國內(nèi)外局勢(shì)偏空，豆粕或現(xiàn)報(bào)復(fù)性下跌

來源:互聯(lián)網(wǎng)
日期：2013-04-03
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春節(jié)過后，油廠限產(chǎn)挺粕策略促使豆粕期貨一度維持強(qiáng)勢(shì)振蕩格局，但南美大豆豐產(chǎn)以及國內(nèi)養(yǎng)殖產(chǎn)品價(jià)格下跌使得豆粕期貨振蕩回落，下跌趨勢(shì)日益明顯。后市看，南美大豆集中上市以及美國新作大豆生產(chǎn)形勢(shì)良好等會(huì)利空盤面，加之國內(nèi)需求不振，豆粕下行概率較大。
　　
　　南美豐產(chǎn)壓力日益顯現(xiàn)
　　
　　由于港口設(shè)施陳舊和港口工人罷工，巴西大豆出口一直不夠順暢，我國進(jìn)口商不得不轉(zhuǎn)向進(jìn)口所剩無幾的美國大豆，從而支撐CBOT大豆期貨維持在去年11月以來的箱體中。南美大豆豐產(chǎn)利空還未能在盤面中徹底體現(xiàn)，南美大豆出口延遲并不意味著供應(yīng)壓力消失，隨著巴西、阿根廷大豆收獲上市，物美價(jià)廉的南美大豆最終將占領(lǐng)中國市場(chǎng)。目前，巴西大豆收獲已經(jīng)過半，截止到3月28日，收獲占比65%。根據(jù)巴西農(nóng)業(yè)預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)Agrural預(yù)計(jì)，產(chǎn)量約在8120萬噸，創(chuàng)紀(jì)錄預(yù)計(jì)產(chǎn)量逐步變成現(xiàn)實(shí)。而阿根廷大豆也開始進(jìn)入成熟、收獲期，有利天氣可能進(jìn)一步提高大豆單產(chǎn)。
　　
　　USDA季末報(bào)告利空豆市
　　
　　3月28日，美國農(nóng)業(yè)部公布季度庫存報(bào)告以及基于實(shí)際調(diào)查的今年美國農(nóng)作物播種面積報(bào)告。報(bào)告顯示，截止到3月1日，美國大豆庫存為9.99億蒲式耳，高于市場(chǎng)預(yù)估的9.05億—9.84億蒲式耳。同時(shí)，2013年、2014年美國大豆播種面積將達(dá)到7712.6萬英畝，低于市場(chǎng)平均預(yù)估的7819.4萬英畝，但仍為歷史第四高。報(bào)告庫存超預(yù)期說明美陳豆出口和消費(fèi)低于預(yù)期，導(dǎo)致陳豆跌幅較大。而新作大豆由于尚未播種，跌幅相對(duì)偏小，由于播種面積依舊較大，在不出現(xiàn)干旱的情況下，豐產(chǎn)概率增加。加之南美供應(yīng)壓力，外盤豆類跌破去年11月以來箱體的可能性較大。
　　
　　養(yǎng)殖產(chǎn)品價(jià)格低走
　　
　　春節(jié)過后，豬肉價(jià)格和禽蛋價(jià)格大幅度低走，豬糧比已經(jīng)跌破6:1盈虧平衡點(diǎn)，養(yǎng)殖利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)，據(jù)預(yù)計(jì)虧損額在150元/頭左右。經(jīng)過春節(jié)前集中出欄后，生豬存欄量持續(xù)下降。而養(yǎng)豬利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)使得養(yǎng)殖戶增加存欄量的積極性下降，飼料消費(fèi)量自然趨于下降。同時(shí)，雞蛋價(jià)格不斷低走，從春節(jié)前的5元/斤左右下降到目前4元/斤，家禽養(yǎng)殖利潤(rùn)同樣大幅縮水。雖然隨著氣溫升高，水產(chǎn)養(yǎng)殖進(jìn)入旺季，但肉、蛋產(chǎn)品價(jià)格低走也殃及水產(chǎn)品，在春節(jié)過后，水產(chǎn)品價(jià)格低走同樣不利于豆粕價(jià)格走高。
　　
　　油弱粕強(qiáng)只是暫時(shí)現(xiàn)象，聯(lián)袂低走概率大
　　
　　春節(jié)過后是油脂階段性消費(fèi)淡季，國內(nèi)油脂價(jià)格大幅低走，大連豆(4779,-12.00,-0.25%)油期貨指數(shù)春節(jié)后下跌近千元之多。相比之下，豆粕價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，現(xiàn)貨維持在4000元/噸左右水平。這是由油廠減少壓榨量力挺粕價(jià)策略所致。但是，低價(jià)南美大豆注定會(huì)不斷集中到港，后期大豆成本勢(shì)必下降，一旦外盤大豆向下突破，國內(nèi)豆粕在需求疲軟背景下，沒有穩(wěn)居高位的理由。
　　
　　技術(shù)上看，外盤大豆指數(shù)已經(jīng)在不足150點(diǎn)的區(qū)間內(nèi)振蕩將近半年時(shí)間，在季末報(bào)告以及南美大豆集中上市的雙重利空打壓下可能向下突破。而一旦突破，下行空間將打開，前期跌幅相對(duì)較小的大連豆粕可能報(bào)復(fù)性下跌。