玉米小麥回顧及7月行情預(yù)測

行情回顧：

玉米價格在5至6月份期間經(jīng)歷了上漲修正----震蕩探測----弱勢平穩(wěn)三個階段，從修正H7N9對玉米價格的誤殺，過渡到重新客觀反映國內(nèi)供需的轉(zhuǎn)變。后期以質(zhì)論價將成為行情的主旋律。

供應(yīng)：

截至6月底，產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶余糧不足5%。臨儲收購量約3000萬噸，其中黑龍江占比44%、吉林33%、遼寧11%、內(nèi)蒙12%。截至6月底，北方四港口庫存約370萬噸，廣東港存超70萬噸，港口保持高庫存是本作物年度最大的特點。截至7月1日，錦州港優(yōu)質(zhì)散糧收購價格為2335元/噸，日僅收1000至2000噸。鲅魚圈優(yōu)質(zhì)散糧收購價格為2345元/噸，由于港存緊張且好糧收購難度大，部分企業(yè)離市暫停收購玉米。綜上所述，目前市場供應(yīng)特點是主要糧源集中在臨儲，港存高企，市場優(yōu)質(zhì)糧源緊缺。7月5日，吉林將拍賣13.96萬噸玉米，由于其拍賣量小，價格預(yù)測較高（市場預(yù)測2250-2300元/噸），對市場并未造成大影響。另市場消息，目前玉米移庫已經(jīng)開始，但是預(yù)計拍賣時間預(yù)計在7月末或以后。

小麥替代：

截至6月底，全國已收獲冬麥3.22億畝，超過應(yīng)收面積的94%，完成小麥機(jī)收面積2.88億畝，至此主產(chǎn)區(qū)麥?zhǔn)展ぷ鞲娼荨?月份由于新、舊麥過度，二者質(zhì)量差異，麥價相對回落。國家五部委印發(fā)《2013年小麥最低受過價格執(zhí)行預(yù)案》，規(guī)定國標(biāo)三等小麥最低收購價格為1.12元/斤，相鄰等級之間價差為0.02元/斤。由于本年度小麥質(zhì)量偏差，貿(mào)易商、面粉廠、臨儲三方主力收購熱情較高，新麥價格持續(xù)上漲。截至6月末，全國小麥均價2391元/噸，較新麥上市初期價格上漲約45元/噸。目前廣東港口小麥報價為2490-2530元/噸，鄭麥1309合約盤面價格約2650元/噸，CBOT軟紅冬理論進(jìn)口完稅成本為2320元/噸，國內(nèi)價格明顯上漲過快。

今年小麥價格高企，小麥飼用量大幅降低。據(jù)悉，只有部分禽料使用芽麥，按照產(chǎn)區(qū)2000-2080元/噸的芽麥?zhǔn)召弮r格計算其至廣東港口成本約為2320元/噸，較當(dāng)?shù)睾邶埥�小麥仍便宜約60-70元/噸，具備一定價格優(yōu)勢。但是，芽麥質(zhì)量較差，豬料并不能使用，只能小規(guī)模的用于禽料中。筆者預(yù)計，7月至8月末，小麥價格將保持高位平穩(wěn)走勢，市場博弈心態(tài)較重，而隨著9月新玉米逐漸上市，小麥高價格局可能被改變。

圖 1 小麥均價走勢圖 

玉米進(jìn)口替代：

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年5月份我國進(jìn)口玉米6.66萬噸，1至5月份共進(jìn)口151.14萬噸，同比減少19.31%。預(yù)計整個作物年度進(jìn)口量為300萬噸，6至9月底將有約50萬噸進(jìn)口玉米到港。截至7月1日，7月船期美玉米進(jìn)口理論成本約為2537元/噸，8月船期為2242元/噸，10船期為2014元/噸，呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。6月底的USDA季度報告顯示，玉米季末庫存庫存為27.64億蒲式耳，低于評價預(yù)測值28.56，新作種植面積為97.4百萬英畝，高于平均預(yù)測值95.34百萬英畝。目前美玉米生長優(yōu)良率為65%，優(yōu)于去年同期的56%，作物生長狀況良好。根據(jù)國家糧油信息中心的預(yù)測，2013/14年度玉米進(jìn)口量將回到500萬噸左右的高位。

養(yǎng)殖：

飼料工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，5月份飼料總產(chǎn)量環(huán)比增長5%，同比下降12%。其中，豬料、蛋禽料、水產(chǎn)料、其他料環(huán)比呈增長趨勢，肉禽料、反芻料環(huán)比呈下降趨勢。而除開其他飼料外，大部分料同比均出現(xiàn)不同程度的下降。數(shù)據(jù)顯示，5月份飼料總體需求形勢弱于去年同期。其中，肉禽受H7N9影響較大，出現(xiàn)了同比約21%的降幅。而蛋禽受H7N9事件影響相對小，同時其生長周期不同，5月份蛋禽料并未出現(xiàn)較大變化。水產(chǎn)料在5月份隨著氣溫上升逐漸進(jìn)入旺季，但是其增長幅度仍低于去年同期18.2%。豬料5月份用量基本與去年同期相比僅小幅下降。

受H7N9事件的影響，豬肉消費增長，5月份生豬屠宰量同比上漲11.6%，價格觸底回升，生豬存欄基本與上月持平。5月份母豬存欄雖然有所下降，但是其仍處于高位，而仔豬價格6月份出現(xiàn)上漲，預(yù)計，7月份補(bǔ)欄積極性將明顯提高，豬料將逐漸進(jìn)入消費旺季。從肉雞生長周期來看，6月份肉禽料需求仍將維持弱勢。近期肉雞價格逐漸回升，但是除快大雞在6月中旬短暫出現(xiàn)小額利潤外，肉雞養(yǎng)殖仍處于虧損之中。同時，7月份市場仍有部分冷凍肉禽庫存需要消耗，預(yù)計7月份禽料需求將緩慢恢復(fù)。蛋禽市場基本穩(wěn)定， 8、9月份將反映H7N9事件對其影響，預(yù)計7月份變化不大。根據(jù)市場反映，氣溫回暖水產(chǎn)消費上升，但是與去年同期相比仍有較大差異，預(yù)計7月份水產(chǎn)料將保持回升，但是仍不能與去年同期持平。牛羊等牲畜夏季能夠野外采食飼草，反芻飼料用量保持較弱需求。綜上所述，筆者預(yù)計7月份飼料總需求將環(huán)比上漲，同比偏弱。

圖2  飼料產(chǎn)量

資料來源：飼料工業(yè)協(xié)會

圖3    豬價走勢圖

注：仔豬均價參考右坐標(biāo)軸刻度

圖4  生豬存欄

深加工：

6月份深加工企業(yè)保持較低開工率，其中淀粉開工率約58%，酒精開工率約40%。深加工利潤回暖，其中山東、黑龍江酒精加工在6月中下旬出現(xiàn)30-50元/噸的利潤，山東、吉林淀粉加工分別出現(xiàn)了20元/噸、170元/噸的利潤。深加工企業(yè)庫存維持在一至兩個半月，大部分企業(yè)庫存能維持至新糧上市，而少部分企業(yè)仍需在此階段補(bǔ)充庫存。目前產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶余糧不足5%，庫存不足的深加工企業(yè)紛紛提高收購價格，截至6月底，深加工企業(yè)收購均價較上月底上漲40.41元/噸。

7月份，酒精加工企業(yè)將常規(guī)檢修，玉米需求料將減少。淀粉加工步入消費旺季，但是2012/13榨季之后白糖產(chǎn)量恢復(fù)，淀粉糖生存空間被壓縮。同時，國內(nèi)消費形式趨弱，冷凍飲品、啤酒、糖果、罐頭等產(chǎn)品需求恢復(fù)尚需時機(jī)，筆者預(yù)計，7月份深加工開工率總量較有所好轉(zhuǎn)，但是仍未能超過5年平均水平。

圖5  主要深加工企業(yè)收購均價
 

圖6   酒精加工利潤

圖7  淀粉加工利潤

行情預(yù)測：

由于臨儲大規(guī)模拍賣仍未開始，小麥未出現(xiàn)大規(guī)模替代契機(jī)，舊作進(jìn)口量有限，玉米供應(yīng)收緊。同時，下游需求趨穩(wěn)，預(yù)計7月份玉米價格總體保持穩(wěn)定走勢，但是市場糧源差異較大，后期以質(zhì)論價情況將更為明顯。

操作建議：對玉米質(zhì)量要求較高的需方可考慮囤積優(yōu)質(zhì)玉米，而禽料生產(chǎn)方采購壓力較小，可考慮黑龍江玉米及市場芽麥。期貨操作，建議觀察玉米粘蟲二代卵發(fā)展續(xù)情，適當(dāng)考慮短線少量多單操作1401合約。強(qiáng)麥處于市場博弈階段，多方暫有優(yōu)勢，可逢低跟進(jìn)多單，留意博弈進(jìn)展。（纖墨）

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