北京中期：禽流感沖擊玉米探底 不過度看下方空間

 

      4 月，在禽流感疫情的沖擊下，終端消費情緒受遏制，中儲糧加大收儲力度難撫市場因禽流感導致的買興之殤，而玉米供應卻正值季節(jié)小高峰，進而導致期現(xiàn)市場延續(xù)疲態(tài)回落，美玉米市場因新作種植面積增加、舊作需求疲弱亦難改疲態(tài)，美玉米進口價格回落推動進口預期亦令盤面稍有壓力。然而禽流感發(fā)生之后，國家農(nóng)業(yè)部也正在積極出臺相應政策來扶持畜禽行業(yè)，而且據(jù)我們總結(jié)來看，歷來禽流感對玉米價格的影響短期表現(xiàn)明顯，后期漸緩，所以不過度看禽流感的繼續(xù)拖累空間。另外春播在即，東北產(chǎn)區(qū)今年墑情濕冷，不排除玉米播種延遲、出苗率受影響的可能，另外也有部分墑情過差的地區(qū)因不能及時播種玉米而有改種大豆的可能，因為大豆播種較玉米會晚半個月左右。這些對于玉米市場來講應該說都是潛在的支撐因素。初步預期禽流感對玉米市場的拖累減弱，盤面下方空間有限，后期階段回升仍然可以期待。
      二、 市場成因分析及后市初探
      1、禽流感沖擊 拖累玉米飼料需求
      3月份在上海、安徽相繼發(fā)現(xiàn)3人感染H7N9禽流感，其中2人死亡，1人病情危重。國家衛(wèi)生和計劃生育委員會3月31日通報此病例，引爆禽流感疫情。此次人感染的H7N9禽流感病毒，是全球首次發(fā)現(xiàn)的新亞型流感病毒，既往僅在禽間發(fā)現(xiàn)。在事件爆出后疫情范圍內(nèi)擴大、浙江、江蘇、北京、河南、山東等地陸續(xù)出現(xiàn)病例，該病毒致死率相對較高，但目前卻仍未有較好的治療辦法，進而引發(fā)市場擔憂，導致禽類肉蛋消費恐慌心理較重進而拖累禽料消費下降，禽類肉蛋行情弱勢回落。據(jù)了解，4月份以來禽料消費可能會下降三成，而禽料玉米消費占玉米飼料消費的30-40%，對玉米需求構(gòu)成拖累。

 

 

      然而從歷次禽流感對原料市場行情的影響來看，一般性特點是短期影響會比較明顯，但隨著疫情的控制及相關扶持政策的出臺，中長期影響并不大，禽類市場會仍舊延續(xù)其原有的周期性規(guī)律。

 

 

       從周期性規(guī)律來看，畜禽類包括雞蛋行情仍處于回落周期中尚未結(jié)束，加上這次禽流感的沖擊，短期內(nèi)禽類市場的這種弱勢可能還是難以改善。但隨著禽類產(chǎn)品價格的回落，利潤嚴重下滑后，存欄積極性降低，存欄量逐漸減少，供應縮減，進而對市場會逐漸構(gòu)成支撐進而漸漸促市場回暖，另外一般在疫情發(fā)生后國家也會出臺相應的措施來扶持行業(yè)發(fā)展，如本次禽流感后各地也已經(jīng)出臺相應的補貼政策，即便是這種政策不能立馬改變禽類市場的回落周期，因為回落周期背后的供需轉(zhuǎn)化需要時間，但對養(yǎng)殖市場來講也會構(gòu)成階段性的支撐，進而促進禽類養(yǎng)殖市場逐漸進入回升周期中去。
      針對禽流感沖擊，上海、江蘇、浙江、安徽等省市已出臺種禽場和養(yǎng)殖場補貼、企業(yè)收購加工補助等補貼扶持政策：
      上海市的扶持政策包括養(yǎng)殖補貼政策和定點保護價收購政策。具體包括：按每羽種禽15元的標準對種禽場給予生產(chǎn)維持性補貼；按每羽0.5元的標準對孵化場給予生產(chǎn)維持性補貼；對銷售困難的養(yǎng)殖場(戶)，對其地產(chǎn)肉雞和淘汰蛋雞實行保護價收購，肉雞收購每公斤不低于9元，淘汰蛋雞不低于7元。
      浙江省的扶持政策體現(xiàn)：一是生產(chǎn)補貼政策，主要是按每只15元的標準對種禽場給予生產(chǎn)維持性補貼；二是收購加工補貼政策，4月1日至5月30日期間按4月1日前簽訂的合同收購價收購、加工活禽總數(shù)在5萬只以上的企業(yè)，財政按每只2元的標準給予補助。期間加工、冷藏冷凍企業(yè)進行初加工、冷藏冷凍禽肉所得免征企業(yè)所得稅。
      安徽省則除了禽生產(chǎn)補貼政策和收儲補助政策外，還有專門的政策扶持養(yǎng)殖和加工企業(yè)，對全省從事家禽養(yǎng)殖、加工的省級農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)給予流動資金貸款利率的50%貼息支持；對已發(fā)放尚未到期的流動資金貸款，銀行適當延長還款期限。對家禽養(yǎng)殖、初級加工企業(yè)，免征2013年度企業(yè)所得稅。
      江蘇省省政府則要求全省各地市從保護種禽生產(chǎn)、扶持規(guī)模養(yǎng)殖、活禽加工收儲、協(xié)調(diào)市場流通等方面做出規(guī)定，要求各地出臺相關扶持政策和措施。
      據(jù)記者了解，廣東、河南、海南、山東等省市也正在研究制定并將迅速出臺相關扶持政策。以上政策的出臺對于市場應該有一定的支撐，還是有利于促進養(yǎng)殖市場階段性回暖。

 

 

      豬料玉米用量占玉米飼料需求的60%，生豬市場好壞亦直接影響玉米需求。
      本月生豬市場延續(xù)弱勢，仍處在11年下半年開始的回落周期中，生豬市場的弱勢與禽流感關系并不很大，主要是其需求處于季節(jié)性淡季，而供應相對寬松所致，現(xiàn)在生豬庫存仍處相對較高位置，短期內(nèi)料難改這種弱勢，但隨著利潤的下滑豬糧比跌破警戒線后國家前開始收儲凍豬肉，對市場會有一定的支撐，限制市場繼續(xù)回落空間，促進市場回暖，進而結(jié)束回落周期進入回升中，屆時將對原料市場構(gòu)成有力的需求支撐。
      2、玉米深加工企業(yè)仍虧損 開機率低亦影響需求

 

 

 

      受到原料玉米價格回落影響，再加上終端需求仍未提上來，且禽流感發(fā)生后玉米加工飼料類副產(chǎn)品如DDGS、蛋白粉的需求受到進一步拖累。進而本月玉米深加工產(chǎn)品普遍呈現(xiàn)弱勢，國內(nèi)玉米淀粉價格局部下跌，東北酒精價格持平，玉米副產(chǎn)品市場則更是整體下跌，和月初相比，玉米蛋白粉下跌200元/噸，淀粉跌30元/噸，DDGS跌30元/噸。據(jù)悉，目前深加工企業(yè)仍處虧損中，東北淀粉加工虧損20元/噸，東北酒精加工虧損220元/噸，華北淀粉加工虧損100元/噸左右，虧損時間已經(jīng)進1年半左右，深加工行情的虧損限制開工率，目前全國玉米淀粉行業(yè)開工率60%，酒精行業(yè)開工率40%。開工率低限制供應，再加上隨著夏季淀粉消費旺季的到來，供需不排除階段性趨緊可能，對盤面構(gòu)成支撐促其有回暖可能。但這需要時間，市場還是要耐心等待疫情被控制與市場消費信心恢復。
      3、終端需求疲弱 玉米價格走弱
      一方面3、4月份玉米市場迎來售糧小高峰，庫存相對偏高，但另一方面禽流感的爆發(fā)遏制消費，從而令本月玉米市場深具無力感，進而呈現(xiàn)繼續(xù)回落的態(tài)勢。較月初相比，北方港口玉米價格回落70元/噸，南方港口回落50元/噸，華北地區(qū)價格回落80元/噸，全國均價回落在30元/噸左右，月底時跌勢有所放緩，且華北地區(qū)深加工企業(yè)開始提高玉米收購報價，顯示市場或開始向一種好的方向轉(zhuǎn)變。

 

 

      據(jù)中國玉米網(wǎng)，目前南方港口玉米庫存46萬噸，較月初的50萬噸稍有下降，較2-3月的60萬噸有所下降。北方四港（包括北良港、大窯灣、錦州港、鲅魚圈）貿(mào)易玉米庫存總量約348.5萬噸，周比下降1.6萬噸。本周四港共下海走貨54.6萬噸，周比增加5.3萬噸。港口庫存仍相對高位，但近期有所回落，顯示庫存壓力已經(jīng)在消化。

 

圖2-8 玉米基差走勢圖
資料來源：文華財經(jīng) WIND資訊 北京中期整理

      從玉米基差走勢來看，近期有所反彈，但反彈力度不強，下方不排除仍有一定空間，如此盤面仍具階段動能，當然基差走勢存不確定性，僅為行情判斷的一個參考而已。
      4、國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)低溫偏澇不利春播

 

 

      正常情況下，東北春播一般在4月底展開，但今年東北地區(qū)天氣偏冷、降水量偏多，這從上面的溫度距平及降水量距平上可以看得出來，進而導致土壤墑情偏濕，地溫偏低，導致春播延遲，且不利于后期出苗，進而引發(fā)市場對玉米新作生長的擔憂，且不排除如果后部分地區(qū)墑情若確實不適合種植玉米而會有改種大豆的可能，進而玉米播種前后對玉米市場或多少有一定的提振。

       5、期市已經(jīng)跌破收儲成本 繼續(xù)回落受制約
      國家2012年繼續(xù)實行收儲政策，2012年12月14日政策公布，收儲時間截止到2013年4月底，其中國標三等玉米吉林收儲價格2120元/噸。如果按此收儲價計算，因2012年12月到2013年的4月份均在收儲，如果按照12月收儲、持有到5月份交割的話，成本要在2460元/噸，9月份交割的話成本在2560。而按照4月份收儲算，持有到5月份交割的話，交割成本為2360，持有到9月交割的話，成本在2460。按照收儲成本來算，1305合約在2360-2460之間有支撐，1309合約在2460-2560有支撐。目前期貨市場已經(jīng)跌破該成本的下限支撐，繼續(xù)回落受制約。
      關于收儲，截至4月15日，東北臨時儲備玉米收購總量為1903萬噸。其中，內(nèi)蒙古235萬噸、遼寧省108萬噸、吉林省476萬噸、黑龍江省1084萬噸，目前收儲仍在進行，對盤面仍有一定支撐。
      6、美玉米市場表現(xiàn)疲弱 內(nèi)外價差進一步縮窄
      美農(nóng)業(yè)部季度庫存報告：

 

單位：千英畝

      3月底美農(nóng)業(yè)部供需新年度種植意向報告及舊作季度庫存報告，報告中對與舊作庫存的預期明顯高于之前市場預期，說明現(xiàn)貨需求相對疲軟不及預期般樂觀，進而拖累當時盤面大幅下挫回吐之前因此方面因素而導致的上漲，拖累盤面再度進入低位弱勢中運行，4月份的供需報告對調(diào)低舊作需求數(shù)據(jù)預估也說明了需求的不樂觀。
      在種植意向報告中，對美玉米新作種植面積預期較高，為9728萬英畝，高于上年的9716萬英畝，去年美玉米減產(chǎn)明顯，今年單產(chǎn)按照近5年均值148.6蒲/英畝計算的話，今年美玉米產(chǎn)量亦有望達到3.30億噸，較去年的2.74億噸有明顯增加，相對接近前年的3.13億噸。整體令盤面承壓，不過鑒于盤面已經(jīng)回落基本吃掉去年因產(chǎn)量縮減導致的漲幅了，那么其繼續(xù)回落的空間會受到一定制約，尤其是隨著美玉米回落，玉米出口優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)的時候。

 

 

      隨著美玉米的弱勢回落，美玉米進口到港價與國內(nèi)玉米價差繼續(xù)回落，價差縮窄，玉米進口優(yōu)勢或再現(xiàn)，從而拉動美玉米需求，限制美玉米回落空間，而沖擊國內(nèi)玉米市場，進而對國內(nèi)有一定拖累，現(xiàn)在市場需要等待的是國內(nèi)玉米需求的好轉(zhuǎn)，這個多少還是需要時間。
      7、技術(shù)分析及后期展望

 

 

      在禽流感的沖擊下，玉米市場無視收儲支撐延續(xù)回落，表現(xiàn)在盤面上是跌破2400支撐繼續(xù)回落，下一個支撐關口2330-2350一帶，盤面觸及此位后不排除有反彈回升可能，但整體弱勢的改變或還需時間待需求明顯改善后。
      結(jié)合基本面來看，下游養(yǎng)殖及深加工行情本就疲弱給力不足之際又遭遇禽流感，進一步?jīng)_擊終端消費，進而助推盤面沖破臨儲成本支撐的防線繼續(xù)下行，但歷次禽流感對盤面的影響說明短期影響明顯，中長期影響不明顯。后期隨著禽流感的進一步控制，政府出臺一系列的補貼政策，需求被抑制之后的階段回暖還是可以期待。舊作供應沒有大問題，優(yōu)質(zhì)糧源相對緊缺，但新作播種或延遲，甚至不排除部分農(nóng)戶因墑情緣故改種大豆的可能，增加新作供應擔憂，進而玉米市場繼續(xù)回落的步伐將受到制約。結(jié)合技術(shù)，指數(shù)的下方支撐2350一帶，關注支撐位表現(xiàn)指引操作，支撐位一帶附近有企穩(wěn)跡象后則階段多單考慮逢低買進，對于玉米市場在需求完全回暖前仍以波段操作為主。