蛋價(jià)漫長(zhǎng)筑底　期價(jià)仍有下跌空間

　　2017年，受供給壓力影響，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格在近半年時(shí)間基本運(yùn)行在養(yǎng)殖成本下方，養(yǎng)殖戶對(duì)低價(jià)抵觸心理較為濃烈，積壓的庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)都釋放在消費(fèi)旺季，造成淡季虧錢，旺季價(jià)格低的局面。受此影響，雞蛋期貨1709合約在主力換月以后，呈現(xiàn)震蕩下挫，重心下移的走勢(shì)，隨著蛋價(jià)的持續(xù)低迷，養(yǎng)殖戶不僅降低了補(bǔ)欄的積極，同時(shí)部分地區(qū)也出現(xiàn)了提前淘汰老雞情況。但是市場(chǎng)整體的供需格局并沒(méi)有發(fā)現(xiàn)大的改善，加之目前期價(jià)升水高達(dá)1700多點(diǎn)，現(xiàn)貨在筑底階段，缺乏基本面的支持，短期是難以形成持續(xù)性上漲行情，后市09合約下跌仍存在較大空間。

 

　　回顧2013年至2014年，受養(yǎng)殖效益較差和禽流感疫情的影響，蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)整體虧損嚴(yán)重，很多養(yǎng)殖戶存欄量大幅減少。2014年下半年雞蛋價(jià)格逐步回升加之玉米、豆粕的大幅下跌使養(yǎng)殖成本降低，補(bǔ)欄量開(kāi)始逐步回升。2015年繼續(xù)受到養(yǎng)殖利潤(rùn)利好，補(bǔ)欄量全年呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2016年上半年現(xiàn)貨價(jià)格整體處于近年來(lái)的最低水平，雖然養(yǎng)殖利潤(rùn)可觀，但是養(yǎng)殖戶在價(jià)格較低階段的補(bǔ)欄積極性已經(jīng)有所下降，在8、9月份補(bǔ)欄量已經(jīng)有所減少，加上老雞的集中淘汰，蛋雞總存欄量下降還是相對(duì)較為明顯的。2016年下半年蛋價(jià)持續(xù)走低，加之飼料成本略有回升，養(yǎng)殖戶由可觀利潤(rùn)轉(zhuǎn)為微利。進(jìn)入2017年養(yǎng)殖戶基本進(jìn)入虧損階段，其補(bǔ)欄量已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月出現(xiàn)環(huán)比下降，根據(jù)相關(guān)部門對(duì)蛋雞補(bǔ)欄數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)，最新2017年3月全國(guó)蛋雞總存欄量為13.23億只，較2月減少0.52，同比減少11.32。受養(yǎng)殖利潤(rùn)影響，養(yǎng)殖戶普遍在旺季虧損，春節(jié)后部分養(yǎng)殖戶提前淘汰老雞，蛋雞總存欄量連續(xù)4個(gè)月持續(xù)下降。最新2017年3月在產(chǎn)蛋雞存欄量為11.23億只，較2月減少0.40，同比去年減少7.91，從蛋雞雞齡結(jié)構(gòu)來(lái)看，2017年3月份雞齡結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“老雞減少”特點(diǎn)。

 

　　根據(jù)相關(guān)部門對(duì)蛋雞補(bǔ)欄數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)，最新2017年3月育雛雞補(bǔ)欄量較2月減少4.54，同比大幅減少35.36。育雛雞補(bǔ)欄量減少的原因：養(yǎng)殖利潤(rùn)大幅縮減，春節(jié)后2017年第一季度虧損比較明顯，養(yǎng)殖戶悲觀情緒濃烈，補(bǔ)欄積極性有所減緩。補(bǔ)欄量主要是受養(yǎng)殖利潤(rùn)影響，利潤(rùn)可觀養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄的積極性就會(huì)增加，如果對(duì)未來(lái)不看好，補(bǔ)欄的積極性就會(huì)降低。其中雞蛋價(jià)格和飼料端玉米價(jià)格是兩個(gè)關(guān)鍵因素。由于2016年下半年行情節(jié)奏比較亂，多出現(xiàn)旺季不旺、淡季不淡的情況，加之上半年大量的補(bǔ)欄以及下半年雞蛋價(jià)格整體處于較低水平，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄的熱潮漸漸褪去，逐漸恢復(fù)理性。2017年春節(jié)時(shí)逢旺季，蛋價(jià)反而跌破養(yǎng)殖企業(yè)的綜合成本，步入產(chǎn)業(yè)陣痛期階段也將步入大型養(yǎng)殖企業(yè)和小型養(yǎng)殖企業(yè)的改革發(fā)展期。我們預(yù)計(jì)或?qū)⒊霈F(xiàn)較長(zhǎng)時(shí)間的行業(yè)陣痛期，補(bǔ)欄量維持整體偏少態(tài)勢(shì)。但在時(shí)間方面短期內(nèi)供需局面很難改善。那么在行業(yè)步入陣痛期，產(chǎn)業(yè)或?qū)⒁孕≈芷诘慕Y(jié)構(gòu)調(diào)整，形成的大周期，2017年前三個(gè)季度，恐難樂(lè)觀，反應(yīng)在期貨層面上1801高于1709合約也可以看出蛋價(jià)在漫長(zhǎng)的筑底階段，近月合約是缺乏上漲基礎(chǔ)的。

 

　　在操作上，目前期價(jià)升水高達(dá)1700多點(diǎn)。在時(shí)間和空間上，期價(jià)僅剩下3個(gè)月的實(shí)際交易時(shí)間，期間需求方面受端午節(jié)提振以外，今年中秋節(jié)在10月份難以對(duì)09合約形成支撐。以目前的基本面，操作上建議以空為主，并保持長(zhǎng)線思路。