新玉米上市壓力大下半年供給緊張

　　由于今年溫度偏低以及主產(chǎn)區(qū)遭遇蟲害、及臺風(fēng)影響新玉米單產(chǎn)出現(xiàn)下降，即使面積增加全國玉米總產(chǎn)量也比去年略微減少；同時玉米需求小幅增加，因此全年供需較上一年度緊張，但對價格的支撐在玉米上市初期是難以體現(xiàn)的。首先，全年玉米的緊張會出現(xiàn)在下半個市場年度，特別是當(dāng)玉米與小麥價差縮小后；其次，2011/2012年度玉米結(jié)轉(zhuǎn)庫存量較大，特別是華北區(qū)域舊作玉米庫存將會給第一季度帶來壓力。操作建議：10-12月份玉米集中上市階段采取空頭思路對待1301合約，等玉米與小麥價差縮小甚至打平后建議逐步減少空單，如果飼料配方中玉米占比增加時可以增加1305多單，預(yù)計(jì)做多機(jī)會會出現(xiàn)在春節(jié)后。

　　新玉米產(chǎn)量下滑

　　自9月2日始至9月21日止，歷時3周，對包括黑龍江、吉林、內(nèi)蒙、遼寧、河南、河北、山東、安徽、江蘇等地進(jìn)行玉米產(chǎn)量調(diào)研，采集玉米樣本點(diǎn)505個，針對12/13年中國玉米單產(chǎn)取得了第一手?jǐn)?shù)據(jù)，對其余省市進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整后，得到2012/13年度產(chǎn)量。預(yù)計(jì)2012/13年度中國玉米單產(chǎn)5.46噸/公頃，同比下降2.7%，產(chǎn)量1.76億噸，同比下降0.5%，或83萬噸。

　　不僅全國玉米產(chǎn)量下滑，主產(chǎn)區(qū)玉米質(zhì)量也不及去年，特別是東北區(qū)域。粘蟲與臺風(fēng)在今年都光顧了東北，且臺風(fēng)是50年一遇的。臺風(fēng)造成哈爾濱、長春、鐵嶺與沈陽大面積倒伏，被壓在最底層玉米將遭遇難以成熟跟霉變的風(fēng)險(xiǎn)。其次，今年東北區(qū)域玉米在棒行數(shù)和粒數(shù)都小于去年的同時籽粒也偏小。東北玉米質(zhì)量下降會推升優(yōu)質(zhì)玉米價格，但對標(biāo)準(zhǔn)品質(zhì)玉米影響到底是正面還是負(fù)面的需要觀察。

　　需求最大的變數(shù)在小麥

　　由于11年年中開始小麥價格一直比玉米價格低，因此飼料行業(yè)采用小麥替代玉米現(xiàn)象非常普遍。最嚴(yán)重的時候小麥比玉米價格便宜500元/噸，致使能夠采用小麥的省份在飼料配方上上調(diào)小麥占比下調(diào)玉米占比，但是這個是否會在2012/2013年度得到延續(xù)值得關(guān)注，且玉米飼料用量的變化將直接影響全年的供需狀況。隨著今年小麥的減產(chǎn)以及新玉米的上市，兩者的負(fù)價差在縮小，目前鄭州地區(qū)的小麥僅僅比玉米便宜100元/噸，如果后期兩者繼續(xù)維持當(dāng)前玉米跌小麥漲的格局，很快價差就會打平，而替代情況也會隨之發(fā)生變化。

　　全年玉米供需較前一年緊張

　　今年國內(nèi)玉米的供需需求由于淀粉糖產(chǎn)能的繼續(xù)擴(kuò)張，加上國內(nèi)玉米相比于國際玉米價格便宜有利于加工品的出口，因此供需需求略微增加。最大的變數(shù)在于飼料需求，去年小麥的大量替代是否會持續(xù)。按照不同各個主要替代區(qū)域不同的替代情況，國內(nèi)玉米的緊張程度不太一樣，因此玉米與小麥的價差對后期玉米的供需以及玉米的價格影響較大。