種植面積增加需求下行 玉米反彈難掩中期頹勢(shì)

　　短期內(nèi)糧源減少及貿(mào)易商成本將支持舊作玉米價(jià)格，國(guó)內(nèi)外天氣炒作亦推高新作玉米期價(jià)。但國(guó)內(nèi)玉米種植面積增加及消費(fèi)需求下行或?qū)е掠衩字衅谵D(zhuǎn)入跌勢(shì)。

　　首先，隨著華北、東北地區(qū)農(nóng)戶余糧下降，產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格維持堅(jiān)挺，大連港口集港量下降，貿(mào)易商提高收購(gòu)價(jià)導(dǎo)致貿(mào)易成本上升，南北港口玉米價(jià)格倒掛時(shí)有發(fā)生。6月份前三周玉米進(jìn)庫(kù)量?jī)H20萬(wàn)噸左右，使得廣東港口庫(kù)存迅速下降至20萬(wàn)噸下方。雖然目前北方港口庫(kù)存較往年稍高，但中國(guó)玉米網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，后期仍存在供需缺口，因此現(xiàn)貨價(jià)格可能延續(xù)反彈，從而提振舊作玉米期價(jià)。

　　其次，美玉米產(chǎn)區(qū)天氣異常惡劣，玉米進(jìn)口成本上升，推升新作玉米期價(jià)。6月以來，美國(guó)遭遇嚴(yán)重干旱，據(jù)NOAA7月5日公布的數(shù)據(jù)顯示，全美57%的地區(qū)處于干旱狀況，為12年來最嚴(yán)重的干旱，美玉米此時(shí)正處于關(guān)鍵生長(zhǎng)期，玉米優(yōu)良率一直下調(diào)，從最初的72%下調(diào)至上周的31%，USDA也罕見地在7月報(bào)告中將美玉米產(chǎn)量下調(diào)20蒲/英畝，美玉米期貨指數(shù)大幅飆升超過50%，創(chuàng)出歷史新高，國(guó)內(nèi)玉米進(jìn)口價(jià)格也持續(xù)上升，據(jù)華泰長(zhǎng)城最新測(cè)算的數(shù)據(jù)顯示，近月玉米進(jìn)口已經(jīng)發(fā)生虧損，市場(chǎng)也有傳言稱，中國(guó)取消部分美國(guó)新作玉米進(jìn)口。

　　再次，國(guó)內(nèi)玉米種植面積增加，且國(guó)內(nèi)未出現(xiàn)明顯異常天氣，預(yù)期新作玉米增產(chǎn)。今年年初大豆/玉米比價(jià)處于低位，玉米種植收益遠(yuǎn)好于大豆，因此國(guó)內(nèi)玉米種植面積繼續(xù)增加，農(nóng)業(yè)部據(jù)全國(guó)500個(gè)農(nóng)情基點(diǎn)縣調(diào)查預(yù)計(jì)，2012年產(chǎn)區(qū)玉米種植面積可能擴(kuò)大至3,500萬(wàn)公頃，比2011年擴(kuò)大約90萬(wàn)公頃，增幅2.7%，如果天氣不出意外，按照去年單產(chǎn)估算，則有望增產(chǎn)520萬(wàn)噸左右，也有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)國(guó)內(nèi)玉米增產(chǎn)1000萬(wàn)噸左右，USDA預(yù)計(jì)中國(guó)玉米種植面積增加至3430萬(wàn)公頃，產(chǎn)量上升至1.95億噸。

　　最后，養(yǎng)殖業(yè)方面，生豬價(jià)格自2010年中期上漲以來已有兩年，根據(jù)生豬養(yǎng)殖周期推算，國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖盈利已進(jìn)入下行階段，近期搜豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，仔豬價(jià)格下滑明顯，反映生豬補(bǔ)欄積極性的仔豬/肉豬比價(jià)持續(xù)下行，上周已經(jīng)接近2.00。預(yù)計(jì)在生豬補(bǔ)欄積極性下降之后，如果盈利持續(xù)低迷，養(yǎng)殖戶可能逐步淘汰能繁母豬，再加上國(guó)內(nèi)玉米/小麥價(jià)差巨大，飼用替代或?qū)⒀永m(xù)，從而導(dǎo)致玉米飼用需求持續(xù)下降。

　　玉米深加工行業(yè)方面，雖然由于近期玉米現(xiàn)貨走強(qiáng)及關(guān)聯(lián)產(chǎn)品大豆豆粕大幅上漲，使得部分深加工產(chǎn)品特別是DDGS價(jià)格大幅上漲，但玉米深加工行業(yè)總體盈利性并未明顯好轉(zhuǎn)，深加工產(chǎn)品需求也持續(xù)低迷，因此，玉米深加工行業(yè)可能進(jìn)入去庫(kù)存階段，年內(nèi)玉米深加工需求可能持續(xù)下降。

　　綜上所述，短期玉米將持續(xù)反彈，但中期下跌趨勢(shì)仍未改變，后期更多關(guān)注新作玉米合約，受新作玉米種植成本上升及國(guó)家潛在收儲(chǔ)支撐，年內(nèi)玉米期價(jià)下行空間可能有限。技術(shù)面看，年內(nèi)玉米指數(shù)預(yù)期目標(biāo)位為2280元一線，建議重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)外玉米產(chǎn)區(qū)天氣、港口庫(kù)存、港口價(jià)格走勢(shì)及國(guó)儲(chǔ)動(dòng)向。

摘自廣東養(yǎng)豬網(wǎng)