產(chǎn)區(qū)大幅反彈 玉米走強信號集中釋放

        5月結束，臨儲東北產(chǎn)區(qū)收購活動最終以超過3000萬噸大量入庫終結，東北產(chǎn)區(qū)最大收購主體退出市場。進入6月以來，東北產(chǎn)區(qū)雖然少了臨儲這個“大莊家”吸納糧源，但產(chǎn)區(qū)糧價卻呈現(xiàn)出強力反彈勢頭，月初至今，東北深加工企業(yè)廠門收購價格最高漲幅達到60元/噸，上漲明顯。與之相呼應，6月以來華北地區(qū)玉米價格亦陸續(xù)反彈，前期持續(xù)低迷的山東深加工收購價格多有上調(diào)，部分企業(yè)半月累計漲幅超過40元/噸。

        北產(chǎn)區(qū)大量玉米被臨儲吸納，東北產(chǎn)區(qū)市場貿(mào)易糧已經(jīng)非常有限，且集中于幾大主要貿(mào)易商手中，加之市場余糧霉變整體偏高，市場對后市優(yōu)質玉米有效供應偏緊的認知逐漸達成共識。與此同時，華北市場余糧持續(xù)縮減，尤其隨著華北各地新季小麥收割臨近，基層農(nóng)戶及糧點陸續(xù)出清玉米庫存，華北貿(mào)易糧向少數(shù)大型收儲企業(yè)集結。東北及華北產(chǎn)區(qū)后市市場議價主動權基本集中在少數(shù)持糧貿(mào)易商手中。而在市場余糧有限、持糧主體待漲挺價情緒升溫、用糧企業(yè)需求缺口仍待填補等因素影響下，近期東北及華北產(chǎn)區(qū)深加工企業(yè)均率先開啟提價通道。

        此番兩大玉米主產(chǎn)區(qū)價格的上漲是玉米價格反彈信號的真實釋放抑或仍是假象？從近期產(chǎn)區(qū)玉米價格上漲的表象后面又有怎樣的“玄機”？筆者認為，在當前東北產(chǎn)區(qū)臨儲已經(jīng)退市、市場持糧主體有限且高度集中、下游需求缺口仍需填補、新麥收割上市但質量雙降的時間窗口，產(chǎn)區(qū)玉米價格的集中反彈已不再是迷惑市場的假象，產(chǎn)區(qū)玉米價格的率先反彈將陸續(xù)帶動全國玉米價格進入上行空間，而推動全國玉米價格漸入反強通道的支撐因素主要有以下幾個方面：

        一、產(chǎn)區(qū)貿(mào)易糧集中，優(yōu)質糧或供不應求

        隨著產(chǎn)區(qū)市場基層購銷主體退出市場，當前產(chǎn)區(qū)剩余貿(mào)易糧基本已經(jīng)集中在少數(shù)資金實力雄厚的大貿(mào)易商手中，而在經(jīng)歷了前期的低價出糧止損后，當前持糧貿(mào)易商對后市玉米價格上漲的“期盼”空前高漲。此外，目前市場優(yōu)質玉米余糧偏少已是各方共識（這從北方港口黑龍江、吉林玉米收購價格存在明顯差異便可顯見），玉米霉變普遍偏高的現(xiàn)狀使得對優(yōu)質玉米存在剛性需求的飼料企業(yè)原料采購難度增加，飼料企業(yè)對優(yōu)質玉米的剛性需求將對優(yōu)質玉米價格的上漲形成有效支撐，并帶動玉米價格整體走強。

        二、臨儲拍賣能否形成有效補給仍待商榷

        繼東北產(chǎn)區(qū)臨儲收購退市后，近期市場對政策面的關注主要集中在臨儲拍賣方面，隨著市場余糧的持續(xù)減少，臨儲拍賣何時啟動及如何操作成為市場焦點。雖然往年臨儲拍賣多在8月份前后啟動，但今年前期臨儲部分入庫玉米品質偏差，且當前市場供應正在逐漸趨緊，故并不能排除今年臨儲拍賣提前啟動的可能。但需要指出的是，臨儲拍賣也許考慮成本因素，且臨儲拍賣最先上市糧源應是前期所收品質偏差、難于度夏保管的玉米，而此部分糧源多集中于黑龍江東部等偏遠地區(qū)。綜合考慮臨儲前期收購成本、存儲費用、運輸費用、損耗等因素，即便臨儲拍賣提前啟動，但其拍賣成本價格或已不低于市場價格，且受質量偏差所限，拍賣糧源尚不一定能用于飼料生產(chǎn)，即臨儲拍賣是否能夠形成對市場的有效補給仍待考量。

        三、新麥質量雙降，抑制飼用替代規(guī)模

        目前小麥主產(chǎn)區(qū)新麥收割活動已經(jīng)進入收尾階段，但伴隨著新麥的收割上市，新麥的產(chǎn)量及質量問題也逐漸凸顯。今年從南至北各小麥主產(chǎn)區(qū)新麥單產(chǎn)多出現(xiàn)不同程度下降，顆粒飽滿度欠佳、芽麥、霉變（俗稱“黑頭”）、容重下降等質量問題也是層出不窮。受新麥單產(chǎn)下降及質量欠佳影響，市場對新麥價格上漲預期持續(xù)升溫，局部地區(qū)新麥上市以來麥價上漲幅度已經(jīng)超過100元/噸，且強勢上行勢頭仍在延續(xù)。雖然前期市場對新季小麥存在一定減產(chǎn)預期，但從最近的實際收割和購銷情況來看，部分地區(qū)新麥減產(chǎn)幅度仍舊超過了前期市場預期。在前期小麥陳糧庫存偏緊的前提下，新季小麥的超預期減產(chǎn)將在后市繼續(xù)推漲小麥價格，這無疑將影響后市小麥飼用替代量的放大，近年小麥大量飼用替代的局面在今年再難出現(xiàn)。

        綜合以上三點考慮，產(chǎn)區(qū)糧源有限、優(yōu)質玉米供應偏緊已然奠定了后市玉米價格上漲的基礎；臨儲拍賣難以形成有效補給，新麥減產(chǎn)、飼用替代難成規(guī)模又使后市玉米市場供應的“外援”力量難以發(fā)揮。在當前飼料及深加工企業(yè)原料缺口仍待填補、飼養(yǎng)業(yè)優(yōu)質玉米剛需支撐的情況下，后市玉米價格上漲方向已定，近期東北及華北產(chǎn)區(qū)玉米價格的強力反彈正是糧價整體進入返強上漲通道的信號釋放，而當前玉米價格尚未形成全面走強之際仍是玉米現(xiàn)貨采購佳機。