美豆走勢(shì)分化加劇

　　在南美大豆(4747,7.00,0.15%)上市之前，美豆呈現(xiàn)極其偏緊的局面。同時(shí)，阿根廷天氣升水和巴西大豆推遲裝運(yùn)，支撐了近月期價(jià)。但中期看，南美大豆豐產(chǎn)已成定局、且新年度美豆預(yù)期增產(chǎn)，對(duì)遠(yuǎn)月期價(jià)有較強(qiáng)抑制作用，豆類呈近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。同時(shí)，國(guó)內(nèi)油廠豆粕(3382,5.00,0.15%)庫(kù)存偏緊、豆油(8344,94.00,1.14%)庫(kù)存可能增加，豆類維持粕強(qiáng)油弱局面。

　　首先，美豆舊年度庫(kù)存極其緊張，新年度預(yù)計(jì)增產(chǎn)。在美國(guó)農(nóng)業(yè)部2月供需報(bào)告中，2012/2013年美豆產(chǎn)量維持在30.15億蒲式耳，同時(shí)壓榨量調(diào)高至16.15億蒲式耳，較上月預(yù)估調(diào)高1000萬蒲式耳，出口量維持上月預(yù)估水平，使得美豆期末庫(kù)存繼續(xù)下調(diào)至1.25億蒲式耳，處于近十年最低水平，美豆呈現(xiàn)極其偏緊局面。

　　從美國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，1月份美國(guó)大豆壓榨量1.582億蒲式耳，低于12月的1.599億蒲式耳，也低于分析師預(yù)估的1.595億蒲式耳，但從2012年9月到2013年1月累計(jì)壓榨量為7.486億蒲式耳，較去年同期增加9.9%，未來可能繼續(xù)調(diào)高美豆壓榨量。

　　其次，阿根廷天氣升水和巴西到港推遲，但豐產(chǎn)基本已成定局。從天氣形勢(shì)來看，巴西北部產(chǎn)區(qū)的雨水仍在繼續(xù)延緩早熟大豆的收獲，巴西南部還是過于潮濕，但對(duì)作物尚不構(gòu)成威脅。分析機(jī)構(gòu)Celeres稱，截至2月22日，巴西大豆收割完成28%，高于之前一周的19%，但略低于上年同期的29%；馬托格羅索州大豆收割工作已完成47%，低于去年同期的51%。但是，阿根廷南部的旱情則在繼續(xù)施壓新作的生長(zhǎng)。因此，巴西大豆產(chǎn)量影響不大和阿根廷產(chǎn)量可能調(diào)降，但總體而言南美豐產(chǎn)基本已成定局。

　　值得注意的是，新卡車司機(jī)法案的實(shí)施、勞動(dòng)力短缺以及罷工的威脅（針對(duì)碼頭私有化推進(jìn)的擔(dān)憂），都加劇了巴西運(yùn)輸系統(tǒng)目前效率低下的局面，目前在巴西帕拉納瓜港口船舶的等待時(shí)間已經(jīng)超過36天甚至更長(zhǎng)，上年度巴西農(nóng)作物出口季節(jié)結(jié)束于8、9月期間，而今年可能會(huì)持續(xù)到11月或12月。因此，巴西大豆可能推遲裝運(yùn)，可能短期加劇美豆供應(yīng)偏緊局面。

　　再次，4月份之前國(guó)內(nèi)油廠庫(kù)存偏緊，5-6月份之后有所緩解。2月份港口大豆庫(kù)存不斷下滑，根據(jù)船期預(yù)估2-4月份到港大豆量為350萬噸、350萬噸、500萬噸，5月份之后可能提升至600萬噸以上，預(yù)計(jì)4月底國(guó)內(nèi)大豆港口庫(kù)存將繼續(xù)下滑，5-6月份隨著南美大豆的到港，庫(kù)存可能有所回升。因此，4月底之前油廠豆粕庫(kù)存壓力不大，對(duì)豆粕有較強(qiáng)的挺價(jià)意愿。

　　最后，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存壓力加劇，后期仍弱勢(shì)下跌。由于去年11至今年1月份豆油表觀消費(fèi)為356.5萬噸，較去年同期增加8.3%，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存從最高的140萬噸下滑至100萬噸左右，3-5月份由于豆油消費(fèi)處于較為平穩(wěn)的局面，而隨著油廠開工率的加大，后期豆油庫(kù)存壓力逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)到5月底豆油庫(kù)存將重新回升至140萬噸，因此后期豆油繼續(xù)呈現(xiàn)弱勢(shì)下跌局面。

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