2012年國內(nèi)外玉米市場熱點回顧及2013年展望

1、供需格局“由緊變松”

（1）、供應(yīng)量充足

年度糧食的供給由年初庫存、當年產(chǎn)量以及進口量組成，2012年這三個量都相對充足。首先，產(chǎn)量有所增長。糧食產(chǎn)量數(shù)據(jù)一直是個撲朔迷離的潘多拉盒子，中外皆如此。近月美國農(nóng)業(yè)部大幅上調(diào)了大豆、玉米等品種的產(chǎn)量，一反夏季嚴重減產(chǎn)的論調(diào)，造成我國油料行業(yè)企業(yè)高價買入的大豆原料卻換來了低迷的成品售價，普遍虧損嚴重。由于影響產(chǎn)量的因素很多，尤其天氣、蟲害等來自大自然的外生因素存在多變性，即使不考慮人為的統(tǒng)計誤差和“陰謀論”，產(chǎn)量的預(yù)測也是經(jīng)常容易產(chǎn)生偏差。國內(nèi)情況更是如此。2012年上半年市場對玉米豐產(chǎn)的預(yù)期較為一致，8、9月份則被“減產(chǎn)論”主導(dǎo)。但新糧上市之后據(jù)多方機構(gòu)綜合信息，2012年我國玉米增產(chǎn)已成現(xiàn)實。我國統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2012年全國玉米播種面積達3494.9萬公頃，比2011年增加140.7萬公頃，增幅4.2%；單產(chǎn)水平比2011年增加133千克/公頃，增幅2.6%；玉米總產(chǎn)達20,812萬噸,比2011年增產(chǎn)1,534萬噸,增長幅度達8.0%。預(yù)計2013年國內(nèi)玉米種植面積將繼續(xù)擴大。美國農(nóng)業(yè)部也在12月的供需報告中上調(diào)了我國玉米產(chǎn)量至2.08億噸。同時中華糧網(wǎng)等原本認為產(chǎn)量將下降的機構(gòu)也根據(jù)實地調(diào)研和遙感監(jiān)測上調(diào)了產(chǎn)量預(yù)測，但預(yù)測值只有1.89億噸。

其次，2012年玉米的年初庫存較前三年充足。據(jù)USDA12月供需報告，該數(shù)據(jù)達到5934萬噸，而2009-2011年的年初庫存分別是5317萬噸、5310萬噸和5013萬噸。由于2010年國內(nèi)供需格局緊張，價格漲勢強勁，國家動用了大批的中央儲備玉米來平抑市場，庫存已捉襟見肘，因此2011年年初庫存是近年來最低的。但2011年年底啟動了臨儲收購，且2012年臨儲拍賣量較少，加上2012年上半年中儲糧等中央儲備主體利用國際價格低迷的時機吸納了部分儲備，使得全年中央儲備較為殷實。據(jù)有關(guān)機構(gòu)預(yù)測，預(yù)計2011/12年度國內(nèi)玉米市場出現(xiàn)1690萬噸左右結(jié)余，幫助剛剛過去的市場年度國內(nèi)期末庫存從2300余萬噸左右上升至約4000萬噸左右。預(yù)計2012/13年度國內(nèi)玉米期末庫存較2011/12年度增加990萬噸左右，具體還要根據(jù)價格與消費互動情況、小麥替代、進口數(shù)量等變化調(diào)整。

國有庫存大幅增加，預(yù)計在2300-2400萬噸，較去年同期高出1100-1200萬噸。其中臨儲約129萬噸，進口玉米估測在450-480萬噸左右。近預(yù)計2012/13年度國儲庫存繼續(xù)增加1000萬噸以上，因臨儲收購很可能錄得較大數(shù)量。

2012年的玉米需求繼續(xù)增長，但增速明顯放慢，尤其深加工需求，增長幾乎停滯。據(jù)USDA12月報告預(yù)測，2012年我國玉米總需求為2.09億噸，較去年增加13億噸或6.6%，該增幅遠低于2011年的32億噸或19.5%。需求的增長基本來自于飼用需求，估計為1.45億噸，較去年增加7億噸或5.3%，相比2011年15.8%的增幅也有不少的下滑。而深加工需求預(yù)計為64億噸，增幅接近0，而2011年的增幅為28%。中華糧網(wǎng)與USDA的估算在結(jié)構(gòu)上較為一致，絕大部分的需求增長來自于飼用需求，深加工需求則僅增長0.8%�？傮w看來，2012年玉米無論是飼用需求還是深加工需求都較去年疲軟，增長均大為放緩。一般而言，我們說“跌看廣東，漲看山東”，一南一北兩個地區(qū)的行情代表了我國玉米飼用需求和深加工需求的走勢。2012年的情況是“廣東跌下來，山東漲不起”，反映兩種需求都不振。一方面，南方養(yǎng)殖業(yè)利潤低迷，加上小麥的大規(guī)模替代，玉米飼用需求受限。但我國處于居民消費結(jié)構(gòu)升級的階段，糧食的飼用需求必然隨之膨脹，即使受到經(jīng)濟等原因影響出現(xiàn)一定的波動，總體趨勢不改。而玉米作為主要的飼料糧，其飼用需求仍是增長的，只是增幅有所回落。

另一方面，隨著國家對玉米深加工行業(yè)政策意向從“支持”到“限制”的轉(zhuǎn)變，玉米深加工需求受到較大抑制。2011年國家在高物價的壓力下已經(jīng)開始對玉米深加工行業(yè)實施多種限制政策，如收緊玉米深加工企業(yè)的信貸資金、部分主產(chǎn)省限制深加工企業(yè)收購玉米、調(diào)整玉米深加工企業(yè)增值稅、對淀粉、酒精企業(yè)實施環(huán)保核查等。但由于存在各方利益的博弈，國家調(diào)控政策效果被削弱，目前深加工行業(yè)的高利潤周期仍未結(jié)束，深加工企業(yè)利潤依然可觀，使其增長勢頭不減，行業(yè)產(chǎn)能過剩問題依然突出。不過，隨著政策的進一步深入和持續(xù)，而且國內(nèi)外不明朗的經(jīng)濟環(huán)境影響，2012年我國深加工玉米需求的增長態(tài)勢終于得到了抑制。2012年4月中旬政府出臺了針對玉米深加工的新一輪調(diào)控政策。一是下調(diào)生物燃料乙醇財政補貼標準，以糧食為原料的燃料乙醇，補助標準為 500 元/噸，比2011年的平均補助標準1276元/噸下調(diào)了776元/噸。二是提高部分玉米深加工產(chǎn)品增值稅稅率，將玉米漿、玉米皮、玉米纖維和玉米蛋白粉等玉米深加工產(chǎn)品的增值稅稅率由13%提高至17%。國家調(diào)控玉米深加工行業(yè)的意圖非常明顯，在國家降低政策扶持力度的情況下，玉米深加工行業(yè)的超額利潤縮減，如酒精加工、淀粉加工等企業(yè)都面臨著較大的虧損壓力。在政策支撐大為減弱和經(jīng)濟不振需求低迷的雙重打擊下，玉米的深加工需求失去了增長的基礎(chǔ)。　

（3）未來玉米供需仍將偏緊

全球玉米飼料需求的增長，主要來自發(fā)展中國家人們飲食結(jié)構(gòu)的升級。據(jù)FAO數(shù)據(jù)，過去十年（2001-2010年），全球禽肉年均消費量為0.95億噸，年均消費增長量為3.35%，其中發(fā)達國家年均增長1.99%，發(fā)展中國家增長4.37%。預(yù)計下一個十年（2011-2020年）全球禽肉消費仍將繼續(xù)增長，預(yù)計2020年全球消費量將達到1.22億噸，但增速整體下降，估計年消費增長率為2.27%，較上一個十年降低1.08個百分點，其中發(fā)達國家年平均增長1.46%，發(fā)展中國家增長2.27%，增長速度大為減緩，降低1.5個百分點，中國內(nèi)地增速為2.42%，較上個十年略降0.2個百分點。同時，F(xiàn)AO預(yù)計到2015年，全球雞蛋需求量將達到7100萬噸，主要增長點在土耳其、印度和中國。

從這個角度看，未來十年，我國仍將處于居民營養(yǎng)結(jié)構(gòu)從口糧向蛋奶禽肉升級的階段，相應(yīng)地飼料需求也將繼續(xù)增長。但增長的速度或?qū)⒂兴鶞p緩，一方面由于蛋奶禽肉的需求呈減速上升態(tài)勢，由于人們每天能汲入的蛋奶禽肉的量有個限度，如口糧需求般，當經(jīng)濟發(fā)展到一定程度，需求便不再增長，會穩(wěn)定在一個水平。當出現(xiàn)更高級的營養(yǎng)結(jié)構(gòu)之時，蛋奶禽肉消費甚至?xí)�部分被替代而有所收縮，就像當初蛋奶禽肉替代部分口糧消費一樣。另一方面源于飼料轉(zhuǎn)化率的提高部分抵消了需求量的上漲。比對全球禽肉消費和玉米飼料消費兩組數(shù)據(jù)可得，玉米飼料消費的增長速度要低于禽肉消費，一個可能的原因是飼料轉(zhuǎn)化率隨著技術(shù)的進步不斷在提高。據(jù)USDA數(shù)據(jù)，2001-2010年全球玉米飼料消費從4.36億噸上升至4.93億噸，年均消費增長1.6%，僅為禽肉年均增速的一半。增長的主要動力仍是發(fā)展中國家，尤其中國、巴西等這兩個在全球經(jīng)濟黯淡時期呈現(xiàn)一抹亮色的“金磚國”均有穩(wěn)步增長，近三年來分別從1.14億噸和4250萬噸增加至1.39億噸和4700萬噸。相比之下，發(fā)達國家及地區(qū)的飼用消費不增反降，美國、日本和歐盟均處于玉米飼用消費收縮的階段。美國玉米飼用消費自2007年達到高位的1.5億噸，隨后逐年回落，2012年估計僅為1.05億噸；日本則從2010年的1120萬噸下降至2012年的1005萬噸；歐盟消費量較為反復(fù)，2010年為4800萬噸，2011年為5200萬噸，2012年下滑至4750萬噸。基于上述兩個因素的考慮，預(yù)計未來中國玉米飼料需求將進入減速增長時期。事實上2012年我國玉米飼料需求增速已出現(xiàn)下降趨勢，據(jù)USDA估算，該數(shù)據(jù)為1.45億噸，同比增加7億噸或5.3%，相比2011年15.8%的增幅有不少的下滑。

2、玉米成為我國最大糧食作物，國內(nèi)種植格局改變

國內(nèi)外玉米需求變動格局一致

隨著需求的不斷增長，玉米已取代稻米成為我國最大的糧食作物。據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2012年全國玉米產(chǎn)量達2.08億噸，種植面積達5.24億畝。玉米的“崛起”見證著我國工業(yè)化和城市化的進程。玉米作為我國主要的飼料糧和工業(yè)糧，自1978年改革開放以來其生產(chǎn)和消費都處于較高的增長態(tài)勢，而稻谷、小麥等主要口糧的增長則緩慢得多，種植面積更有不斷收縮的趨勢。1978年全國玉米產(chǎn)量約5594萬噸，不到稻谷1.36億噸產(chǎn)量的1/2，種植面積僅為2.99億畝，稻谷則為5.15億畝，30多年來玉米產(chǎn)量和面積分別增長了270%和47%，而稻谷產(chǎn)量僅增長50%，種植面積更加減少了19%。

這與全球的糧食格局變動較為一致。從2000-2012年的數(shù)據(jù)看，谷物之中，全球玉米增產(chǎn)幅度最大，從2000年的5.9億噸增加至2012年的8.39億噸，增幅為2.49億噸或42%；而同期的大米、小麥分別從3.99億噸和5.82億噸增加至4.64億噸喝 6.51億噸，增幅分別為0.65億噸（或16.2%）和0.69億噸（或11.8%）。消費量方面，玉米從2000年的6.08億噸增加至2012年的8.53億噸，增幅為2.45億噸或40.3%，同期大米和小麥分別從3.93億噸和5.83億噸增加至4.67億噸和6.75億噸，增幅分別為0.74億噸（或18.8%）和0.92億噸（或15.8%）。

玉米的第二大需求是工業(yè)需求，這部分需求的彈性較大，與全球經(jīng)濟環(huán)境、各國能源政策等因素息息相關(guān)。由于玉米的飼用和工業(yè)用消費占總消費的90%左右，因此用總消費乘以0.9再減去飼用消費可基本代表工業(yè)消費。觀察2000年以來的數(shù)據(jù)，全球玉米工業(yè)消費從1.43億噸增加至2012年的2.61億噸，增幅為1.18億噸或82.5%。美國和中國是最主要的增長國。其中美國玉米工業(yè)消費規(guī)模從2000年僅為0.23萬噸飆升至2012年的1.24億噸，工業(yè)消費占總消費比例也從不足11.6%上升至48.8%，發(fā)展非常迅速，玉米消費的增長絕大部分來自于工業(yè)需求的膨脹。中國玉米工業(yè)需求從2000年的1600萬噸增加至2012年的4190萬噸，占比從13.3%上升至20.8%（此數(shù)據(jù)低于國內(nèi)超過1/3的估算數(shù)據(jù)），相比之下，中國玉米消費增長主要來自飼料需求�？梢哉f，2000-2012年間，全球飼料消費的0.6億噸、美國工業(yè)消費的1億噸和中國工業(yè)消費的0.25萬噸已經(jīng)構(gòu)成玉米總消費增長的2.5億噸的主體。

未來美國玉米工業(yè)需求仍將保持旺盛態(tài)勢。一直以來，美國環(huán)境保護署（EPA）關(guān)于美國可再生能源標準中強制添加乙醇的相關(guān)條款備受質(zhì)疑，認為這是造成汽車與人爭糧的主要因素，尤其2012夏天干旱天氣導(dǎo)致美國玉米大幅減產(chǎn)的情況下，廢除該條款的呼聲日益高漲。但年底EPA宣布，在綜合考慮了各方意見之后還是保留該條款，這意味在汽油中強制添加乙醇的地位得到確認，對玉米市場形成強力支撐�？梢灶A(yù)見的是，未來玉米仍將成為美國乙醇的主要原料，這是由美國玉米足夠大的產(chǎn)量規(guī)模決定的。事實上，指責(zé)玉米乙醇從人們飯碗里奪食的說法往往被過分夸大了，EPA表示，即使廢除了強制添加乙醇的條款可能只會使美國玉米價格下降1%，因為這部分需求收縮了，產(chǎn)量會相應(yīng)減少。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)，在過去三十年里，美國玉米產(chǎn)量翻了一番。用于制造乙醇的玉米主要來自于產(chǎn)量的增長，而不是來自于食物和飼料玉米，用于食物和飼料的玉米總量一直都保持著穩(wěn)定。

與美國有著同樣能源戰(zhàn)略但發(fā)展路徑相異的是巴西。作為全球乙醇燃料的第一大生產(chǎn)國，巴西主要利用甘蔗、木薯等非糧作物生產(chǎn)。這并非巴西政府更“道德”，而是另一種“因地制宜”，因為巴西的甘蔗產(chǎn)量豐富。市場預(yù)測，2013年巴西政府很可能把乙醇汽油中的乙醇比例由目前的20%強制提高至25%，以消化食糖的過剩供應(yīng)量。

由于乙醇作為替代燃料的優(yōu)勢較為明顯，很多國家開始把發(fā)展乙醇燃料視為一種能源戰(zhàn)略。巴西和美國這兩個乙醇產(chǎn)量前兩名的國家為“后來者”提供了不同的原料路徑選擇，特別是中國、印度等能源需求量大的發(fā)展中國家如何選擇將直接影響到全球玉米市場的走向。對中國而言，從當前國家的政策取向看，抑制玉米深加工，大力發(fā)展非糧作物為原料的意圖明顯，這也是結(jié)合我國玉米偏緊的供需結(jié)構(gòu)作出的選擇。鑒于我國玉米深加工行業(yè)是個“政策市”，需求的“政策彈性”很大，這樣的政策取向?qū)�對玉米深加工需求造成較大的利空影響。

刺激我國玉米生產(chǎn)“黃金30年”的還有一個重要因素，那就是玉米生產(chǎn)的比較收益高。近年有一個現(xiàn)象引起了各界關(guān)注：豆退苞進。不斷有報道傳來：中國最大的綠豆產(chǎn)區(qū)吉林正被玉米占領(lǐng)，中國大豆之鄉(xiāng)黑龍江也淪陷了，等等。原因很簡單，就是種玉米賺錢多。相比之下，綠豆的價格波動太大，農(nóng)民玩不起，而國產(chǎn)大豆的市場需求疲軟，一般只能賣給儲備庫。業(yè)內(nèi)專家指出，2008年大豆是每斤3元，玉米每斤也就7毛，現(xiàn)在大豆價格比4年前下降20％，玉米價格則上漲了50%不止。

對此，我們無須為大豆唱挽歌，這是市場的選擇，是農(nóng)民自主權(quán)利的體現(xiàn)。大豆和玉米種植面積之爭一直存在，美國尤甚。每年3月份以后CBOT市場都要開始炒作美國大豆和玉米種植面積的題材，由于玉米比大豆畝產(chǎn)要高出一倍左右，一般來說，兩者比價達到2.3的水平，農(nóng)民選擇大豆的意愿就會更高。相較于美國雙向的“常態(tài)性波動”，近年來，中國大豆與玉米的面積替代方向主要表現(xiàn)為后者對前者的替代，其背后是我國糧食格局變動的深刻反映。目前我國大豆需求主要依靠國際市場已成為一種糧食戰(zhàn)略了。按照我國目前大豆畝產(chǎn)254斤、8畝地可生產(chǎn)1噸大豆計算，2011年我國進口5500萬噸大豆相當于進口了4.4億畝播種面積，這就是利用國際市場的最大紅利。由于傳統(tǒng)大豆生產(chǎn)成本遠高于轉(zhuǎn)基因大豆，除非未來我國允許種植轉(zhuǎn)基因大豆，否則傳統(tǒng)大豆產(chǎn)業(yè)的式微是不可逆轉(zhuǎn)的。即使傳統(tǒng)大豆成功轉(zhuǎn)型成為“白富美”，走“有機食品”的高貴路線搶占高端市場（這確實是國產(chǎn)大豆的出路之一），也不可能實現(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn)種植。這意味著未來更多的大豆面積改種玉米，也為玉米的增產(chǎn)創(chuàng)造了空間�！　　　　�

3、2013年經(jīng)濟環(huán)境利多，推升全球玉米價格

2012年貨幣環(huán)境趨緊

可以說，除了供需格局的變化外，2009-2011年間的玉米大牛行情與貨幣政策的寬松有直接關(guān)系。整體而言，20世紀初玉米庫銷比高達85%的寬松的供需態(tài)勢已不再，偏緊的格局將主導(dǎo)未來玉米行情。自2010年以來，每年的產(chǎn)-需結(jié)余更是“由正轉(zhuǎn)負”，要依靠期初庫存和進口來保持一定的期末庫存。但每年的產(chǎn)-需負結(jié)余量并不大，2010、2011、2012三年分別為400萬噸、300萬噸和100萬噸，即使在產(chǎn)量預(yù)期最為悲觀的2010年，其負結(jié)余值也僅為400萬噸，而非市場預(yù)測的1500萬噸。這意味著供需格局是價格上漲的基礎(chǔ)，但單靠這一基礎(chǔ)并不足以推動持續(xù)幾年的行情。我們觀察到，玉米牛市的這三年，也是全球進入后危機時代為刺激經(jīng)濟而超發(fā)貨幣的年份。我國以4萬億投資為標志的刺激政策更使得每年的貨幣超發(fā)規(guī)模位居全球前列。

在供需格局與貨幣因素的合力下，我國玉米進入了上漲通道。但這個通道隨著供需由緊變松，貨幣政策“由松變緊”的雙雙轉(zhuǎn)化而逐漸關(guān)閉，2011年下半年玉米便已出現(xiàn)了疲軟態(tài)勢，2012年更是告別了大漲行情，回歸平穩(wěn)。2012年我國實行穩(wěn)健的貨幣政策，區(qū)別于前幾年適度寬松的政策。GDP增速不再有保“8”的思維，而以全社會的良好運行為綜合指標，這是一個進步。只有告別唯GDP論，我們才能擺脫“經(jīng)濟低迷——貨幣刺激——再低迷——再刺激”的飲鴆止喝式的輪回。穩(wěn)健的貨幣政策有助于回收前期泛濫的流動性，通過兩種途徑實現(xiàn)對玉米價格的抑制：一是降低了“通貨膨脹”水平，使商品的名義價格下跌，至少不再上升；二是資金從泛濫到相對稀缺，傾向于流向利潤率更高的領(lǐng)域，長期處于低水平徘徊的糧食行業(yè)自然不是優(yōu)先被考慮的。而原本利潤率較高的玉米深加工行業(yè)也因為政策的轉(zhuǎn)向變得艱難，在資金趨緊的情況下，將有部分過剩的產(chǎn)能被擠出，使得需求和價格均受到抑制。

每年年底召開的中央經(jīng)濟工作被譽為次年經(jīng)濟政策的方向標。2012年12月的會議給市場帶來了很大的提振和支撐，當天股市大漲。本次會議為2013年的宏觀調(diào)控政策定調(diào)：穩(wěn)中求進，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。這是一種錯位的組合，意味著國家既要刺激經(jīng)濟，又要穩(wěn)定物價。在刺激經(jīng)濟方面，實施積極的財政政策，要完成2012年批準的大量項目，有專家預(yù)計2013年財政赤字可能達到1萬億元以上。這將為較為沉寂的市場帶來利多效應(yīng)，但預(yù)計像2009年4萬億投資帶來的泡沫式投機機會將大為減少。會議同時提到了要著重解決“產(chǎn)能過剩”的問題，促進產(chǎn)業(yè)升級。如果該問題能解決，將對糧食市場產(chǎn)生深刻影響，改變當前重復(fù)建設(shè)、散小亂差的局面。當然，這對大部分缺乏競爭力的企業(yè)而言是個噩耗。很多行業(yè)的產(chǎn)能過剩，一方面源自政策的支持，如玉米深加工行業(yè)，事實上2012年酒精等行業(yè)利潤大多時間都是負數(shù)，只有在政策補貼下才能生存。另一方面源自“流動性擴張時期搶占資產(chǎn)價格上升先機的沖動”。在貨幣超發(fā)、資產(chǎn)泡沫和通脹同生的環(huán)境下，企業(yè)早投資、多投資比晚投資、少投資好。如果2013年國家能進一步放開市場，減少政策對產(chǎn)業(yè)升級的干預(yù)，加快金融改革，將有助于解決產(chǎn)能過剩問題。

2013年，鑒于2012年國內(nèi)CPI控制在4%以內(nèi)的目標將實現(xiàn)，政策進一步收緊的可能性不大。與此同時，全球在美國QE4的啟動下將進入新一輪的流動性寬松階段。盡管在美國公布QE4之后的一段時間市場出乎意料的冷靜，似乎這根魔法棒已失去了效力，但有分析認為，美國QE4對全球商品價格的影響將從三方面展開：鞏固經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭，增加大宗商品需求；加劇流動性，開辟價格揚升通道；西方國家央行把刺激經(jīng)濟、促進就業(yè)作為政策首要目標，導(dǎo)致價格上漲。由于存在既定的傳導(dǎo)途徑，未來西方各國央行集體的寬松貨幣政策仍然會對商品價格有刺激作用。只不過，新一輪“印鈔行動”，將為世界帶來短暫的狂歡泡沫還是持續(xù)的經(jīng)濟增長，我們還要拭目以待。如果未來經(jīng)濟前景真的符合市場樂觀預(yù)期，那么2013年將迎來大宗商品的牛市。而加上具有極強不確定性的天氣因素的刺激，全球糧食市場強勁行情可期。

4、玉米價格國內(nèi)外聯(lián)動加強，但國內(nèi)市場仍保持較高獨立性

再次引發(fā)爭議。對此，中國社科院農(nóng)村發(fā)展研究所研究員張元紅表示，進口量的增加并不意味著我國糧食安全的削弱，過去我們十分重視自給，甚至要保證完全自給，但現(xiàn)在我們提出要依靠國內(nèi)外兩個市場、兩種資源來支持我國的糧食安全，從這個角度來講，用適當?shù)倪M口來彌補國內(nèi)的不足也是合理的，談不上什么憂患。

我們也曾撰文《從糧食供給/需求的“剛性”說起》，分析糧食供需的價格彈性并不是那么的“剛性”，不應(yīng)過度解讀減產(chǎn)對全球糧食市場的影響，市場會根據(jù)大幅上漲的“糧食價格”這個指揮棒自動調(diào)節(jié)供給和需求。目前全球玉米的第一大用途為工業(yè)用途，占玉米消費量的40%以上，若玉米供給大幅下降，受到最大沖擊的最有可能的就是乙醇行業(yè)。占全球玉米乙醇消費30%以上的美國乙醇行業(yè)在本次旱情中因原料成本飆升而遭受了巨大的壓力。市場機制已經(jīng)在起作用，玉米乙醇生產(chǎn)商根據(jù)玉米價格限制乙醇生產(chǎn)，甚至停產(chǎn)。據(jù)報道，成產(chǎn)成本的大幅上漲和政府取消對乙醇行業(yè)補貼的背景下，當前美國乙醇行業(yè)的利潤跌至谷底，乙醇產(chǎn)量下降到80萬桶／天，是2010年6月以來的最低水平。我們再看看“中國因素”。除了對外依存程度高的大豆之外，熱炒“中國因素”則顯得不那么明智。我國上半年進口小麥和玉米的主要原因并非國內(nèi)供應(yīng)不足，而是國際糧價的低位刺激了市場需求，隨著暴漲之下價格優(yōu)勢消失，“中國需求”已“進口轉(zhuǎn)內(nèi)需”，大為收縮。在需求收縮的同時，部分潛在的供給也在放大。據(jù)USDA8月供需報告，2012/13年度全球玉米產(chǎn)量下調(diào)了2783萬噸，而出口量降幅不到產(chǎn)量的1/3，約840萬噸，其中出口下降的原因還是中國、歐盟等主體進口需求的縮減。出口量下調(diào)幅度低于產(chǎn)量，意味著產(chǎn)量對實際供應(yīng)量的傳導(dǎo)系數(shù)并不是1：1的，從2012年USDA的玉米數(shù)據(jù)看，該系數(shù)約為1:0.3-1:0.5之間，即1單位的減產(chǎn)，引發(fā)實際供應(yīng)量下降約0.3-0.5個單位。庫存在其中無疑起到了緩沖的作用，這也是個庫存與實際供給之間相互轉(zhuǎn)化的過程。本次大旱也為一些出口國帶來了契機。如巴西。據(jù)巴西地理統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，預(yù)計2012年巴西糧食總產(chǎn)量約1億6330萬噸，比去年同期的1.6億噸增長2%，其中玉米將增產(chǎn)27%。作為全球第四大玉米出口國，巴西和美國之間存在著較為激烈的競爭，美國玉米價格的飆升令巴西受益。據(jù)USDA數(shù)據(jù)，2012年巴西的玉米出口將達到1300萬噸，較去年增加200萬噸。不僅其他國家，就連美國自身也到巴西進口玉米。

當前我國玉米市場仍保持著很高的獨立性。我們曾在《國內(nèi)外糧食價格聯(lián)動性分析》一文中指出，盡管長期看來玉米國內(nèi)外價格存在顯著的相關(guān)關(guān)系，但短期卻潛藏著不穩(wěn)定的因素。進一步進行Granger因果檢驗，很多實證結(jié)果都表明國內(nèi)外玉米價格并不存在顯著的雙向影響，而主要表現(xiàn)為國外市場對國內(nèi)市場的影響。

我們分別以2004-2012年年度CBOT和DCE的大豆日指數(shù)做相關(guān)分析，發(fā)現(xiàn)2009年和2012年玉米國內(nèi)外的相關(guān)性很低，而他年份都較高。2009-2012四年，玉米國內(nèi)外的相關(guān)性呈現(xiàn)：“無-中-中-無”的變化軌跡。玉米國內(nèi)外價格不同年份的相關(guān)性變動如此之大，究其根本原因就是對于國內(nèi)玉米市場而言，國內(nèi)的影響因素仍然是主導(dǎo)，國際因素處于從屬地位。因此從這個角度看，我們不能單單依據(jù)相關(guān)系數(shù)就判斷玉米的國際化程度已經(jīng)很高了，相關(guān)系數(shù)只是說明兩者存在相關(guān)關(guān)系，只是一種表現(xiàn)，至于內(nèi)在原因，我們必須進一步探究。2009年國內(nèi)玉米大幅減產(chǎn)，玉米供需結(jié)構(gòu)開始轉(zhuǎn)向緊張。當年國內(nèi)玉米價格呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲的趨勢，但國際價格卻波動較大，下半年更出現(xiàn)了很大的分化，表現(xiàn)為國內(nèi)漲，國際跌。2010、2011兩年延續(xù)了偏緊的供需格局，國內(nèi)玉米進入上升通道。2010年玉米年度結(jié)余從08年的1956萬噸下降至195萬噸，當時甚至有人預(yù)測國內(nèi)玉米缺口達到1000萬噸，催生了當年玉米進口量突破100萬噸大關(guān)，使我國首次成為玉米凈進口國。緊張的供需格局加深了國內(nèi)玉米對國際市場的依賴，使得國內(nèi)外價格聯(lián)動提高。

更重要的是，2010-2011兩年間，國際玉米價格也基本呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。這一方面加劇了國內(nèi)供需的擔憂情緒，刺激價格，另一方面使國內(nèi)外走勢有了一致的前提，換言之，如果這兩年國際價格趨勢是向下的，相信國內(nèi)的漲勢不會隨之調(diào)轉(zhuǎn)，那么我們看到的相關(guān)關(guān)系很可能就如09年那樣低。

現(xiàn)階段，玉米不同于大豆。即使進口達到市場預(yù)測的500萬噸，對于高達2萬億噸的消費量來說，也只占2.5%。因此，當國內(nèi)供需從緊張轉(zhuǎn)為寬松，正如2012年，玉米產(chǎn)量增加而需求疲軟，進入“熊市”行情，其價格的國內(nèi)外聯(lián)動立刻變得十分微弱，相關(guān)系數(shù)變得很低。國內(nèi)市場更多地遵循自身的軌跡運行，國內(nèi)供需、政策等因素的影響占了主導(dǎo)。我們看到，即使在2012年6-8月CBOT玉米飆升60%的時候，大連玉米價格也只上漲了3.7%。

從這個角度看，國內(nèi)市場仍對玉米價格有主導(dǎo)影響，國際價格會對國內(nèi)形成一定的傳導(dǎo)效應(yīng)，但無法主宰國內(nèi)價格的基本走勢�？梢灶A(yù)期，隨著國內(nèi)糧食需求的增長和對國際糧食市場的認知、研究和利用水平進一步提高，我國糧食市場的國際化程度將繼續(xù)加深。（華南糧網(wǎng) 鄭文慧）

 

（2）需求放緩