玉米未來上漲道路 坎坷已達(dá)價格平衡點

中國、美國玉米期貨價格走勢圖

 

　中國、美國玉米消費占各自產(chǎn)量比例走勢圖

 

　 上周，東北、黃淮等地區(qū)，以及港口玉米價格均小幅下跌。國內(nèi)和美國玉米期貨價格均承壓收跌。本文擬通過兩個指標(biāo)，從它們的歷史走勢圖來判斷玉米未來的大概走勢，同時揭示其內(nèi)在的關(guān)聯(lián)邏輯。

　　首先，中國、美國的年玉米總消費量占各自年總產(chǎn)量的比例，判斷我國自給自足的歷史規(guī)律，以及美國消費的趨勢。1986年以來的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)玉米處于供不應(yīng)求的時期主要處在2000年至2004年，比值均超過100%，不能滿足的部分需求，原則上就需要進(jìn)口或者釋放庫存。在此時段，我國并沒有進(jìn)口玉米，也就說明了是完全靠庫存補給來滿足國內(nèi)的玉米需求。

　　從04年到08年，中國玉米的需求占產(chǎn)量比例始終處于100%線以下，表明4年的供過于求的狀況。同時，在07、08年開始有少量的玉米進(jìn)口。在09、10年又回到供不應(yīng)求的狀態(tài)，此時，玉米進(jìn)口數(shù)量也開始激增，到去年雖然比值回落到100%以內(nèi)，但是玉米進(jìn)口量截至目前依然在顯著增加。出現(xiàn)供給和進(jìn)口互相矛盾的現(xiàn)象，兩個方面來解釋：一是因前幾年的消耗而補庫存所致；二是國外玉米價格低于國內(nèi)，導(dǎo)致了進(jìn)口的沖動。

　　因此，我國玉米產(chǎn)量加庫存完全能夠滿足國內(nèi)的市場需求，不存在供給不足的問題。

　　其次，我國玉米期貨價格與美國玉米期貨價格直接的差距（沒有考慮匯率，直接相減）。趨勢線顯示，05年至08年底，處于一個盤整區(qū)間，意味著達(dá)到了某種程度上的價格平衡。但是，09年開始價差突破前期平臺，開始大幅向上攀升，向上的斜率說明，國內(nèi)玉米價格的上漲加速度要遠(yuǎn)超美國。

　　最后，結(jié)合上面的兩段描述，我們可以大致得出如下結(jié)論：

　　玉米價格上漲，需求旺盛并非是主因，主要是由于在08年以后，全球的寬松貨幣政策所為。而我國的4萬億投資，直接導(dǎo)致玉米價格大幅飆升，漲速超過美國等國家，貨幣流動性泛濫，目前處于一個新的價格平衡。

　　基于此，預(yù)測玉米的未來價格就較為簡單。如果我國繼續(xù)保持謹(jǐn)慎的貨幣、財政政策，不打破現(xiàn)有平衡，玉米價格就會因供需關(guān)系而逐步回落。