本刊特約：近期豆粕行情分析及后期走勢(shì)預(yù)測(cè)

粕價(jià)抗跌高位震蕩 后市看好仍有漲幅

8月份上半月以來(lái)國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)以高位震蕩調(diào)整走勢(shì)為主，震蕩區(qū)間基本在4200-4350元/噸之間，價(jià)格似乎很難快速?zèng)_出該區(qū)間，大幅上漲或者下跌的可能都不大。造成市場(chǎng)高位震蕩的主要原因在于：一方面，由美國(guó)天氣干旱所引發(fā)的減產(chǎn)擔(dān)憂已經(jīng)炒作了兩個(gè)多月，現(xiàn)在對(duì)市場(chǎng)的提振作用較前期已有所減弱，除非是單產(chǎn)及優(yōu)良率繼續(xù)大幅下調(diào)，而在沒有新的利好因素出現(xiàn)的情況下，美豆期價(jià)難有向上突破，料將維持在1600美分附近震蕩。國(guó)內(nèi)方面，目前油廠大豆庫(kù)存尚可，暫時(shí)還沒有形成供應(yīng)極度緊張的狀態(tài)，因而現(xiàn)貨價(jià)格的上漲存在一定的壓力；另一方面，基本面仍利好，國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)需求較穩(wěn)固。隨著國(guó)家生豬收儲(chǔ)政策的啟動(dòng)和落實(shí)，近期國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格普遍止跌反彈，國(guó)內(nèi)生豬及能繁殖母豬存欄量持續(xù)高位，對(duì)飼料的剛性需求依然強(qiáng)勁，可見需求的支撐令現(xiàn)貨價(jià)格抗跌性較強(qiáng)。

美國(guó)方面，農(nóng)業(yè)部(USDA)最新8月供需報(bào)告延續(xù)了豆類市場(chǎng)的利多。據(jù)8月10日公布的這份報(bào)告預(yù)計(jì)，美國(guó)2012/13年度大豆單產(chǎn)為36.1蒲/英畝，低于市場(chǎng)平均預(yù)期37.2蒲/英畝，7月報(bào)告預(yù)計(jì)單產(chǎn)為40.5蒲/英畝；預(yù)估2012/13年度大豆產(chǎn)量為26.92億蒲，7月預(yù)估為30.50億蒲；2012/13年度美國(guó)大豆年末庫(kù)存預(yù)估為1.15億蒲，與市場(chǎng)平均預(yù)期相符，低于7月預(yù)估值1.30億蒲。從報(bào)告數(shù)據(jù)不難看出，美豆新季單產(chǎn)及年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存水平均已降至歷史地位，再度驗(yàn)證了大豆偏緊的供需格局。雖然，因擔(dān)心過(guò)高的價(jià)格將抑制美國(guó)大豆的出口及壓榨需求，本次報(bào)告將美國(guó)2012/13年度大豆出口預(yù)期量下調(diào)2.6億蒲，至11.1億蒲，同時(shí)美國(guó)國(guó)內(nèi)壓榨預(yù)估值也從16.1下調(diào)至15.15億蒲。但整體供需基本面強(qiáng)勢(shì)基調(diào)依然未變，這將給相關(guān)產(chǎn)品提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)支撐。

國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨方面，未來(lái)兩個(gè)月供應(yīng)前景或?qū)②吘o。據(jù)海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，2012年7月中國(guó)進(jìn)口大豆587萬(wàn)噸，較上月增長(zhǎng)4.44%，較去年同期增長(zhǎng)9.72%。1-7月累計(jì)進(jìn)口總量3492萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20.1%。但從8月份開始，我國(guó)進(jìn)口大豆到港數(shù)量將逐漸下滑，甚至迫近年內(nèi)低點(diǎn)。預(yù)計(jì)8月份我國(guó)進(jìn)口大豆到港量約468萬(wàn)噸，較7月份減少20%以上。沿海各地港口到港數(shù)量均不同程度的減少，其中山東地區(qū)到港總量較上月減少超過(guò)一半。不過(guò)，由于目前港口大豆庫(kù)存水平較高，8月份豆粕供應(yīng)或較緊但不會(huì)出現(xiàn)太大的缺口。真正需要擔(dān)心的可能是9、10月份。根據(jù)現(xiàn)在了解到的情況，九月份進(jìn)口大豆到港量可能僅360萬(wàn)噸左右，十月份進(jìn)口量可能也只有400萬(wàn)噸左右。這樣的到港量，遠(yuǎn)低于目前國(guó)內(nèi)每個(gè)月超過(guò)500萬(wàn)噸的大豆壓榨需求，趨緊的供需基本面賦予粕市上漲潛質(zhì)。

此外，國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)需求較穩(wěn)固。據(jù)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的7月份生豬存欄數(shù)據(jù)顯示，目前我國(guó)生豬存欄量為4.62億頭，與上月持平，與去年同期相比上漲2.5%；能繁母豬存欄量為4900萬(wàn)頭，較上月下降0.3%，較去年同期上漲4.1%。而目前，隨著國(guó)家生豬收儲(chǔ)政策的啟動(dòng)和落實(shí)，近期國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格普遍止跌反彈，國(guó)內(nèi)生豬及能繁殖母豬存欄量持續(xù)高位，對(duì)飼料的剛性需求依然強(qiáng)勁。近期我國(guó)各地生豬價(jià)格普遍有所回暖，主要有兩方面的原因：首先，局部地區(qū)生豬存欄大豬數(shù)量下降，供應(yīng)壓力緩解，個(gè)別地區(qū)甚至因天氣限制外地生豬輸入而出現(xiàn)供應(yīng)緊張的局面，不過(guò)漲幅仍是有限；其次，國(guó)家施行新一輪收儲(chǔ)政策，有力的刺激了生豬市場(chǎng)，提振豬價(jià)上行。這兩方面的原因使得部分養(yǎng)殖戶觀望升級(jí)，減少出欄，有助價(jià)格回升。另外，部分食品加工企業(yè)已經(jīng)開始節(jié)前備貨，需求正在逐步恢復(fù)，豬價(jià)有望繼續(xù)小幅攀升，不過(guò)需求恢復(fù)程度不佳。另外，從成本角度來(lái)看，豆粕、玉米等飼料原料價(jià)格的不斷攀亦給豬價(jià)提供反彈的理由。不過(guò)，僅僅6萬(wàn)噸的收儲(chǔ)計(jì)劃，難以改變國(guó)內(nèi)供應(yīng)充裕的格局，根據(jù)目前國(guó)內(nèi)生豬和能繁母豬存欄量推斷，今年全年生豬供應(yīng)量將達(dá)到6.8億頭，高于上一年度的6.6億頭。龐大的供應(yīng)壓力或?qū)⑾拗曝i價(jià)上升空間。由于在這輪豆粕價(jià)格上漲之前大部分生豬養(yǎng)殖企業(yè)或養(yǎng)殖戶就已陷入不同程度虧損，近期生豬價(jià)格微弱反彈也無(wú)法起到扭虧的作用，近期仍有一些養(yǎng)殖戶加大生豬出欄力度，且補(bǔ)欄積極性較弱。長(zhǎng)期來(lái)看，若沒有大范圍疫情發(fā)生，國(guó)內(nèi)生豬供應(yīng)仍可保證，在當(dāng)前存欄量還是比較龐大的情況下供應(yīng)緊缺的可能性不大，豬價(jià)很難有大幅上漲。但如果后期生豬存欄量從高位明顯滑落，飼料需求必定出現(xiàn)放緩跡象，從而導(dǎo)致豆粕價(jià)格出現(xiàn)走弱。目前大部分飼料廠已經(jīng)開始采取隨采隨銷策略，對(duì)于豆粕、玉米、小麥等原料的庫(kù)存進(jìn)行嚴(yán)格控制。

展望后市，基于豆類市場(chǎng)在供應(yīng)相對(duì)趨緊的長(zhǎng)期利多支撐下，豆粕現(xiàn)貨期貨市場(chǎng)近期維持高位震蕩調(diào)整，我們對(duì)價(jià)格在高位調(diào)整后繼續(xù)上行的趨勢(shì)還是持樂觀的態(tài)度，建議順勢(shì)短線操作。

盛達(dá)期貨有限公司

豆類油脂分析師 符亮

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