供需利空 豆粕市場弱勢格局凸顯

　主要結(jié)論
　　
　　1、美元強(qiáng)勢走高，商品遭遇重創(chuàng)
　　
　　4月國際黃金價(jià)格暴跌，美元走強(qiáng)，商品遭遇重創(chuàng)。對于全球流動(dòng)性收縮的預(yù)期不斷增強(qiáng)。美聯(lián)儲(chǔ)4月17日發(fā)布褐皮書稱，2月底到4月初，美國經(jīng)濟(jì)以溫和速度成長，因全國很多地區(qū)建筑行業(yè)狀況改善，房價(jià)上漲。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為通脹壓力有限，除報(bào)告房價(jià)和住宅建筑材料價(jià)格上漲外，各地區(qū)價(jià)格壓力基本保持在低位。美聯(lián)儲(chǔ)目前的購債仍會(huì)持續(xù)，但在下半年減少或停止QE的風(fēng)險(xiǎn)上升。
　　
　　2、全球大豆供給壓力增加，期末庫存出現(xiàn)增長
　　
　　USDA在4月份的月度供需報(bào)告中，USDA將全球的大豆期末庫存從3月預(yù)估的6021萬噸調(diào)高至6263萬噸。USDA最大的驚喜在于沒有改變巴西和阿根廷的產(chǎn)量預(yù)估。USDA調(diào)高了巴拉圭的產(chǎn)量預(yù)估至835萬噸。烏拉圭超過玻利瓦爾成為南美第四大大豆生產(chǎn)國，根據(jù)USDA預(yù)測，全球期末庫存消費(fèi)比為24.1%，上年度為21.5%。USDA報(bào)告意味著將有更大的供給。
　　
　　3、禽流感仍在擴(kuò)散豆粕未來需求令人擔(dān)憂
　　
　　自4月初，我國爆發(fā)H7N9禽流感以來，感染人數(shù)不斷增加，感染地域也從江南向北擴(kuò)散，部分地區(qū)大量屠宰禽類，國內(nèi)禽類養(yǎng)殖遭遇重創(chuàng)。在短期內(nèi)禽流感繼續(xù)損傷中國的飼料需求，因?yàn)橐恍┫�費(fèi)者避免使用雞肉，一些養(yǎng)殖場在屠殺禽類。近期各地家禽銷售低迷，家禽養(yǎng)殖普遍虧損，養(yǎng)殖前景不確定性較大，很多企業(yè)削減了補(bǔ)欄計(jì)劃。據(jù)中國畜牧業(yè)協(xié)會(huì)初步測算，截至4月15日，肉雞雞苗直接損失超過37億元，活雞及雞肉產(chǎn)品銷售損失超過130億元，產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨壓力和挑戰(zhàn)。
　　
　　4、后期市場展望
　　
　　5月份的國內(nèi)外豆類市場陷入陰云中，市場上空彌散著諸多不利因素。對于國際市場而言，南美大豆逐步釋放，供給壓力增大，中國禽流感以及地震等因素導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的放緩，導(dǎo)致中國豆類需求下滑預(yù)期增強(qiáng)。對于北半球而言，中美兩國大面積低位潮濕的天氣導(dǎo)致作物播種延遲，大豆面積增加概率增大。經(jīng)濟(jì)方面，歐洲、日本等國關(guān)于貨幣政策的搖擺讓美元走強(qiáng)的概率增大�？偠�言之，5月的豆類市場或?qū)��?chuàng)下新低。市場最大的變數(shù)來自于天氣，如果天氣繼續(xù)惡化，連大豆也播種出現(xiàn)困難，那將給新年度以重創(chuàng)，除此之外，豆類短期弱勢格局凸顯。
　　
　　4月CBOT大豆下降至新的低位區(qū)間，遠(yuǎn)月合約明顯偏弱，而近月合約仍在苦苦掙扎中。4月的豆類市場可謂是多事之秋，月初，季度庫存報(bào)告偏空，美玉米暴跌拖累美豆下挫，中國爆發(fā)禽流感。盡管隨后南美罷工、阿根廷農(nóng)民惜售，讓南美大豆到港速度仍略顯緩慢，美豆舊作庫存擔(dān)憂支撐近月合約，但是隨著中國需求的減弱，以及全球經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性，讓美豆難以出現(xiàn)大幅反彈，期價(jià)低位震蕩。與之相比，國內(nèi)豆類差異化走勢明顯，連豆市場仍在政策支撐下高位運(yùn)行，而供大于求的油脂市場在需求疲軟的刺激下領(lǐng)跌，連粕市場受到禽流感、地震等多種因素共振下，無奈深幅下挫。5月的國內(nèi)豆類在需求的影響下或見新低。
　　
　　總的來看，截至4月22日，美豆指數(shù)報(bào)收1321美分/蒲式耳，較3月21日下跌77美分/蒲式耳，跌幅達(dá)5.51%，美豆粕指數(shù)報(bào)收380.5美元/短噸，較3月21日下跌26.4美元/短噸，跌幅達(dá)6.49%，美豆油指數(shù)報(bào)收48.4美分/磅，較3月21日下跌1.99美分/磅，跌幅達(dá)3.95%。截至4月22日，豆一指數(shù)報(bào)收4765元/噸，較3月21日下跌27元/噸，跌幅達(dá)0.56%。豆粕指數(shù)收報(bào)3127元/噸，較3月21日下跌222元/噸，跌幅達(dá)6.63%。豆油指數(shù)收報(bào)7444元/噸，較3月21日下跌700元/噸，跌幅達(dá)8.6%。
　　
　　一、美元強(qiáng)勢走高，商品遭遇重創(chuàng)
　　
　　4月國際黃金價(jià)格暴跌，美元走強(qiáng)，商品遭遇重創(chuàng)。對于全球流動(dòng)性收縮的預(yù)期不斷增強(qiáng)。美聯(lián)儲(chǔ)4月17日發(fā)布褐皮書稱，2月底到4月初，美國經(jīng)濟(jì)以溫和速度成長，因全國很多地區(qū)建筑行業(yè)狀況改善，房價(jià)上漲。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為通脹壓力有限，除報(bào)告房價(jià)和住宅建筑材料價(jià)格上漲外，各地區(qū)價(jià)格壓力基本保持在低位。美聯(lián)儲(chǔ)目前的購債仍會(huì)持續(xù)，但在下半年減少或停止QE的風(fēng)險(xiǎn)上升。
　　

數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng)、國信期貨研發(fā)部

 

　　三、美豆出口裝船緩慢國內(nèi)壓榨需求走強(qiáng)
　　
　　4月份USDA預(yù)計(jì)2012/13年度美國大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存不變?yōu)?25百萬蒲，調(diào)降殘值項(xiàng)25百萬蒲，并提高壓榨量20百萬蒲，出口量調(diào)高5百萬蒲。短期而言，美豆舊作庫存仍處于偏緊格局中。USDA調(diào)高美國豆粕出口量41萬噸至848萬噸，但是國內(nèi)使用量保持不變?yōu)?713萬噸。美豆壓榨量調(diào)高來滿足更大的豆粕出口預(yù)估。美豆粕出口增加的主要原因來自于巴西和阿根廷豆粕出口受阻，因此更多地國際買家在美國購買豆粕。在美國豆油平衡表中，USDA調(diào)高其國內(nèi)使用量（不包括生物柴油）200百萬磅，但是因?yàn)椴荒芪�收額外20百萬蒲壓榨，豆油的期末庫存預(yù)估調(diào)高35百萬磅至1700百萬磅。