菜粕偏弱走勢(shì)暫難扭轉(zhuǎn)

受有關(guān)部門延遲發(fā)放進(jìn)口油菜籽轉(zhuǎn)基因證影響，春節(jié)后鄭州菜粕一度急速上沖，引領(lǐng)粕類反彈，但粕類下游偏弱的需求和外盤豆類疲弱走勢(shì)使?jié)q勢(shì)曇花一現(xiàn)。展望后市，中美貿(mào)易談判進(jìn)展順利，美豆進(jìn)口趨增，國(guó)內(nèi)菜籽庫(kù)存高企，加之下游需求恢復(fù)較慢，菜粕期貨有望維持偏弱走勢(shì)。

豆類弱勢(shì) 難以帶來(lái)利多提振

由于需求的替代性，菜粕無(wú)法擺脫豆粕走勢(shì)的影響。目前國(guó)內(nèi)外豆類供應(yīng)寬松，走勢(shì)較弱，很難給菜粕帶來(lái)利多提振。美國(guó)農(nóng)業(yè)部的月度供需報(bào)告在暫停一個(gè)月后，本月初恢復(fù)發(fā)布，大幅調(diào)低了去年美豆單產(chǎn)和總產(chǎn)，同時(shí)調(diào)低了2018/2019年度美豆期末庫(kù)存，使得報(bào)告呈現(xiàn)中性偏多色彩。但由于美豆產(chǎn)量以及庫(kù)存依舊處于歷史較高水平，本月報(bào)告也沒(méi)有改變美豆供應(yīng)充裕的現(xiàn)實(shí)。而且由于中美貿(mào)易摩擦，截至目前本年度美豆出口到中國(guó)的數(shù)量?jī)H為上年度的三分之一，這使得美豆期貨走勢(shì)并未因利多報(bào)告走強(qiáng)。

另外，隨著降雨的出現(xiàn)，巴西大豆旱情緩解，部分機(jī)構(gòu)調(diào)低巴西大豆產(chǎn)量的步伐放慢。巴西農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)Safras上周五報(bào)告預(yù)計(jì)今年巴西大豆產(chǎn)量為1.15402億噸，較1月份預(yù)測(cè)的1.15718億噸僅下調(diào)31.6萬(wàn)噸或者0.3%。而且由于播種偏早，目前巴西大豆收獲進(jìn)度較快，巴西大豆豐產(chǎn)變數(shù)越來(lái)越小。預(yù)計(jì)目前巴西大豆已經(jīng)收獲超過(guò)三分之一，數(shù)量龐大的巴西大豆上市，將進(jìn)一步影響美豆出口形勢(shì)。由于天氣狀況良好，阿根廷大豆將實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增產(chǎn)。據(jù)阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所預(yù)計(jì)，2018/2019年度阿根廷大豆產(chǎn)量將為5300萬(wàn)噸，較上年提高51%。

菜籽庫(kù)存增加 菜粕供應(yīng)無(wú)虞

由于中加關(guān)系緊張，有關(guān)部門采取延遲發(fā)放進(jìn)口油菜籽GMO證的辦法限制加拿大油菜籽進(jìn)口，但進(jìn)口油菜籽到港量較大，加之油廠春節(jié)期間放假停產(chǎn)，春節(jié)后沿海地區(qū)油廠油菜籽庫(kù)存大幅增加，短期內(nèi)油廠菜籽貨源相對(duì)充裕。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至2月15日，沿海地區(qū)油廠菜籽庫(kù)存量為60.15萬(wàn)噸，較春節(jié)前增加10.3萬(wàn)噸，較去年同期的54.8萬(wàn)噸增加9.76%，為歷年同期最高水平。

由于春節(jié)油廠大面積停產(chǎn)，加之下游飼料廠節(jié)后補(bǔ)庫(kù)，沿海油廠菜粕庫(kù)存有所走低。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至2月15日，華南地區(qū)（兩廣、福建）油廠菜粕庫(kù)存為1.7萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.9萬(wàn)噸，降幅為34.62%。但目前油廠壓榨利潤(rùn)較好，春節(jié)后油廠有望很快復(fù)產(chǎn)，菜粕庫(kù)存實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增加將是大概率事件。

豆菜粕價(jià)差大 菜粕需求堪憂

由于下游飼料廠補(bǔ)庫(kù)，沿海油廠節(jié)后第一周菜粕成交情況出奇的好。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月15日當(dāng)周，沿海油廠菜粕成交量為3.33萬(wàn)噸，較節(jié)前一周增加2.83萬(wàn)噸，增幅為566%。但年初至今累計(jì)成交6.72萬(wàn)噸，較去年同期的8.89萬(wàn)噸下降24.41%。由于目前氣溫較低，水產(chǎn)養(yǎng)殖仍未開(kāi)工，主要用于水產(chǎn)飼料生產(chǎn)的菜粕需求旺季仍未到來(lái)。在階段性補(bǔ)庫(kù)完成后，油廠菜粕成交將再度陷入低迷。

受非洲豬瘟疫情影響，豆粕需求較為低迷，豆粕價(jià)格和菜粕價(jià)差處于低位，菜粕性價(jià)比較低，將不利于飼料消費(fèi)。據(jù)監(jiān)測(cè)，目前在廣東地區(qū)，普通蛋白豆粕和菜粕的現(xiàn)貨價(jià)差僅在450元/噸左右，處于近兩年來(lái)的最低水平。

另外，中美貿(mào)易談判順利進(jìn)行，增加了中國(guó)大規(guī)模進(jìn)口美豆和DDGS等雜粕的概率，將進(jìn)一步壓制菜粕消費(fèi)。

綜上所述，供應(yīng)充裕，內(nèi)外盤豆類繼續(xù)弱勢(shì)，國(guó)內(nèi)菜粕供增需降，而中美貿(mào)易談判進(jìn)展良好，粕類整體低迷走勢(shì)將難以改觀，菜粕期貨有望維持弱勢(shì)振蕩走勢(shì)。

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