；報(bào)告還稱周四出現(xiàn)降水且周五降雨將持續(xù)，這些降水足以令美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率不再繼續(xù)下滑。而從走勢(shì)上看，美豆在1400具有較大阻力，市場(chǎng)靠供需數(shù)據(jù)提供的利多支撐在時(shí)間持續(xù)上有限，美國(guó)農(nóng)業(yè)部9月份的報(bào)告，在歷年中往往是最為悲觀的預(yù)估，極有可能在10月份開始上調(diào)單產(chǎn)預(yù)估，這或?qū)?duì)于價(jià)格形成極大的壓力。對(duì)于長(zhǎng)期市場(chǎng)而言，由于當(dāng)前美豆生長(zhǎng)關(guān)鍵期已經(jīng)結(jié)束，加之美國(guó)農(nóng)戶大豆保值操作也將逐步進(jìn)入尾聲，未來市場(chǎng)炒作的焦點(diǎn)將從天氣升水轉(zhuǎn)移至市場(chǎng)供應(yīng)增加上，而后期對(duì)于早霜題材的炒作仍值得關(guān)注。
綜上所述，進(jìn)入9月份之后，國(guó)內(nèi)油廠因大豆到港預(yù)期偏低而開工水平持續(xù)下滑，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)總體供應(yīng)偏緊局面緩解仍需時(shí)日，此外在油脂行情持續(xù)低迷、終端飼料需求向好等諸多因素的共同支撐下，豆粕現(xiàn)貨仍有望保持短期振蕩偏強(qiáng)行情，但高位風(fēng)險(xiǎn)已在積聚，終端買家不宜過分追高。而在進(jìn)入9月份之后、若沒有早霜威脅的前提下，產(chǎn)區(qū)天氣良好，美豆收獲壓力將逐漸體現(xiàn)，也不排除美國(guó)農(nóng)業(yè)部在十月供需報(bào)告中將美豆單產(chǎn)水平繼續(xù)向上調(diào)整的可能，未來市場(chǎng)炒作的焦點(diǎn)將從天氣升水轉(zhuǎn)移至市場(chǎng)供應(yīng)增加上，而國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)供需雙方的博弈也仍將持續(xù)。
 
 
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