豆粕：供需偏緊格局將改善

　　近期大豆現(xiàn)貨供應(yīng)緊張以及進(jìn)口大豆到港量低于市場預(yù)期共同提振了國內(nèi)豆粕市場，但隨后的三個(gè)月內(nèi)將有1900萬噸左右大豆集中到港，屆時(shí)國內(nèi)豆粕供應(yīng)偏緊格局將得到改善。

　　供應(yīng)短暫偏緊。2013年以來，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場由于進(jìn)口大豆到港量不及預(yù)期而呈現(xiàn)出供應(yīng)偏緊格局。1—4月累計(jì)進(jìn)口1547萬噸，累計(jì)數(shù)量同比減少14.8%，累計(jì)金額同比下降1.5%。此外，近期南美大豆到港時(shí)間推遲，導(dǎo)致國內(nèi)大豆庫存處于歷史低位，豆粕貨源供應(yīng)緊張，提振和支撐了豆粕現(xiàn)貨價(jià)格及近月合約期價(jià)。

　　但遠(yuǎn)月集中到港壓力大。雖然當(dāng)前南美豐收的大豆由于其物流運(yùn)輸問題而遲遲不能有效地供給包括中國在內(nèi)的全球市場，但隨著時(shí)間的推移，終將會(huì)從根本上改變供給偏緊格局。未來三個(gè)月將有1900萬噸左右的南美大豆集中到港，且進(jìn)口成本較美豆低。屆時(shí)國內(nèi)油廠的開工率將會(huì)顯著提升，因?yàn)楫?dāng)前進(jìn)口大豆壓榨利潤頗為豐厚，油廠的壓榨意愿和動(dòng)力均較強(qiáng)。以江蘇為例，截至5月14日，進(jìn)口大豆的壓榨利潤為104.40元/噸。因此，后市國內(nèi)豆粕供應(yīng)偏緊格局將得到實(shí)質(zhì)性的改善，豆粕現(xiàn)貨、期貨重回弱勢是大概率事件。

　　此外，由于飼養(yǎng)業(yè)深度虧損，減少了對豆粕的需求，也將限制豆粕現(xiàn)貨價(jià)格的上行空間。當(dāng)前國內(nèi)飼養(yǎng)業(yè)正處于季節(jié)性淡季，已出現(xiàn)深度虧損，據(jù)測算，每賣一頭豬虧損大約200—300元。當(dāng)前，全國豬肉平均價(jià)格為21.41元/公斤，各省生豬平均價(jià)格為12.76元/千克，均處于相對低位水平。全國大中城市豬糧比正處于黃色預(yù)警區(qū)域內(nèi)，當(dāng)前值為5.32:1，表明生豬養(yǎng)殖已經(jīng)處于嚴(yán)重的虧損狀態(tài)。市場正處于弱勢，養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄熱情和意愿均不高。