泡沫？蛋價(jià)狂跌，雞蛋期貨卻瘋漲30%

中國(guó)期貨市場(chǎng)三月初以來(lái)變得異�；鸨�。讓海外人士頗感驚訝的是，這輪爆炒熱潮并不局限于鐵礦石等工業(yè)品種，甚至還傳導(dǎo)至雞蛋這種平日并不顯眼的農(nóng)產(chǎn)品品種上。

三月初至今，大連商品交易所雞蛋合約從3015元/噸大幅拉升至4月29日的4029元/噸，漲幅超過30%。四月份的交易量同比大增19%。

但基本面并不支持雞蛋價(jià)格上漲。雞群目前并未出現(xiàn)大規(guī)模疫情，也就不存在供應(yīng)緊張的事實(shí)和預(yù)期。中國(guó)是全世界最大的雞蛋生產(chǎn)國(guó)。

同時(shí)，這種局面和官方數(shù)據(jù)顯示的雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格的表現(xiàn)完全背離。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，無(wú)論與3月初相比還是與去年同期相比，農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)上的雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格都在下降。

《紐約時(shí)報(bào)》援引分析師們的觀點(diǎn)稱，隨著中國(guó)政府增加支出和借貸，雞蛋期貨價(jià)格異常飆升是中國(guó)發(fā)生投資泡沫的象征�！度A爾街日?qǐng)?bào)》和摩根士丹利此前也都表示，投機(jī)性炒作推高了中國(guó)期貨價(jià)格。

全球最大金屬和石油貿(mào)易商托克（Trafigura）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Saad Rahim稱，中國(guó)一季度新增的流動(dòng)性規(guī)�？涨�，大約相當(dāng)于整個(gè)德國(guó)的同期經(jīng)濟(jì)體量，其中的一些變成了投機(jī)性投資。中國(guó)央行數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)一季度新增人民幣信貸4.61萬(wàn)億元，是有記錄以來(lái)的單季新增貸款新高，同比增加25.3%。

愛丁堡Standard Life Investments新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Alex Wolf認(rèn)為，中國(guó)商品期貨價(jià)格失控、成交量如此之高，根本沒有什么理性或基本面的原因，只不過是非理性繁榮。他之前曾擔(dān)任駐北京和臺(tái)北的美國(guó)外交官。

廣州的期貨交易商杜紹興（音譯）對(duì)《紐約時(shí)報(bào)》表示，“許多商品的價(jià)格漲瘋了。我們當(dāng)然希望有一個(gè)更穩(wěn)定的價(jià)格趨勢(shì)，希望期貨可以反映經(jīng)濟(jì)基本面。最近商品價(jià)格上漲的方式令人擔(dān)憂。”

《紐約時(shí)報(bào)》寫道，中國(guó)最新的期貨資產(chǎn)泡沫表明，政府刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最新努力存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)背負(fù)了過多的債務(wù)。有時(shí)候，只能治標(biāo)的權(quán)宜之計(jì)會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)長(zhǎng)期問題。

其中一個(gè)憂慮就是中國(guó)會(huì)否發(fā)生“滯脹”，即經(jīng)濟(jì)停滯與高通脹并存。雞蛋是構(gòu)成中國(guó)CPI統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的組成部分之一。而中國(guó)CPI同比增速?gòu)娜ツ?0月觸及1.3%以來(lái)一路攀升，2月和3月讀數(shù)均為2.3%。目前，尚不清楚雞蛋期貨價(jià)格飆漲會(huì)否對(duì)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)現(xiàn)貨雞蛋價(jià)格產(chǎn)生影響。通常，期貨價(jià)格的變動(dòng)需要好幾個(gè)月才能傳導(dǎo)到農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)。如果大宗商品熱潮退去，那么農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)的雞蛋價(jià)格可能不會(huì)受到影響。

雞蛋期貨價(jià)格異常飆漲，導(dǎo)致一些市場(chǎng)參與者在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的難度增加。這種現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)很多都會(huì)在期貨市場(chǎng)開展套期保值。

“我們之所以在期貨市場(chǎng)開展套保，就是因?yàn)殡u蛋價(jià)格的大幅波動(dòng)會(huì)影響我們的盈利能力。一個(gè)好的期貨市場(chǎng)會(huì)在這方面對(duì)我們提供幫助。”中國(guó)最大的雞蛋供應(yīng)商湖北神丹健康食品有限公司期貨部門職員陳潔（音譯）這樣說。該公司向肯德基、麥當(dāng)勞、以及全國(guó)一萬(wàn)多家超市供應(yīng)雞蛋，包括沃爾瑪、家樂福、麥德龍等。

中國(guó)監(jiān)管層曾已經(jīng)注意到期貨市場(chǎng)的異常交易表現(xiàn)，三大交易所紛紛采取調(diào)升手續(xù)費(fèi)等多種措施來(lái)冷卻投機(jī)熱潮。

隨著政府加大監(jiān)管控制力度，投機(jī)資金開始撤離。彭博社報(bào)道稱，目前，三大商品交易所的期貨合約交易額萎縮了39%。

“這些降溫措施意味著有所增強(qiáng)的信貸流動(dòng)性可能很快就會(huì)受到抑制，” 摩根士丹利在報(bào)告中寫道。