雞價回調(diào)是短期現(xiàn)象 后期仍舊看漲

報告要點

近期因屠宰企業(yè)停產(chǎn)壓價導(dǎo)致雞價出現(xiàn)回調(diào)，同樣的現(xiàn)象在去年的豬身上也出現(xiàn)過，我們稱之為：養(yǎng)殖業(yè)供給收縮使得屠宰壓價產(chǎn)生的去庫存陣痛。通過豬價研究我們發(fā)現(xiàn)：這種陣痛是短暫的，雞價將堅定不移上行。

事件評論

為何雞價近期下跌？可以消化前期庫存導(dǎo)致屠宰場停工壓價或為主要原因。由于這次雞價上漲并非終端需求回升所致，導(dǎo)致屠宰企業(yè)下游走貨并非順暢(跟過去一樣)，前期的雞價暴漲導(dǎo)致屠宰企業(yè)目前很難維持高開工率(高開工率會導(dǎo)致高價庫存增多，屠宰企業(yè)怕存貨跌價產(chǎn)生嚴重損失)，因而采取停工或低開工率減少毛雞的收購，而養(yǎng)殖戶為規(guī)避后期屠宰場繼續(xù)停產(chǎn)或低開工，選擇積極出欄且部分提前拋售(目前時段38天左右的雞也較多傾向于出欄，而正常出欄時間為42天)。在屠宰場借勢壓價背景下，毛雞價格近期出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，雞苗價格同樣跟跌。

壓價改變不了價格趨勢的現(xiàn)象在2015年生豬價格走勢上得到驗證。2015年9月由于政府投放儲備肉，屠宰企業(yè)減少屠宰量和生豬采購并借此壓價，而養(yǎng)殖戶也由于豬價下跌加速生豬出欄，在兩方面影響下，生豬價格出現(xiàn)下滑，2個月降幅達11%。但由于能繁母豬的持續(xù)下行整體生豬供應(yīng)量仍然偏緊，因此豬價在12月份開始逐步企穩(wěn)并于1月份重新進入上漲通道，且在近期將創(chuàng)新高。去年生豬壓價現(xiàn)象其實是行業(yè)去庫存過程，而現(xiàn)階段行業(yè)的低庫存也為豬價上漲提供了堅實基礎(chǔ)，白羽肉雞產(chǎn)業(yè)亦然。

我們認為，在供給端大幅收縮背景下，后期雞價有望再創(chuàng)新高。祖代雞引種的大幅下行奠定行業(yè)供給收縮大趨勢，而現(xiàn)階段行業(yè)供給遠未到低點。根據(jù)產(chǎn)能傳導(dǎo)，預(yù)計未來5個月在產(chǎn)祖代雞存欄下行15%，在產(chǎn)父母代雞存欄下行20%。在需求逐步企穩(wěn)的背景下，考慮強制換羽預(yù)計2016、2017年肉雞短缺幅度達3.6和6.7億羽，大幅高于2011年時期2.08億羽水平。整體上我們預(yù)計2016、2017年肉雞均價分為4.8和5.2元/斤，高點達到6元/斤，雞苗均價分為5和5.5元/羽，高點達6.5元/羽。

根據(jù)產(chǎn)業(yè)專家溝通，雞苗價格3.5元/羽是各方博弈下均可接受價格，但是我們認為現(xiàn)階段行業(yè)供給正向偏緊趨勢轉(zhuǎn)移，因此我們判斷短期雞苗價格調(diào)整至4元左右(每斤、每羽)即見底回升，繼續(xù)堅定看好禽養(yǎng)殖板塊，重點推薦：益生股份、民和股份、仙壇股份、圣農(nóng)發(fā)展、華英農(nóng)業(yè)。

風(fēng)險提示：1、雞價不達預(yù)期。