多重利好 玉米易漲難跌

　　近1個(gè)月來(lái)，國(guó)內(nèi)外玉米期價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲。然而隨著美國(guó)天氣炒作因素的放緩，CBOT玉米以及大連玉米近期高位調(diào)整。在新糧上市之前，國(guó)內(nèi)玉米供應(yīng)進(jìn)入青黃不接階段。后期隨著進(jìn)入飼料消費(fèi)旺季，玉米市場(chǎng)需求將逐步恢復(fù)。預(yù)計(jì)連玉米將易漲難跌。

　　基層糧源銳減

　　目前產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶余糧幾乎售盡，玉米現(xiàn)貨主要集中于貿(mào)易商手中。由于前期農(nóng)民惜售而造成貿(mào)易商收購(gòu)玉米成本較高，而且下游飼料需求逐步恢復(fù)，大多貿(mào)易商對(duì)后市看漲，普遍屯糧待售。玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)流通主要在貿(mào)易商與加工商之間，所以貿(mào)易商議價(jià)能力增強(qiáng)，隨著屯糧成本的增加，后市玉米仍有上漲空間。近期北方港口價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，提振了貿(mào)易商看漲以及惜售心理，而糧源的緊張以及貿(mào)易商庫(kù)存的下降則進(jìn)一步強(qiáng)化這種情緒。

　　國(guó)內(nèi)進(jìn)口放緩

　　近1個(gè)月來(lái)，持續(xù)的干旱加劇了玉米期貨市場(chǎng)的炒作因素，CBOT玉米期價(jià)連續(xù)上漲。美國(guó)玉米價(jià)格大幅上漲，推高了國(guó)內(nèi)進(jìn)口玉米的成本。截至7月31日，美國(guó)2號(hào)黃玉米9月交貨的FOB價(jià)格為343.1美元/噸，合人民幣2173元/噸；到中國(guó)口岸完稅后總成本約為2915元/噸，比去年同期漲230元/噸，較廣東港口主流銷售價(jià)高335元/噸。進(jìn)口成本的上漲使得國(guó)內(nèi)進(jìn)口玉米短期將放緩，并且近期已出現(xiàn)了進(jìn)口玉米洗船的現(xiàn)象。因此，近期優(yōu)質(zhì)玉米仍短缺。

　　深加工需求潛力較大

　　今年玉米深加工企業(yè)較為困難，大多處于虧損邊緣。主要是因?yàn)樯嫌斡衩變r(jià)格持續(xù)上漲以及下游產(chǎn)品需求放緩。所以上半年玉米深加工消費(fèi)處于低迷。目前淀粉需求持續(xù)欠佳，但原料成本高企、新增供應(yīng)量下降有效支撐淀粉價(jià)格，淀粉提價(jià)預(yù)期上升。酒精方面整體維穩(wěn)，需求不足、開(kāi)工減少，酒精價(jià)格短期仍將維持低位盤(pán)整局面。接下來(lái)幾個(gè)月，玉米深加工消費(fèi)能否有效恢復(fù)，仍需看淀粉糖替代食糖消費(fèi)能否出現(xiàn)以及下半年釀酒旺季能否推動(dòng)酒精消費(fèi)增強(qiáng)。因此，后期玉米深加工消費(fèi)增長(zhǎng)潛力較大。

　　消費(fèi)恢復(fù)仍存不確定性

　　目前生豬市場(chǎng)呈現(xiàn)僵持狀態(tài)，豬價(jià)持續(xù)疲軟。受成本不斷走強(qiáng)以及豬價(jià)跌幅減緩的影響，市場(chǎng)觀望情緒依舊濃烈。

　　雖然玉米深加工消費(fèi)潛力較大，但是短期內(nèi)下游需求有效恢復(fù)恐難以實(shí)現(xiàn)。而且不可忽視的是，小麥替代飼用消費(fèi)。由于玉米價(jià)格持續(xù)上漲居高不下，而小麥價(jià)格弱勢(shì)平穩(wěn)，從而導(dǎo)致玉米、小麥價(jià)差逐漸擴(kuò)大。而且當(dāng)前用小麥替代玉米飼料消費(fèi)已實(shí)現(xiàn)技術(shù)上的突破，所以今年的小麥飼料用量將超出年初的市場(chǎng)預(yù)期。因此，玉米未來(lái)需求恢復(fù)仍存不確定性。

　　玉米糧源持續(xù)偏緊，貿(mào)易商屯糧待售以及下游飼料的剛性需求，再加上美國(guó)旱情所導(dǎo)致的玉米價(jià)格走高也在一定程度上推漲國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格。因此，預(yù)計(jì)連玉米仍將維持向上態(tài)勢(shì)，短期強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行不改。

　　(作者單位：中信建投期貨)