當心豆粕季節(jié)性回調(diào)

　　從目前來看，隨著美國大豆越來越接近收獲期，市場愈加關注作物產(chǎn)量前景，減產(chǎn)預期仍對豆類系列品種的價格具有支撐作用。但隨著收獲期的臨近，大豆季節(jié)性供給壓力將逐步顯現(xiàn)，加之前期的天氣炒作已使市場對減產(chǎn)題材形成一定的心理承受力，投資者后期做多豆粕需警惕季節(jié)性回調(diào)壓力。

　　首先，大豆季節(jié)性供給壓力將逐步顯現(xiàn)。隨著美國田間巡查的展開，較為接近實際生長情況的調(diào)研數(shù)據(jù)也陸續(xù)公布，較歷史同期明顯較差的數(shù)據(jù)使得市場對作物減產(chǎn)的憂慮進一步升溫。據(jù)路透社訪問11名分析師的調(diào)查預期顯示，2012年美國大豆單產(chǎn)為36.6蒲式耳/英畝，為八年低點；大豆產(chǎn)量料為27.13億蒲式耳，為四年低位。但需注意的是，大豆的生產(chǎn)和供給具有明顯的季節(jié)性規(guī)律，隨著北半球新作大豆日益臨近收獲期，美國和中國的大豆市場將迎來新豆上市期，即使美國出現(xiàn)大幅減產(chǎn)，但作物的集中收獲仍將使現(xiàn)貨市場出現(xiàn)階段性的供給高峰，大豆季節(jié)性供給壓力將逐步顯現(xiàn)。

　　其次，高企的豆粕價格或?qū)⒁种起B(yǎng)殖需求。目前，國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)存欄規(guī)模較大，加之中秋和國慶等傳統(tǒng)節(jié)日前的養(yǎng)殖業(yè)備欄，國內(nèi)豆粕飼料需求較為旺盛。以生豬養(yǎng)殖為例，據(jù)農(nóng)業(yè)部公布的生豬月度存欄量監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2012年1～7月中，每月監(jiān)測點總存欄量均高于去年和前年同期水平，其中7月的存欄量與6月持平在46214萬頭，但比去年同期增加了72萬頭。

　　盡管如此，我們也要看到，隨著近幾個月國內(nèi)豆粕價格的上漲，國內(nèi)飼料企業(yè)采購豆粕的意愿趨于謹慎，市場關注高價豆粕對養(yǎng)殖業(yè)需求的影響。2012年春節(jié)以來，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖利潤持續(xù)萎縮，目前豬糧比已連續(xù)數(shù)周低于6：1的盈虧平衡點，養(yǎng)殖企業(yè)存在降低養(yǎng)殖量的可能。今年7月，國內(nèi)能繁母豬較上月下降15萬頭至4939萬頭，這間接顯示出國內(nèi)生豬補欄意愿的降低。

　　第三，國儲大豆拋儲對豆粕上行形成壓力。受國內(nèi)進口大豆成本的逐步抬高，國產(chǎn)大豆的價格劣勢逐漸好轉(zhuǎn)，價格更為低廉的國儲大豆也日漸受到市場青睞，拋儲大豆成交量和成交價均逐步走高。8月16日，國家臨時存儲大豆拋售402375噸，全部成交。而近期東北拋售的臨儲大豆才由2008年的陳豆改為2009年的陳豆，這顯示出國儲仍有相當數(shù)量的2009年～2011年的臨儲大豆，為降低庫存壓力，預計后期國家仍將繼續(xù)向市場拋售國儲大豆，這將對豆粕上行形成壓力。

　　綜上看來，雖然美國大豆供需進一步趨緊的形勢并未改變，但隨著大豆季節(jié)性供給壓力的逐步顯現(xiàn)，加之高企的豆粕價格或?qū)⒁种起B(yǎng)殖需求，豆粕后期面臨一定的回調(diào)壓力，投資者做多需警惕。