布瑞克：美國農業(yè)部3月供需報告展望

 

      1.2 全球主要國家大豆生產情況
      美農2月供需報告對全球大豆產量調整幅度較小，僅上調了9萬噸,調整主要集中在南美國家；維持對美國和中國等主產國2012/13年度大豆產量預估不變，但上調了巴西產量至8350萬噸，下調了阿根廷產量至5300萬噸。

表1 美農12月報告對主要大豆生產國供需狀況的預估

 

 

      1.3 美國大豆供需狀況

 

 

 

    二、美豆及巴西出口情況
    截止2月21日，12/13年度美豆未執(zhí)行合同累計為463.6萬噸，總合同量為3459.9萬噸，12/13年度美豆銷售進度為約95%左右。自9月至今，美國累計出口量為2996萬噸，其中銷往中國新季大豆裝船量累計1948.9萬噸，高于去年同期的1600萬噸。2012/13年度總出口量預計為3661萬噸，按此數(shù)值美國僅僅剩下201萬噸大豆未銷�？紤]到南美大豆出口延誤，以中國為主的買家可能再次進入美國采購大豆，因此本月美農調高大豆出口預期較大。
 

圖4 9月至今美豆至中國周度裝船量

 

 

      三、美農3月月度供需報告展望
      3.1 美豆出口量上調，期末庫存下降
      目前美豆銷售進度近95%，是近年同期的高位水平。目前累計裝船量接近3000萬噸，高于往年同期的2331萬噸，以及五年均值2472萬噸。美國政府本年度預計出口目標為3661萬噸，目前還僅剩200萬噸左右可銷，同一時期僅有2007/08年度的剩余可銷量（170萬噸）低于本年度，而往年同期的剩余可銷量達到584萬噸，五年同期均值也達到364萬噸，遠高于今年的水平；而本年度未執(zhí)行合同量和剩余可銷量共計664萬噸，遠低于往年同期的1138萬噸，以及五年均值1022萬噸。

 

 

      據美農銷售數(shù)據顯示，近年來3月份的凈銷售量平均達到160萬噸的水平，對本年度200萬噸剩余的可銷量來說，僅面對3月份的銷售壓力已經很大，更不用說還要應對8月新豆上市之前的銷售問題；加上巴西港口問題仍未得到有效解決，美豆的需求將比往年同期更強。按目前預估的的出口目標數(shù)據來算，美豆不足以應付剩余時間的銷售壓力，因此3月美農上調大豆出口量可能性較大。
      因此預料美農將上調3月份報告的美豆出口量預估數(shù)據。預計美豆出口量將上升1.64%（60萬噸，折合2205萬蒲式耳），達3721萬噸（13.67億蒲式耳）。
目前美國國內油脂消費較為穩(wěn)定，預料調整變化不大，受出口量上升影響，將導致期末庫存減少，預料期末庫存將降至1.02億蒲式耳的低位水平。如果美農上調美豆出口量超過60萬噸，其國內大豆價格將上漲，必定影響其國內大豆需求。因此我們最終判斷3月份美農報告將上調其大豆總需求60萬噸（合計2205萬蒲式耳），庫存下降至1.02億蒲式耳水平。
      截止目前巴西港口具體情況如下：2月18日巴西桑托斯港工人舉行罷工示威，抗議政府的港口私有化政策。目前，雙方同意在3月15日之前的談判時間內，談判期間不會舉行罷工，港口將正常工作。3月初巴西一工會領袖稱，巴西碼頭工人正計劃于3月19日舉行24小時全國罷工，因與政府就數(shù)百個港口終端的私有化談判未有任何進展。
      截至2月22日，巴西港口共有1080萬噸大豆、玉米、小麥和稻米等待裝載，較去年同期的410萬噸增加逾一倍。研究機構SA Commodities稱，巴西港口有192艘船等待裝載，為創(chuàng)紀錄水準，較去年同期增加90艘。目前巴西港口約700萬噸的大豆裝運耽擱，導致中國大豆價格上漲。
      而且近期由于巴西降雨，導致巴西大豆和玉米裝載中斷，令該國主要兩個港口排隊現(xiàn)象更為惡化。預料巴西港口問題仍將貫穿整個3月份。
      由于巴西港口堵塞問題嚴重，中國進口商將目光重新投向了美國舊作大豆。2月21日，中國進口商本周買入九船美國大豆，3月起付運，而巴西港口擁堵或延誤該國出口。中國需求令所剩無幾的美國舊作大豆消耗增加，這將很有可能令美豆期末庫存減少。巴西港口堵塞成為我們認為3月份美農上調美豆出口并下調其庫存的主要依據。
3.2 南美產量情況
      巴西氣象預報機構Somar上周一稱，降雨在過去幾周有所減少，中西部主要谷物帶從連續(xù)近三周的降雨中稍有喘息。Somar預計，預計到周三南部大豆種植州的降雨將有所減少，降雨將移至中西部地區(qū)。2月份幾乎所有的主要大豆種植州的降雨情況均十分良好，這將進一步確保巴西大豆產量達到創(chuàng)紀錄高位。但Somar同時表示，預期一股新的冷鋒天氣將在3月第一周為巴西南部和東南部地區(qū)帶來降雨。但巴伊亞州和南馬托格羅索州部分地區(qū)的大豆作物在鼓勵期間降雨不足，很可能導致巴西大豆產量下滑。
      3月7日，巴西政府將該國2012/13年度大豆產量預估調降130萬噸或1.6%，指因南部部分地區(qū)1月出現(xiàn)的降雨過少及巴西最大大豆生產州-馬托格羅索州2月出現(xiàn)的降雨量過多。預計該國2012/13年度大豆產量將為創(chuàng)紀錄的8210萬噸，低于2月預計的8340萬噸，不過仍高于上一年度的6640萬噸。

      據分析機構Celeres稱，截止到2013年3月1日，巴西大豆收割工作已經完成了37%。因收割率較高，目前的單產預估將較為準確，產量基本能確定。我們觀點截止目前巴西大豆收獲達到了40%左右，單產已經相對確定，Conba最新報告也將其大豆產量下調100萬噸至8250萬噸，另外按照8250萬噸總產量巴西大豆單產仍處于較高水平。因此我們認為3月份美農存在下調巴西產量可能，下調幅度在100萬噸至8250萬噸。
      目前阿根廷早已完成播種，但阿根廷天氣較為反復，陰晴天氣經常交替，但總體仍不利于大豆的良好生長。目前部分大豆主產地區(qū)天氣較為干旱，需降雨緩解作物壓力，但前期的干旱天氣相信仍對阿根廷的大幅增產造成一定打擊。受天氣影響，分析機構紛紛下調阿根廷大豆產量預估數(shù)據。布瑞克認為阿根廷同比去年大幅增產的可能性極高，盡管前期干旱對產量造成一定的損害，參照2012年6-8月份美國旱情程度和最終減產情況，我們相信阿根廷大豆產量低于5000萬噸產量的可能性不高，預料美農本期下調阿根廷大豆產量50萬噸至8250萬噸。
      目前巴西產量預測普遍處于8000-8460萬噸的較高位置，短期內大幅下調的可能性不大；而阿根廷方面，預測值普遍低于5300萬噸。整體而已，南美的產量預測仍然處于高位，但較前期小幅下調，具體數(shù)據整理見下表。

表5 主流機構對南美2012/13年度大豆種植面積及產量預估情況

 

 

      綜述：利好將兌現(xiàn)，警惕下跌風險
      基于對巴西大豆運輸不暢的情況，以中國為主的買家重新購買美國大豆，造成美國大豆出口增加，庫存下跌至近年的低點，巴西和阿根廷的產量同樣存在的下修可能。我們認為3月份美農報告利多，美豆可能利用本次利多出現(xiàn)較大幅度上漲，美國方面也會利用此次上漲加快2013/14年度大豆銷售。但在南美大豆大幅增加、前期出口不暢而后期大量的大豆需要出口的情況，我們認為報告利好上漲后，迎來大幅下跌可能性較大。特別進入了3月中后旬，市場進一步關注美豆種植意愿的時間點位。