玉米將維持慢牛格局 飼料小麥替代優(yōu)勢(shì)仍存

　近期，受國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)步走高和小麥等周邊農(nóng)產(chǎn)品（000061）走勢(shì)帶動(dòng)，大連玉米期貨反彈走高，主力C1301合約期價(jià)回升至2400附近。從基本面看，在新作玉米收獲前，國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨處于青黃不接階段，加之豆粕等飼料原糧價(jià)格堅(jiān)挺，玉米期貨仍具上行動(dòng)力，但飼料小麥對(duì)玉米的替代優(yōu)勢(shì)仍存，玉米維持慢牛格局的可能性較大。

　　國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨堅(jiān)挺

　　7月份，國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)步走高，目前東北玉米糧源主流收購價(jià)在2440—2450元/噸，較6月末上漲60元/噸左右。從目前來看，在國(guó)產(chǎn)新作玉米上市前，國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格將保持堅(jiān)挺，這將對(duì)玉米期價(jià)形成支撐。據(jù)了解，目前國(guó)內(nèi)農(nóng)戶手中余糧已基本告罄，現(xiàn)貨糧源主要集中在糧商和糧庫手中。在國(guó)內(nèi)玉米供需整體偏緊的情況下，糧商和糧庫挺價(jià)銷售的意愿較強(qiáng)。另外，國(guó)際玉米價(jià)格大幅上漲對(duì)國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格具有帶動(dòng)作用。海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)6月進(jìn)口玉米528647噸，高于去年同期的11233噸。1—6月，玉米進(jìn)口總計(jì)為241萬噸，去年同期為35674噸。玉米進(jìn)口量的大幅增加使進(jìn)口玉米對(duì)國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格的帶動(dòng)作用增強(qiáng)。截止到7月30日，8月份到港的進(jìn)口玉米到岸免稅成本估算值約為2558元/噸，較6月末上漲367元/噸。

　　飼料原糧帶動(dòng)玉米期價(jià)上行

　　從目前來看，國(guó)內(nèi)豆粕等飼料原糧價(jià)格維持在高位，這將對(duì)玉米期價(jià)形成帶動(dòng)。首先，國(guó)內(nèi)飼料剛性需求較大。目前國(guó)內(nèi)飼養(yǎng)業(yè)存欄數(shù)量較高，且歷年飼養(yǎng)情況顯示，每年中秋節(jié)等國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)節(jié)日前，國(guó)內(nèi)飼養(yǎng)業(yè)都將為滿足節(jié)日需求而備欄。其中，生豬從中豬到長(zhǎng)成大豬大概需要81天，雞鴨等禽類生長(zhǎng)周期最短也需一個(gè)月。因而，未來兩個(gè)月國(guó)內(nèi)飼料需求將較為旺盛。其次，美國(guó)農(nóng)作物種植帶干旱天氣支撐進(jìn)口飼料原糧價(jià)格。盡管近期美國(guó)農(nóng)作物種植帶出現(xiàn)降雨，但雨量偏小和降雨分布不均使得農(nóng)作物面臨的干旱壓力并未有效緩解。天氣預(yù)測(cè)顯示，上周末前的冷鋒給美國(guó)中西部周末帶去的降雨分布不均，雨水給作物帶來的益處大打折扣，干旱仍在持續(xù)。目前中西部土壤濕度缺乏量高達(dá)9—12英寸，未來10天內(nèi)的天氣并不足以扭轉(zhuǎn)整個(gè)中西部區(qū)域的旱情，本周后半周仍有降雨幾率，但雨量減弱。

　　飼料小麥替代優(yōu)勢(shì)仍存

　　目前國(guó)產(chǎn)小麥對(duì)玉米仍具有明顯的替代優(yōu)勢(shì)，以河南省周口為例，截止到7月30日，當(dāng)?shù)貎?yōu)質(zhì)玉米進(jìn)飼料廠價(jià)格2440元/噸，而當(dāng)?shù)仫暳蠌S以收購陳麥為主，價(jià)格在1.12元/斤，低于玉米200元/噸。一般而言，當(dāng)小麥價(jià)格低于玉米價(jià)格100元/噸以上時(shí)，飼料廠采用小麥替代玉米的積極性將明顯提高。由此可見，后期飼料小麥對(duì)玉米的替代量仍將維持在較高水平，這將對(duì)玉米價(jià)格形成一定的壓制作用。但值得注意的是，自7月中旬起，在農(nóng)民看漲惜售心態(tài)和用糧企業(yè)采購共同推升下，華北黃淮地區(qū)小麥價(jià)格上漲起步。截止到7月27日，河北、山東多地質(zhì)量達(dá)二等的新麥價(jià)格上升至1.06—1.08元/斤，而河南、江蘇部分地區(qū)二等新麥也可達(dá)1.05—1.06元/斤，高于托市政策價(jià)1—3分/斤。隨著用糧企業(yè)的積極采購和國(guó)產(chǎn)小麥的消耗，國(guó)內(nèi)小麥價(jià)格或?qū)⒎�(wěn)步走強(qiáng)，飼料小麥對(duì)玉米的替代優(yōu)勢(shì)存在減弱的可能，這將在一定程度上降低小麥價(jià)格對(duì)玉米的壓制作用。

　　綜合看來，國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨堅(jiān)挺支撐玉米期價(jià)，豆粕等飼料原糧對(duì)玉米期價(jià)形成帶動(dòng)，這均支持玉米期價(jià)上漲，但飼料小麥對(duì)玉米的替代優(yōu)勢(shì)仍存，玉米價(jià)格的上漲速度將受到一定抑制，玉米后市維持慢牛格局的可能性較大。

摘自中國(guó)飼料工業(yè)信息網(wǎng)