國內(nèi)豆粕均窄幅振蕩

　　目前豆粕期貨各條均線嚴(yán)重粘合，最近兩周波幅僅有100余點(diǎn)。隨著春節(jié)臨近，過節(jié)情緒漸濃，加之基本面消息匱乏，豆粕振蕩行情有望延續(xù)，建議投資者出局觀望。

　　今年以來，國內(nèi)外豆類均維持窄幅振蕩走勢：一方面，現(xiàn)實(shí)的供給偏緊限制豆類繼續(xù)深跌；另一方面，南美豐產(chǎn)預(yù)期又制約豆類反彈。在南美天氣出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性變化前，繼續(xù)窄幅波動可能是豆類的唯一選擇。

　　經(jīng)歷大幅波動后，行情進(jìn)入正常的休整期

　　經(jīng)歷大漲大跌后，豆類市場一般會進(jìn)入較長的休整期，比如2003—2004年后、2007—2008年后、2010—2011年后的很長一段時間都是如此。CBOT大豆在去年再一次創(chuàng)出歷史新高，而透支減產(chǎn)利多以及美國農(nóng)業(yè)部報告變臉導(dǎo)致CBOT大豆期價被打回原形，跌回起漲點(diǎn)。目前美國農(nóng)業(yè)部報告對北半球大豆產(chǎn)量數(shù)字的調(diào)整再也難以對豆類行情產(chǎn)生趨勢性影響，而巴西、阿根廷大豆尚處于生長早期，豐產(chǎn)或減產(chǎn)的預(yù)估都太過于紙上談兵，對行情也難以產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。消息匱乏使得國內(nèi)外豆類進(jìn)入傳統(tǒng)振蕩期。

　　短期供應(yīng)偏緊，遠(yuǎn)期偏松，豆類漲跌兩難

　　雖然美國農(nóng)業(yè)部在去年10月后大幅調(diào)高美國大豆產(chǎn)量，使得美國大豆產(chǎn)量僅比前一年略有減少，但由于去年南美大豆也出現(xiàn)減產(chǎn)，因此目前國內(nèi)外豆類供應(yīng)依舊偏緊。美國2012/2013年度的大豆出口大部分已經(jīng)完成，根據(jù)德國《油世界》預(yù)計，截至2月底，美國大豆庫存將同比減少1100萬噸。在消化完美國農(nóng)業(yè)部調(diào)高美國大豆產(chǎn)量利空后，現(xiàn)實(shí)的供應(yīng)偏緊將限制豆類進(jìn)一步深跌。但創(chuàng)歷史記錄的高價刺激南美擴(kuò)大了播種面積，而且連續(xù)出現(xiàn)干旱的概率不大，因此市場普遍預(yù)期在4—5月陸續(xù)上市的南美大豆將出現(xiàn)歷史性高產(chǎn)。遠(yuǎn)期供應(yīng)過于充裕預(yù)期壓制期貨反彈高度。

　　消費(fèi)旺季暫過，豆粕現(xiàn)貨市場供需不旺

　　隨著春節(jié)臨近，飼養(yǎng)產(chǎn)品出欄數(shù)量趨于增加，飼料消費(fèi)量出現(xiàn)階段性減少。而相對地，目前是油脂需求旺季，油廠高開工率會產(chǎn)生更多豆粕。需求下降，供應(yīng)增加，豆粕現(xiàn)貨市場趨弱，難以對期貨產(chǎn)生提振作用。另外，和豆粕有一定相關(guān)性和替代性的玉米和小麥價格波幅最近也趨窄，從而將限制豆粕大幅波動。

　　技術(shù)上看，目前豆粕期貨各條均線嚴(yán)重粘合，最近兩周波幅僅有100余點(diǎn)。隨著春節(jié)臨近，過節(jié)情緒漸濃，加之基本面消息匱乏，豆粕振蕩行情有望延續(xù)，建議投資者出局觀望。