后市玉米價(jià)格或由供應(yīng)主導(dǎo)上漲

     按往年慣例，一個(gè)玉米年度可按供應(yīng)或消費(fèi)主導(dǎo)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)劃分為前后兩個(gè)半段，前半段一般指在每年10月份新季玉米上市至次年產(chǎn)區(qū)玉米集中銷售結(jié)束；后半段一般指產(chǎn)區(qū)集中上量結(jié)束至新作上市前的一段時(shí)間。每年前半段時(shí)間內(nèi)屬于供應(yīng)主導(dǎo)市場(chǎng)價(jià)格，隨著產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶上量情況的變化，市場(chǎng)價(jià)格會(huì)給出相應(yīng)的漲跌趨勢(shì)。而后半段時(shí)間，隨著產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶集中上量結(jié)束，消費(fèi)情況對(duì)玉米價(jià)格走勢(shì)的影響更為明顯，因而每個(gè)玉米年度后期消費(fèi)更能夠主導(dǎo)玉米價(jià)格的走勢(shì)變化。

　　5月已入下旬，雖然今年前期產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶售糧進(jìn)度偏慢，但經(jīng)過近段時(shí)間的追趕，目前各主產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶售糧活動(dòng)也已陸續(xù)進(jìn)入尾聲，部分售糧偏快主產(chǎn)區(qū)（如遼寧、河南）基層購(gòu)銷已經(jīng)陸續(xù)結(jié)束。玉米市場(chǎng)似乎正向消費(fèi)主導(dǎo)型階段“邁進(jìn)”。

　　今年進(jìn)入二季度以來，玉米深加工行業(yè)持續(xù)轉(zhuǎn)差，深加工企業(yè)虧損加劇，玉米工業(yè)消費(fèi)持續(xù)下滑。養(yǎng)殖業(yè)方面4月份多地出現(xiàn)H7N9禽流感疫情，市場(chǎng)恐慌情緒蔓延，飼用玉米消費(fèi)下降明顯，市場(chǎng)信心備受打擊，玉米價(jià)格出現(xiàn)逆時(shí)萎靡。雖然目前已經(jīng)臨近6月，但玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)整體表現(xiàn)仍顯疲軟，雖然局部地區(qū)價(jià)格出現(xiàn)小幅反彈，但支撐動(dòng)力明顯不足。按往年消費(fèi)主導(dǎo)年度后期市場(chǎng)價(jià)格的慣性思路來看，今年后市玉米市場(chǎng)似乎“看點(diǎn)”全無，對(duì)后市玉米價(jià)格悲觀看空者不在少數(shù)。

　　當(dāng)然，我們不可否認(rèn)今年玉米下游消費(fèi)整體確屬欠佳，深加工低迷，養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)緩慢并遭遇禽流感疫情重創(chuàng)，這無論從市場(chǎng)心態(tài)還是實(shí)際玉米消費(fèi)量方面來看，都是對(duì)后市玉米價(jià)格上漲的打壓力量。但是，面對(duì)來自消費(fèi)方面的負(fù)面影響，我們是否就能夠簡(jiǎn)單斷言后市玉米前途無“亮”？今年消費(fèi)主導(dǎo)行情走勢(shì)的慣性思路是否仍然可行？

　　判斷市場(chǎng)固然需要尊重歷史經(jīng)驗(yàn)的參考意義，但面對(duì)瞬息萬變的動(dòng)態(tài)市場(chǎng)，在參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，更應(yīng)該發(fā)現(xiàn)并重視現(xiàn)實(shí)新特點(diǎn)，著重參考市場(chǎng)最新變化進(jìn)行分析解讀，而不應(yīng)被傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)“捆手綁腳”。

　　隨著6月臨近及產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶售糧收尾，本玉米年度后半段周期到來，按傳統(tǒng)消費(fèi)主導(dǎo)后半段市場(chǎng)走勢(shì)的經(jīng)驗(yàn)理論推導(dǎo)，在當(dāng)前深加工消費(fèi)持續(xù)下降及養(yǎng)殖業(yè)復(fù)蘇緩慢的大前提下，后市玉米價(jià)格幾無上漲動(dòng)能。但筆者認(rèn)為，后半段市場(chǎng)看消費(fèi)的觀點(diǎn)需要一個(gè)大前提，即相對(duì)穩(wěn)定的供應(yīng)，而今年市場(chǎng)最大的變數(shù)便在于穩(wěn)定的供應(yīng)被打破。東北糧質(zhì)下降、臨儲(chǔ)大量入庫(kù)、小麥替代轉(zhuǎn)回使得后市有效貿(mào)易糧數(shù)量大減，這已經(jīng)成為市場(chǎng)中有目共睹之事實(shí)，且隨著產(chǎn)區(qū)上量陸續(xù)進(jìn)入尾聲，一些有關(guān)后市供應(yīng)的新問題又陸續(xù)出現(xiàn)。

　�。ㄒ唬〇|北產(chǎn)區(qū)糧源“聚堆”利漲后市

隨著東北產(chǎn)區(qū)基層農(nóng)戶售糧工作進(jìn)入尾聲，除吉林部分地區(qū)外，產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶陸續(xù)退出市場(chǎng)，后市可供貿(mào)易糧多已集中至貿(mào)易商環(huán)節(jié)。由于去年東北產(chǎn)區(qū)品質(zhì)偏差，春節(jié)后價(jià)格不斷下滑，不少貿(mào)易商退市避險(xiǎn)，市場(chǎng)收儲(chǔ)主體明顯減少。加之東北三省一區(qū)超過2800萬噸臨儲(chǔ)入庫(kù)量占據(jù)了大量貿(mào)易空間，從目前情況來看，東北產(chǎn)區(qū)收儲(chǔ)貿(mào)易商數(shù)量及收儲(chǔ)規(guī)模較往年具明顯偏低，且有限的糧源多集中在少數(shù)大型收儲(chǔ)主體手中。因去年新作上市以來市場(chǎng)下跌行情背離主流市場(chǎng)預(yù)期，不少貿(mào)易商前期已經(jīng)賠錢避險(xiǎn)，目前存糧成本及心理壓力偏高，并將之轉(zhuǎn)移至對(duì)后市價(jià)格的待漲挺價(jià)。而今年供應(yīng)方面以糧質(zhì)、臨儲(chǔ)入庫(kù)等問題導(dǎo)致后期供應(yīng)方面存在風(fēng)險(xiǎn)，一旦后市供應(yīng)問題信號(hào)顯現(xiàn)，持糧貿(mào)易商對(duì)糧價(jià)的高期望值將更加太高糧價(jià)上漲空間。

　　（二）臨儲(chǔ)拍賣須以糧價(jià)上漲為前提

　　臨儲(chǔ)超過2800萬噸的入庫(kù)量一方面大幅減少了東北后市貿(mào)易糧的供應(yīng)，但另一方面也被視為后市抑制玉米價(jià)格上漲的“王牌”，作為國(guó)家政策面調(diào)控玉米價(jià)格上漲的經(jīng)典手段，按以往經(jīng)驗(yàn)來看，一旦玉米價(jià)格出現(xiàn)過快上漲，臨儲(chǔ)拍賣將適時(shí)啟動(dòng)。但需要重點(diǎn)注意的是，臨儲(chǔ)拍賣的前提便是玉米價(jià)格上漲，或是過快上漲。且由于今年前期產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格偏低，農(nóng)戶種糧收益及積極性已經(jīng)遭受打擊，雖然國(guó)家政策面存在穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格需求，但當(dāng)前更加重要的是保護(hù)農(nóng)戶種糧積極性及保證穩(wěn)定的糧食供應(yīng)，從此角度考慮，政策面或?qū)⒃试S甚至鼓勵(lì)后市糧價(jià)合理上漲，這也與5月上旬國(guó)務(wù)院召開會(huì)議提出“合理提高玉米最低收購(gòu)價(jià)格”的政策一致。即便后市玉米價(jià)格過快上漲迫使國(guó)家展開臨儲(chǔ)拍賣，但也必將兼顧保護(hù)農(nóng)戶種糧積極性，而不可能將糧價(jià)“一打到底”。

　　（三）小麥價(jià)格持續(xù)高位抑制替代需求

　　目前南方兩湖地區(qū)新季小麥已經(jīng)臨近收割階段，華北新麥?zhǔn)崭钇谝矊⒃?月初前后陸續(xù)展開，隨著新季小麥?zhǔn)崭钇谂R近，小麥飼用替代問題的關(guān)注度再次上升。目前華北陳小麥價(jià)格高達(dá)2600元/噸左右，市場(chǎng)對(duì)新季小麥價(jià)格預(yù)期也叫去年明顯偏高。入春以來華北小麥主產(chǎn)區(qū)持續(xù)干旱天氣，雖然部分地區(qū)通過灌溉進(jìn)行緩解，但仍有部分地區(qū)因灌溉條件欠佳對(duì)小麥生長(zhǎng)仍有所影響。在小麥保護(hù)價(jià)連年上漲及市場(chǎng)對(duì)新季小麥價(jià)格預(yù)期較高影響下，今年新季小麥上市后價(jià)格已是易跌難漲，即便新季小麥上市，其飼用替代也將因價(jià)格因素受限，雖然具體情況要看新麥上市后實(shí)際情況，但對(duì)小麥高價(jià)抑制替代的預(yù)期也對(duì)后市玉米價(jià)格形成支撐，且隨著新麥?zhǔn)崭钌鲜械呐R近，心態(tài)的支撐與提振效應(yīng)將更將強(qiáng)烈。

　　綜上所述，在前有東北糧質(zhì)下降導(dǎo)致有效供應(yīng)減少、國(guó)家臨儲(chǔ)大量入庫(kù)、小麥替代轉(zhuǎn)等因素導(dǎo)致后市供應(yīng)減少，近有持糧主體偏少且待漲強(qiáng)烈、臨儲(chǔ)拍賣變數(shù)未定、新季小麥替代風(fēng)險(xiǎn)上升等諸多利漲因素支撐下，供應(yīng)問題正在逐漸凸顯。雖然目前尚不能斷定后市消費(fèi)快速恢復(fù)，但在禽流感疫情逐漸消退、禽類補(bǔ)欄持續(xù)升溫、生豬存欄基數(shù)仍屬高位的情況下，下游剛性需求仍將對(duì)玉米價(jià)格形成支撐，而后市供應(yīng)問題的凸顯或一改往年“消費(fèi)市”常態(tài)，后市玉米價(jià)格或由供應(yīng)主導(dǎo)上漲。