豆粕市場(chǎng)：禽流感疫情持續(xù)蔓延豆粕或延續(xù)下跌

　 豆粕期市近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局凸顯或繼續(xù)下跌
　　
　　2-3月期間，因市場(chǎng)需求良好，豆粕現(xiàn)貨價(jià)保持堅(jiān)挺上漲，但是3月末，禽流感疫情發(fā)生以來，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨均價(jià)持續(xù)下跌，清明節(jié)后，各地豆粕價(jià)格跌至4000元/噸以下。庫(kù)存方面，除華北、廣東、廣西地區(qū)庫(kù)存較少外，其它地區(qū)庫(kù)存都有所增加，上周全國(guó)庫(kù)存僅下降1.37%。
　　
　　期貨市場(chǎng)，近日大商所豆粕1309合約已經(jīng)下跌至3100元/噸附近，技術(shù)形態(tài)上看，5日、10日、20日均線處于向下狀態(tài)，有穿破3000元/噸可能。從去年9月豆類價(jià)格進(jìn)入下跌通道之后，豆油-豆粕比價(jià)逐漸下跌，3月末，油粕比價(jià)跌至2.5以下。油弱粕強(qiáng)趨勢(shì)仍較為顯著。另外，從5-9月豆粕價(jià)差來看，自12年9月下旬開始，豆粕近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局一直較為凸顯，3月末價(jià)差有繼續(xù)擴(kuò)大跡象。
　　
　　養(yǎng)殖業(yè)虧損嚴(yán)重豆粕需求后期難有起色
　　
　　根據(jù)國(guó)家發(fā)改委數(shù)據(jù)，上周，國(guó)內(nèi)豬糧比價(jià)跌破5.5:1，豬價(jià)已進(jìn)入中度下跌區(qū)間，生豬養(yǎng)殖虧損偏重。目前，我國(guó)能繁母豬存欄量仍處于相對(duì)高位，支撐豆粕需求保持偏強(qiáng)。但是生豬存欄量處于不斷下滑態(tài)勢(shì)，且因雞鴨等肉類中含有H7N9病毒可能性較大，而豬肉中暫未檢測(cè)出病毒，這會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)豬肉的數(shù)量增加，生豬存欄量后期或繼續(xù)下滑，對(duì)豆粕的需求減少。
　　
　　不過，需要關(guān)注的不利消息是，“黃浦江死豬”事件的負(fù)面影響還未完全消退。而世界衛(wèi)生組織又表示不排除H7N9禽流感病源來自生豬。因此，H7N9對(duì)生豬市場(chǎng)的影響還暫時(shí)沒有顯現(xiàn)；若疫情有進(jìn)一步蔓延，豆粕需求將遭遇進(jìn)一步重創(chuàng)。
　　
　　2月份春節(jié)過后，雞蛋進(jìn)入消費(fèi)淡季，成本價(jià)格高出出場(chǎng)價(jià)格，蛋雞養(yǎng)殖業(yè)處于虧損狀態(tài)。3月末禽流感疫情發(fā)生以來，雞蛋價(jià)格再度快速下跌，山東、江蘇、安徽等地雞蛋價(jià)格跌幅達(dá)4%左右，后期蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)將“雪上加霜”。加之部分地區(qū)為防止疫情擴(kuò)散，開展了大規(guī)模撲殺活動(dòng)，肉雞存欄量預(yù)計(jì)將下滑，對(duì)豆粕需求進(jìn)一步減少。
　　
　　歷史上禽流感疫情對(duì)豆粕價(jià)格影響
　　
　　2004年，禽流感疫情發(fā)生以來，CBOT豆粕價(jià)格未受影響;DCE豆粕價(jià)格連續(xù)下跌3日，之后延續(xù)上漲；2006年美國(guó)出現(xiàn)H3N2禽流感，CBOT豆粕及DCE豆粕價(jià)格未受影響；2008年6月，香港禽流感疫情爆發(fā)后，CBOT豆粕及DCE豆粕價(jià)格未受影響，延續(xù)強(qiáng)勁上漲。因此，綜合來看，禽流感疫情對(duì)豆粕行情的影響是短期的，且不具有改變豆粕行情走勢(shì)的關(guān)鍵作用力。
　　
　　與之相比，禽流感疫情對(duì)生豬和肉蛋價(jià)格的影響比較明顯。
　　
　　2003年2月“非典”在國(guó)內(nèi)大規(guī)模爆發(fā)，至6月份才結(jié)束。疫情持續(xù)4~5個(gè)月，許多地方政府關(guān)閉生豬交易市場(chǎng)，嚴(yán)格限制生豬的流動(dòng)，生豬的消費(fèi)、流通都受到了嚴(yán)重影響。再加上當(dāng)時(shí)正處在豬肉消費(fèi)淡季，季節(jié)性影響與疫情疊加造成之后3個(gè)月，豬價(jià)持續(xù)下跌8.5%。
　　
　　2005年禽流感發(fā)生時(shí)，出現(xiàn)了大量禽類死亡。該疫情于10月開始在國(guó)內(nèi)大范圍爆發(fā)，持續(xù)時(shí)間大約5~6個(gè)月，雞蛋價(jià)格下跌超過15%；10月份內(nèi)地檢出人感染高致病性H5N1禽流感后，本已處于下跌期的生豬價(jià)格受到?jīng)_擊出現(xiàn)加速下跌，10-11全國(guó)生豬月均價(jià)格累計(jì)下跌13%；
　　
　　2009年豬流感病毒首先在北美爆發(fā)，造成了全球范圍內(nèi)的恐慌，5月我國(guó)也檢出了該流感病例。4、5月我國(guó)生豬均價(jià)跌幅10%以上。
　　
　　疫情持續(xù)發(fā)酵豆粕或仍偏弱下行
　　
　　目前，“禽流感”正處于持續(xù)發(fā)酵期，居民對(duì)疫情的恐慌度加劇，不少地區(qū)活禽交易基本停滯，且農(nóng)業(yè)部、衛(wèi)生部等國(guó)家有關(guān)部門正在開展動(dòng)物類“H7N7禽流感”病毒緊急監(jiān)測(cè)，包括生豬、水產(chǎn)品在內(nèi)的動(dòng)物均有可能H7N7病毒攜帶者，因此，預(yù)計(jì)“禽流感”疫情仍會(huì)延續(xù)較長(zhǎng)一段時(shí)間。
　　
　　隨著疫情的不斷擴(kuò)散，市場(chǎng)恐慌度增加或?qū)е虑莸�、肉類消費(fèi)量下降，加之一些地區(qū)為控制疫情進(jìn)行的大規(guī)模捕殺活動(dòng)，后期飼料豆粕的消費(fèi)需求或繼續(xù)下降，對(duì)豆粕行情形成利空。且目前國(guó)際豆類市場(chǎng)行情處于偏空狀態(tài)，也不利于豆粕價(jià)格反彈。但短期來看，國(guó)內(nèi)港口大豆庫(kù)存量下滑和企業(yè)為維持利潤(rùn)采取挺破策略等，繼續(xù)對(duì)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格形成支撐，因此整體看，豆粕市場(chǎng)仍將延續(xù)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，價(jià)格或逐步下跌。

　　粕類市場(chǎng)：市場(chǎng)需求雪上加霜　

　
　　上周，在繼續(xù)維持中性偏空的USDA月度供需報(bào)告后，加上中國(guó)禽流感帶來的需求下降擔(dān)憂，一度引發(fā)美豆大幅走弱。但之后美國(guó)隨著舊作大豆銷售數(shù)據(jù)良好，加上南美物流狀況尚未緩解的契機(jī)，重新推動(dòng)美盤豆類合約回到反彈通道，但內(nèi)外盤的豆類走勢(shì)聯(lián)動(dòng)性有所減弱。然而受到原油大跌和全球油脂庫(kù)存拖累，油脂相對(duì)疲軟，仍然表現(xiàn)出豆強(qiáng)油弱格局。
　　
　　南美“堰塞湖”開閘在即，粕類后續(xù)供應(yīng)充足
　　
　　第二季度廉價(jià)南美大豆將陸續(xù)到港，據(jù)最新調(diào)查，4月大豆總體到港量依舊不大，但隨著南美大豆集中到港，5—6月大豆到港量將大幅提升，初步預(yù)估5月到港量為550萬噸，6月到港量為640—650萬噸。南美物流一旦順暢，面對(duì)來勢(shì)洶洶的廉價(jià)南美豆，以及相對(duì)可觀的壓榨利潤(rùn)，油廠開機(jī)率勢(shì)必會(huì)維持在一定水平，那么后續(xù)的豆粕供應(yīng)會(huì)明顯寬松，一旦現(xiàn)貨價(jià)格有所松動(dòng)，粕類價(jià)格走勢(shì)勢(shì)必會(huì)再下一程。
　　
　　市場(chǎng)基調(diào)重回南美，豆類反彈高度有限
　　
　　上周USDA在新的月度供需報(bào)告中，將美豆年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存量維持在上月水平不變，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將中國(guó)大豆年度進(jìn)口量下調(diào)200萬噸至6100萬噸水平，與此相對(duì)應(yīng)的是巴西和阿根廷大豆出口量下調(diào)。
　　
　　由此可見，USDA對(duì)當(dāng)前中國(guó)養(yǎng)殖業(yè)虧損現(xiàn)狀，以及禽流感風(fēng)波等因素對(duì)中國(guó)后期豆粕需求比較悲觀。雖然巴西、阿根廷產(chǎn)量維持不變，但巴拉圭、烏拉圭產(chǎn)量調(diào)高，全球大豆年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存量因此攀升，豆類市場(chǎng)供需面繼續(xù)向供應(yīng)寬松方向發(fā)展，豆類價(jià)格的反彈高度預(yù)計(jì)有限。
　　
　　在美豆舊作接近尾聲，市場(chǎng)的注意力重新回到南美大豆供應(yīng)上來，南美豐產(chǎn)已成既定事實(shí)，后市我們需更多關(guān)注月度到港數(shù)量，以及壓榨利潤(rùn)豐厚度帶來的廉價(jià)南美豆對(duì)市場(chǎng)的沖擊。
　　
　　禽流來襲，粕類需求雪上加霜
　　
　　豬糧比已經(jīng)跌破6：1盈虧平衡點(diǎn)，養(yǎng)殖利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)，據(jù)預(yù)計(jì)，虧損額在150元/頭左右。經(jīng)過春節(jié)前集中出欄后，生豬存欄量持續(xù)下降。而養(yǎng)豬利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)使得養(yǎng)殖戶增加存欄量的積極性下降，飼料消費(fèi)量自然趨于下降。
　　
　　同時(shí)，雞蛋價(jià)格不斷低走，從春節(jié)前的5元/斤左右下降到目前4元/斤，家禽養(yǎng)殖利潤(rùn)同樣大幅縮水。雖然隨著氣溫升高，水產(chǎn)養(yǎng)殖進(jìn)入旺季，但肉、蛋產(chǎn)品價(jià)格低走也殃及水產(chǎn)品，在春節(jié)過后，水產(chǎn)品價(jià)格低走同樣不利于豆粕價(jià)格走高。近期禽流感又突然來襲，對(duì)后市養(yǎng)殖需求來說，無疑是雪上加霜。目前部分地區(qū)已出現(xiàn)發(fā)生小范圍的撲殺畜禽行為，一旦疫情嚴(yán)重，撲殺規(guī)模勢(shì)必會(huì)擴(kuò)大，美豆及國(guó)內(nèi)豆粕將繼續(xù)承壓。
　　
　　操作上，空單可以繼續(xù)持有，現(xiàn)貨商維持輕倉(cāng)思路，有庫(kù)存的暫行觀望，沒有庫(kù)存的維持隨用隨買。