玉米價格將繼續(xù)高位運行

　　在美國玉米產(chǎn)量預期大幅下調(diào)的背景下，國內(nèi)玉米價格一路走高，6月份以來的漲幅在150元/噸左右。雖然近期這種強勢上漲的局面有所趨緩，但筆者認為，在國內(nèi)庫存日益減少、國際玉米價格持續(xù)走高的情況下，連玉米后期或將高位運行。

　　美國玉米產(chǎn)量不容樂觀

　　美國農(nóng)業(yè)部最新作物生長報告稱，截至8月5日當周，美國玉米生長優(yōu)良率為23%，前一周為24%，去年同期為60%;當周美國玉米凹損率為26%，之前一周為13%，去年同期為6%，五年均值為7%。優(yōu)良率降到1988年以來的最低值，再加上如此高的凹損率，必然導致美玉米單產(chǎn)大幅降低。

　　上周末美國中西部玉米種植區(qū)喜迎降雨，且預計本周將出現(xiàn)更多的降水，這對緩解玉米種植區(qū)的旱情十分有利。玉米在吐絲前后是水分敏感期，此時干旱會造成授粉結實不良，玉米將會嚴重減產(chǎn)。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部作物生長報告，截至8月5日當周，美國有97%的玉米已經(jīng)吐絲。此時降雨雖然對緩解旱情有利，但對改善玉米單產(chǎn)已意義不大。美國玉米產(chǎn)量前景仍不容樂觀。

　　庫存減少，價格易漲難跌

　　周二，9月交貨的美國2號黃玉米到中國口岸完稅后總成本約為2860元/噸，高出廣東港同期玉米價格250元/噸左右，進口玉米價格優(yōu)勢蕩然無存。昂貴的進口玉米使得國內(nèi)企業(yè)開始轉向國產(chǎn)玉米市場，或將助推國內(nèi)玉米價格上行。

　　目前南方港口的玉米庫存已降至31萬噸，北方港口玉米庫存持續(xù)數(shù)周下降，已降至190萬噸左右。當前玉米主要集中在中間環(huán)節(jié)，基層糧源基本銷售一空，并且較高的氣溫使得玉米保存困難，庫存成本增加。此外，南方飼料企業(yè)補庫已經(jīng)開始，需求有所提升。低庫存、高成本以及轉旺的需求支撐著國內(nèi)玉米價格，持有糧源的糧庫和貿(mào)易商看漲心態(tài)漸濃。

　　受此影響，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格持續(xù)升溫，東北產(chǎn)區(qū)玉米價格逐步走高，當?shù)仫暳掀髽I(yè)提價求量。哈爾濱中等玉米進廠價2350—2380元/噸，漲10—20元/噸;長春價格在2400—2410元/噸，漲10元/噸。華北產(chǎn)區(qū)由于玉米霉變率較高，飼料廠需求較弱，多被小麥所替代，市場流通糧源持續(xù)減少。

　　小麥、玉米價差限制上漲空間

　　日益擴大的小麥、玉米價差促使飼料企業(yè)加大小麥的替代量，小麥替代的成本優(yōu)勢非常明顯。目前，南方銷區(qū)新產(chǎn)小麥與玉米價差維持在250元/噸左右，這種價差在短時間內(nèi)難以縮小，小麥替代仍將保持較高的比例。飼料領域小麥的大量替代，在一定程度減少了玉米消費量，對玉米價格形成壓制。

　　美國玉米的大幅減產(chǎn)引發(fā)了市場對2012/2013年度全球玉米產(chǎn)量的擔憂，國際糧價因此應聲而漲。雖然美國主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)降水，但這對改善玉米單產(chǎn)已無實際意義。因此，短期內(nèi)國際玉米價格難以大幅下行，玉米內(nèi)外價差將繼續(xù)存在，這對國內(nèi)玉米價格的上漲將是強有力的支撐。

　　8月份是國內(nèi)傳統(tǒng)的飼料消費高峰期，在陳玉米庫存不充足、新作玉米未上市的供應斷檔期，預計玉米價格將繼續(xù)高位運行。

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