布瑞克中國(guó)豆油供需平衡表（2013.09.06）

 

產(chǎn)量：上調(diào)2012/13年度大豆壓榨量50萬(wàn)噸至5950萬(wàn)噸，對(duì)2012/13年度豆油產(chǎn)量預(yù)估為1101萬(wàn)噸，較上期豆油產(chǎn)量增加9.3萬(wàn)噸；對(duì)2013/14年度豆油產(chǎn)量展望至1147萬(wàn)噸，維持不變。

 

 

 

進(jìn)口量：2012/13年度截至7月國(guó)內(nèi)進(jìn)口豆油量為119.8萬(wàn)噸，8月預(yù)計(jì)到港豆油8-10萬(wàn)噸左右，9月到港量較少，預(yù)計(jì)可以實(shí)現(xiàn)我們2012/13年度預(yù)估的130萬(wàn)噸豆油進(jìn)口量。我們展望2013/14年度國(guó)內(nèi)豆油進(jìn)口量至140萬(wàn)噸，較上月下調(diào)20萬(wàn)噸，因國(guó)內(nèi)粕強(qiáng)油弱使國(guó)內(nèi)豆油生產(chǎn)成本更低于進(jìn)口。

 

 

 

消費(fèi)量：國(guó)內(nèi)三公消費(fèi)透明化及消費(fèi)節(jié)約的新觀念對(duì)餐飲業(yè)及傳統(tǒng)食品行業(yè)影響較大，今年餐飲業(yè)消費(fèi)增長(zhǎng)較疲軟，傳統(tǒng)禮品月餅等消費(fèi)明顯下降，但油脂價(jià)格跌至3年新低，使豆油替代部分低端油脂如棕櫚油，此外，菜油與其他油脂價(jià)差在上半年持續(xù)維持偏高水平，使豆油棕櫚油等其他油脂替代增加，整體上豆油消費(fèi)仍將保持小幅增長(zhǎng)。我們對(duì)2012/13年度豆油消費(fèi)量預(yù)估為1226萬(wàn)噸，展望2013/14年度豆油消費(fèi)量為1270萬(wàn)噸，下調(diào)30萬(wàn)噸，因人口進(jìn)入老齡化及生活水平提高，對(duì)高端油脂及小品種油脂需求增速加快，玉米油，葵花籽油，茶樹油等在未來(lái)仍將替代豆油棕油消費(fèi)，豆油及棕櫚油消費(fèi)增速將繼續(xù)維持較低水平或繼續(xù)出現(xiàn)下滑。

 

 

 

期末庫(kù)存：2012/13年度豆油期末庫(kù)存預(yù)計(jì)達(dá)到229.1萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比為18.7%；2013/14年度豆油期末庫(kù)存將達(dá)到240.1萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比為18.8%。

 

 

 

 

美豆油：全球油脂庫(kù)存維持偏高水平，過(guò)去3年全球油脂供應(yīng)偏緊的格局因棕櫚油及其他油脂產(chǎn)量增加而轉(zhuǎn)為相對(duì)寬裕，更重要的是，目前玉米價(jià)格已明顯下降，使生物柴油需求受到抑制，原油及生物柴油走勢(shì)對(duì)植物油已無(wú)明顯支持作用。美豆產(chǎn)量炒作對(duì)豆油構(gòu)成一定支持，但9月報(bào)告尚不能定產(chǎn)，大豆單產(chǎn)仍存在恢復(fù)可能性，難以構(gòu)成長(zhǎng)效支撐，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)豆油極度看空，甚至在超長(zhǎng)時(shí)間維度中，Jeffries認(rèn)為豆油將在下一年度6月左右觸及更低的位置，進(jìn)一步探底至36美分。

 

 

 

國(guó)內(nèi)豆油：受強(qiáng)勁豆粕需求及良好的榨利提振，國(guó)內(nèi)壓榨量在近3個(gè)月內(nèi)大幅增加，油脂庫(kù)存自7月低位80萬(wàn)噸左右迅速攀升，截至8月末已回升至110萬(wàn)噸左右，目前豆粕需求強(qiáng)勁，終端開(kāi)始適量補(bǔ)庫(kù)，庫(kù)存天數(shù)已恢復(fù)至10-15天，但價(jià)格偏高，飼料廠采貨量相對(duì)謹(jǐn)慎。豆粕庫(kù)存反映一定的剛需，工廠主要擔(dān)心豆油庫(kù)存增加可能影響生產(chǎn)，目前節(jié)日備貨逐步結(jié)束，油脂需求料逐步下滑，豆油庫(kù)存將繼續(xù)保持高位，緩慢爬升，美豆產(chǎn)量逐步實(shí)現(xiàn)，本周優(yōu)良率顯示天氣支持仍存，但市場(chǎng)所有關(guān)注度均集中在天氣方面，需要警惕可能發(fā)生的產(chǎn)量，反轉(zhuǎn)，雖9月報(bào)告利多可能性仍較大，但產(chǎn)量仍然存在回調(diào)的機(jī)會(huì)，豆油在這種局面下可能將再度下挫，1401豆油初步目標(biāo)跌至7000，若美豆出現(xiàn)較大調(diào)整，可能觸及或突破前低6880。