未來玉米市場走勢分析預測

        時近12月中旬，但周末期間東北地區(qū)再次迎來強降雪，繼續(xù)推遲售糧進度。目前在國儲托市收購、天氣不利、后期預期賣壓等多種因素的碰撞下，各方對市場未來漲跌觀點各異。在此筆者試圖分析一下目前的形勢并作出對后市的預期。目前主要的利多因素和利空因素如下表所示：

表：目前市場影響因素對比表

        首先，今年東北農(nóng)戶惜售依舊。雖然到目前為止東北售糧進度較去年同期偏慢很多，但據(jù)多地區(qū)信息反饋，目前老百姓惜售心理普遍，主要原因是對后期漲價預期較強烈，加上冬天氣溫很低，也不存在壞糧的風險。惜售不等同于不賣糧，只是老百姓等價過程中的一種猶豫，它暫時也不會成為影響價格漲跌的主要因素。

表：東北售糧進度—12月和1月預估

        預計截至1月末東北四省售糧進度仍較去年同期偏慢，四省之間相對而言遼寧進度較快，因飼料企業(yè)對遼寧糧質(zhì)認可程度較高，其次為內(nèi)蒙和黑龍江，最后仍舊為最惜售的地區(qū)吉林。黑龍江糧源需要有價格優(yōu)勢才能外流至港口，否則將大量流入國儲。

        第二，飼料企業(yè)開啟年前采購。11月20日東北降雪暫停之后，玉米逐漸開始恢復上量，同時飼料企業(yè)也緩慢啟動了今年在東北的收購。目前飼料企業(yè)主要以收購遼寧糧源為主，對黑龍江玉米采購積極性不太高。通常情況下大型飼料企業(yè)年前將備1.5—2個月庫存，今年也不例外，初步預計飼料企業(yè)年前備庫將持續(xù)至1月中下旬。

        第三，雖然目前飼料企業(yè)庫存高于去年同期，但其中東北玉米采購量低于去年。根據(jù)筆者對大型飼料企業(yè)庫存結構的了解，目前大型飼料企業(yè)庫存在1-1.5個月，略高于去年同期，因企業(yè)有進口玉米或華北玉米庫存或兩者兼而有之，同時今年生豬存欄量也高于去年。但今年華北玉米、進口玉米和小麥庫存擠占了東北玉米的需求，至少在東北玉米推遲上市期間，由于華北玉米質(zhì)優(yōu)價廉、進口玉米的供應以及小麥替代，頂替了飼企對東北玉米的需求，這也是今年東北玉米推遲上市未引起市場恐慌的主要原因。后期，雖然小麥和進口玉米庫存逐漸消耗，但華北玉米供應仍是一股不可小覷的力量。

        第四，深加工“正常”年前備貨。11月20日東北恢復上量以來，截止到目前東北幾大家深加工企業(yè)如中糧生化、嘉吉生化、長春大成等均至少提價一次收購。雖然目前深加工效益未見明顯好轉(zhuǎn)，特別是白酒塑化劑事件和當前宏觀的政治敏感性對酒精消費造成了很大的影響，但預計年前食品加工等對淀粉消費會有小幅提振，淀粉行業(yè)開工率有望提高至65%-70%。

圖：11月末以來嘉吉生化玉米收購量和收購價

        第五，后期南方到貨量大。本糧食年度開始以來至12月初，南北方港口基本維持順價，然而由于東北玉米推遲上市和緩慢的售糧進度，以及南方有華北玉米、進口玉米和小麥庫存的供給，11月東北玉米到廣東港口量較往年同期偏低，12月到貨量有所提高，1月再次放大，預計1月份到貨將放大至100-110萬噸。

圖：蛇口港玉米與遼吉玉米到廣東理論成本之差

圖：1月底前廣東港口到貨（*為預估）

        綜上所述，目前天氣原因加上農(nóng)戶惜售，1月底之前東北售糧進度仍將較去年同期偏慢，但1月相對來說售糧比例放大。在1月中旬前后飼料企業(yè)年前補庫基本結束之前，價格仍將維持小幅震蕩上揚趨勢，此外亦有深加工和國儲的需求支撐。1月中旬以后，隨著春節(jié)臨近，各方補庫暫緩，加之農(nóng)戶售糧比例相對放大，價格或有下跌風險。

表：南北方價格預估