低霉變好玉米9月翹尾 預計上行幅度有限

       本周南北方港口玉米價格出現(xiàn)反彈，主要因低霉變優(yōu)質玉米供應稀缺和運煤旺季到來鐵路請車難度加大。7月下旬至8月份，各地貿易商避險意識較強，積極拋售手中存糧，導致當前低霉變優(yōu)質好糧供應緊張，預計東北烘干糧批量上市前，低霉變、高容重好玉米價格將受到支撐以穩(wěn)中上行為主，但從整體市場供需情況來看，預計上行空間受限，且好壞糧價差仍舊會非常明顯。

　　前期透支性供應 為低霉變糧價上漲埋下伏筆

　　進入7月下旬，由于玉米價格走勢疲弱，待售余糧較多，產地及銷區(qū)貿易商出貨意愿增強，導致市場出現(xiàn)階段性供大于求，用糧企業(yè)多以隨用隨采為主，庫存維持偏低水平，貿易商透支性出售好糧和飼料廠的樂觀心態(tài)都為9月低霉變優(yōu)質糧價上行埋下伏筆。

　　由于12/13年東北玉米出現(xiàn)質量問題，霉變2%以內、不完善粒8%以內優(yōu)質玉米數量極少，因此目前衡量玉米的主要指標除以往備受大家關注的容重、水分外，用糧企業(yè)還主要看霉變率是否合規(guī)，但從現(xiàn)在流通糧源來看，霉變和不完善粒超標幾乎成了整個市場的硬傷。

　　雖然現(xiàn)在東北、華北貿易商仍在積極出貨，但所售玉米霉變多在3%左右，霉變率2%以內糧源極為難求。 而近期仔豬存欄量上升加大了小豬料的需求，小豬料生產企業(yè)多要求玉米容重需在720g/L以上，霉變嚴格控制在2%以內，對好糧體現(xiàn)出剛性需求。

　　除去基本面因素外，從期現(xiàn)貨角度來看，當前北港遼吉玉米主流平艙價格為2360-80元/噸，多是容重符合二等，其他綜合指標存在超標現(xiàn)象。近期期貨玉米1309合約價格在2430-40元/噸附近，由于現(xiàn)貨和期貨價格具備較強的貼合性，進入9月份交割月后，期貨價格在較大程度上可以反映北港玉米現(xiàn)貨的平艙價格，因此從期貨角度考慮，也對霉變、不完善粒等指標合規(guī)的優(yōu)質玉米價格構成支撐。

　　養(yǎng)殖利潤提高有利玉米價格上行

　　而從需求方角度來看，近期豬肉價格持續(xù)上行，而玉米價格表現(xiàn)平平，豬糧比連續(xù)回升，養(yǎng)殖戶收益相應提高，利潤的增加刺激了養(yǎng)殖戶的補欄積極性，此外，7-8月份補欄的仔豬存將在春節(jié)前出欄上市，屆時或正處豬價上升周期中，這也是養(yǎng)殖戶近期補欄熱情高漲的原因，小豬存欄量的上升，增加了低霉變優(yōu)質玉米的需求。另一方面，養(yǎng)殖業(yè)利潤增加后，部分飼料價格順風上調，飼料產出收益好于前期，也在一定程度上有利于玉米價格上行。

　　整體大環(huán)境下 預計后期優(yōu)質玉米上行空間有限

　　雖然需求較前期有所恢復，但預計后期優(yōu)質玉米上漲空間仍舊有限。目前北方港口收購工作進入尾聲，東北深加工企業(yè)也相繼停收，產地糧源外流渠道變窄，貿易商出貨難度增加，對差糧價格進一步構成壓力。關內華北糧庫、儲備庫仍存在低價銷售糧源，供大于求的局面未得到改善，價格走勢整體也顯示疲弱。

    銷區(qū)方面，本地玉米8月開始上市，現(xiàn)已經進入9月份，部分地區(qū)本地糧源消耗加速，加之豬料好糧需求增加，因此東北玉米銷售價格暫時止跌，但由于進口玉米和國儲輪換糧還在正常供應市場，不支持陳糧價格過幅上行。

　　近期河南、安徽春玉米也陸續(xù)登場供應周邊市場，受天氣因素影響，上市玉米水分較低，多在14-16%，飼料企業(yè)可直接采購用于禽料生產，山東飼料廠收購該部分玉米價為2180-2220元/噸，將替代部分陳糧的需求，預計進入9月中下旬后，華北和遼寧部分早熟玉米也將陸續(xù)上市，增加供給。除以上供需因素外，進入9月份之后，進口玉米、小麥、高粱和DDGS將相應到港，對國內玉米價格構成壓制。

　　綜上所述，在仔豬對低霉變優(yōu)質玉米表現(xiàn)剛需和好糧供應緊張情況下，東北霉變2%以內優(yōu)質玉米價格在新糧上市前或將以穩(wěn)中上行為主，但預計漲價空間有限，主要受小麥替代、新糧批量上市臨近和質量偏差玉米的限制。在整體供需格局下，用糧企業(yè)在采購心態(tài)上仍趨于謹慎，都將對玉米價格過快上漲構成抑制。