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• 來源:互聯(lián)網(wǎng)
• 日期：2012-09-25
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　　進(jìn)入9月份以來，前期強(qiáng)勢走高的國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨及期貨價格在高位展開一波回落調(diào)整行情。近兩周，在美國大豆季節(jié)性供應(yīng)壓力逐漸顯現(xiàn)、CBOT大豆期價大幅下挫的影響下，國內(nèi)豆粕期現(xiàn)貨價格跌勢加劇。目前，豆粕產(chǎn)區(qū)市場價格集中在4300-4350元/噸，現(xiàn)貨價格較9月初的最高點(diǎn)下跌550-400元/噸，跌幅在8.1 %左右，期貨價格下跌幅度在6.2%。

 

　　從國內(nèi)市場來看，豆粕價格跌至4450元/噸以下，市場稍有成交，尤其是9月19日各地工廠普遍有出貨。由于豆粕基差持續(xù)保持在較高的水平，加之，大豆壓力有利可圖，油廠開工正常，隨著豆粕庫存水平的逐步趨增，油廠加快銷售豆粕的意愿越來越強(qiáng)烈。

 

 

　　銷售渠道中，貿(mào)易商加快處理庫存，并減少訂貨數(shù)量。終端市場來看，飼料企業(yè)普遍擁有10-15天的豆粕庫存，隨著中秋、國慶假期的臨近，部分飼料企業(yè)有備貨需求。加之隨著而來的元旦、春節(jié)的節(jié)日效應(yīng)，因此，我們認(rèn)為從需求狀況分析，未來現(xiàn)貨市場存在支撐豆粕價格的因素。農(nóng)業(yè)部監(jiān)測顯示，截至2012年9月12日，全國470個農(nóng)村集貿(mào)市場仔豬平均價格28.87元/公斤，比前一周上漲0.1%，與2011年同期相比，仔豬價格下跌22.5%。監(jiān)測顯示，受8月份以來生豬價格回升影響，國內(nèi)仔豬價格呈現(xiàn)緩慢攀升態(tài)勢，9月份為補(bǔ)欄旺季，預(yù)計仔豬價格將繼續(xù)走高。

　　從國際市場來看。首先，八月份的降雨出現(xiàn)的太晚，無法恢復(fù)美國大豆單產(chǎn)潛力。

　　與中西部的旱情相比，今年東南部地區(qū)的天氣條件一直幾近理想。除了2012年播種面積提高外，密西西比州、阿肯色州和北卡羅萊納州的大豆單產(chǎn)有望創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。在八月份最后幾天，熱帶風(fēng)暴Isaac的殘余力量從美灣加強(qiáng)，給密西西比河三角州地區(qū)、中西部部分地區(qū)帶來了充足的降雨，緩解了阿肯色州、密蘇里州，伊利諾斯州和印地安納州的旱情。

　　但是降雨可能出現(xiàn)的太晚，無法顯著改善今年大豆作物狀況�？紤]大豆作物狀況，今年大豆單產(chǎn)損失已經(jīng)無法挽回。截止到九月二日，伊利諾斯州約41%的大豆作物變黃，阿肯色州51%的大豆作物變黃，密蘇里州27%的大豆變黃。今年全國大豆平均單產(chǎn)預(yù)計為35.3蒲式耳/英畝，相比之下，上月的預(yù)測為36.1蒲式耳/英畝。根據(jù)這個基礎(chǔ)，美國農(nóng)業(yè)部將大豆產(chǎn)量預(yù)測數(shù)據(jù)下調(diào)了5800萬蒲式耳，至九年來的最低水平26.34億蒲式耳。

 

 

　　其次，2012/13年度美國大豆需求季節(jié)性顯著

　　對于2012/13年度上半年，美國大豆及制成品需求開始可能非常強(qiáng)勁，但是下半年將顯著下滑。美國陳豆及陳豆粕出口一直受到南美出口步伐放慢的提振，這將在秋季和冬季期間繼續(xù)支持市場。截止到9月6日，美國大豆出口銷售創(chuàng)下了歷史最高水平。和一年前不同，今年秋季美國大豆更受進(jìn)口商的青睞，因?yàn)槟厦缼齑婕眲∠禄�。雖然這說明美國出口步伐強(qiáng)勁，但是2012/13年度今后的銷售毫無疑問將會大幅下滑。2012/13年度美國大豆出口將降至七年來的最低水平10.55億蒲式耳，比上月下調(diào)了5500萬蒲式耳。同樣，目前的豆粕出口銷售已達(dá)2012/13年度全年出口預(yù)測目標(biāo)的26%，相比之下，上年同期為10%。2012/13年度美國豆粕出口預(yù)測數(shù)據(jù)從上年的950萬噸下調(diào)到了680萬噸。

　　到2013年三月份，大豆供應(yīng)及用量可能下滑將會導(dǎo)致庫存急劇減少。屆時大豆成本飆升，豆粕價格的支撐減弱，可能導(dǎo)致大豆加工利潤微薄。明年春季牲畜存欄量下滑，可能影響到國內(nèi)豆粕需求。2012/13年度國內(nèi)豆粕用量數(shù)據(jù)下調(diào)了9%，為2920萬短噸。另外，美國大豆制成品出口可能愈加沒有競爭力。南美新季豆粕和豆油產(chǎn)量提高，可能壓制價格，導(dǎo)致美國供應(yīng)下滑。豆粕需求放慢，尤其在下半年，可能導(dǎo)致國內(nèi)大豆加工大幅減少。2012/13年度大豆加工量將從上年的17.05億蒲式耳降至15億蒲式耳。

　　美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計2012/13年度大豆農(nóng)場平均價格創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，為每蒲式耳15美元到17美元。如果海外大豆生產(chǎn)沒有遇到重大問題，那么今年秋季豆價將創(chuàng)下季節(jié)性低點(diǎn)。今年春季農(nóng)戶預(yù)售了部分新豆，當(dāng)時售價遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于目前的價格，因而收獲后的大豆價格可能受到一定的緩和。

　　2012/13年度美國大豆期末庫存可能降至1.15億，相當(dāng)于16天的供應(yīng)。

　　2012/13年度豆粕價格預(yù)計為每短噸485-515美元，比上月上調(diào)了25美元，而上年的平均價格為397美元。八月份豆粕平均價格為每短噸565美元。豆油價格可能需要更長的時間才會走強(qiáng)，不過2012/13年度豆油價格預(yù)估從上月的53-57美分上調(diào)到了54-58美分，2011/12年度平均價格為52美分。　　另外，美國大豆供應(yīng)短缺或?qū)�帶動南美大豆貿(mào)易。美國農(nóng)業(yè)部將2012/13年度全球大豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)下調(diào)了230萬噸，為2.581億噸。美國大豆產(chǎn)量降幅占到了本月全球降幅的大部分比重，不過烏克蘭、加拿大和塞爾維亞的單產(chǎn)下滑也導(dǎo)致產(chǎn)量減少。

　　今年美國大豆供應(yīng)短缺將會促使南美農(nóng)戶播種創(chuàng)紀(jì)錄的大豆。在巴西，如果季風(fēng)降雨如期抵達(dá)，那么大豆播種工作將很快開始。2012/13年度巴西大豆出口可能從上年的3580萬噸增至3910萬噸。但是近來巴西大豆出口價格飆升，說明目前大豆庫存異常偏低。在巴西新豆收獲上市之前，巴西大豆出口不可能大幅提高。

　　阿根廷的情況類似，豆粕生產(chǎn)和出口也將受到美國貿(mào)易下滑的提振。美國豆粕出口的大部分降幅將由阿根廷豆粕出口增幅來抵消。2012/13年度阿根廷豆粕出口將從上年的2690萬噸增至3010萬噸。

　　最后，油菜籽、葵花籽產(chǎn)量下調(diào)，將加重大豆減產(chǎn)帶來的影響。

　　2012/13年度全球油菜籽產(chǎn)量數(shù)據(jù)下調(diào)了56.3萬噸，為6130萬噸，因?yàn)榧幽么螽a(chǎn)量數(shù)據(jù)降幅僅在一定程度上被歐盟的產(chǎn)量增幅所抵消。2012/13年度全球葵花籽產(chǎn)量數(shù)據(jù)下調(diào)了165萬噸，為3500萬噸。今年夏季烏克蘭、俄羅斯、哈薩克和東歐地區(qū)天氣持續(xù)高溫干燥，嚴(yán)重影響了葵花籽作物授粉�！　【C合以上，鑒于2012/13年度世界大豆供應(yīng)前緊后松的格局，我們認(rèn)為豆粕期價階段性高點(diǎn)可能已經(jīng)出現(xiàn)，但并不支持行情出現(xiàn)進(jìn)一步的大幅下跌，高位震蕩的局面可能持續(xù)至2012年年底或2013年年初。經(jīng)過近兩周的快速回調(diào)，高位風(fēng)險得到一定釋放，10月份可能迎來一波反彈行情。