供大于求難改 雞蛋價(jià)格走勢(shì)分析

　　一、期現(xiàn)市場(chǎng)回顧

 

　　2015年上半年，雞蛋期貨一直跌跌不休，就算是季節(jié)性的強(qiáng)勢(shì)合約1509也在6月份屢創(chuàng)新低。從雞蛋期貨指數(shù)來(lái)看，2015年1月5日收盤為4328，6月30日收盤3996，下跌332，跌幅7.67%。就目前主力合約1509而言，1月5日收盤4544，上半年整體震蕩下行，到6月30日時(shí)已經(jīng)跌至3969，跌幅達(dá)12.65%。總而言之雞蛋期貨在2015年上半年走出了一個(gè)與去年截然相反的行情。然而期貨的下跌幅度之深遠(yuǎn)不及現(xiàn)貨。現(xiàn)貨是在春節(jié)過(guò)后就一瀉千里，就主產(chǎn)區(qū)湖北浠水的情況來(lái)看，從1月初的4.27元/斤一直下跌至6月底的2.8元/斤，下跌幅度達(dá)到34.43%，而自3月份開(kāi)始，雞蛋價(jià)格變長(zhǎng)期在3元/斤上下，大家所期待的任何節(jié)日，不管是清明節(jié)還是端午節(jié)都沒(méi)有對(duì)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生有效提振�？傮w而言，雞蛋期現(xiàn)在2015年上半年走出了一個(gè)徹徹底底的熊市。

 

　　圖1:雞蛋期貨指數(shù)走勢(shì)圖

 

　　圖2：浠水現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)圖

 

　　二、基本面分析

 

　　(一)整體經(jīng)濟(jì)低迷抑制雞蛋需求

 

　　2015年第1季度我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)6.95%，增幅較去年同期下跌0.42%。2015年上半年CPI指數(shù)也一直維持在偏低位置。整體經(jīng)濟(jì)不景氣導(dǎo)致今年春節(jié)過(guò)后，多地的工地、工廠處于停工或半停工狀態(tài)，這些工廠對(duì)于雞蛋的集中性需求下降明顯。據(jù)了解到的情況，今年食品廠對(duì)于雞蛋的需求也有所減弱，特別是生產(chǎn)變蛋的企業(yè)，今年上半年停工的消息頻出。每個(gè)人都能親身感受到的一點(diǎn)是今年上半年，不管是大家預(yù)期的哪個(gè)節(jié)日，都沒(méi)能對(duì)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生有效的提振，這也是在整體經(jīng)濟(jì)消費(fèi)低迷的情況下，雞蛋難以獨(dú)秀的體現(xiàn)。

 

　　圖3：CPI走勢(shì)圖

 

　　(二)雞蛋供給充足將延續(xù)

 

　　2014年的高蛋價(jià)讓養(yǎng)殖戶擁有了一個(gè)非常好的盈利，高盈利伴隨而來(lái)的便是產(chǎn)能擴(kuò)張，特別是到了2014年下半年和2015年初，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性增加明顯，而此段時(shí)間補(bǔ)欄的雞苗目前正處于高產(chǎn)時(shí)段。據(jù)博亞和訊統(tǒng)計(jì)，2014年5月至2015年1月，共銷售商品代雞苗8.87億只，2015年上半年我國(guó)在產(chǎn)商品代蛋雞存欄量環(huán)比上漲7.22%，同比上漲13.6%，雞蛋產(chǎn)量環(huán)比上漲17.28%，同比上漲20.42%。通過(guò)各種信息渠道得到，今年上半年各大主要老養(yǎng)殖區(qū)域存欄量都較2014有所恢復(fù)，而新興的養(yǎng)殖區(qū)域也獲得大力發(fā)展。除了江西、福建、山西、陜西等一些新的省份開(kāi)始促進(jìn)蛋雞養(yǎng)殖外，一些主產(chǎn)省份主產(chǎn)縣市的周邊地區(qū)也在主產(chǎn)縣市的帶動(dòng)下發(fā)展養(yǎng)雞。養(yǎng)殖區(qū)域的鋪開(kāi)和新增，都導(dǎo)致原來(lái)的銷區(qū)變?yōu)楝F(xiàn)在的產(chǎn)區(qū)。從雞齡結(jié)構(gòu)來(lái)看，目前占比較多的為兩百多天和三百多天的雞，正處于高產(chǎn)時(shí)段，并且高產(chǎn)時(shí)段可以維持到今年的4季度，至于4季度是否要淘雞則需要看當(dāng)時(shí)的產(chǎn)蛋率、雞蛋價(jià)格和淘汰雞價(jià)格。并且今年的3、4月份也是一個(gè)補(bǔ)欄高峰期�？偟亩�言，雞蛋供給充足的狀態(tài)將在今年下半年得以延續(xù)。

 

　　圖4：商品代存欄量

 

　　(三)補(bǔ)欄量開(kāi)始出現(xiàn)下滑

 

　　今年上半年雞蛋價(jià)格持續(xù)下滑，養(yǎng)殖利潤(rùn)也持續(xù)下探，自2015年2月27日開(kāi)始，養(yǎng)殖利潤(rùn)由正轉(zhuǎn)負(fù)，之后變持續(xù)走低，最新的數(shù)據(jù)為6月29日的-31.47元/只。養(yǎng)殖利潤(rùn)持續(xù)下滑導(dǎo)致在今年5月份開(kāi)始蛋雞苗價(jià)格持續(xù)下滑，從4月底的3.21元/羽下跌至6月底的3.03元/羽，而從博亞和訊統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來(lái)看，5月份，我國(guó)后備商品代蛋雞存欄環(huán)比下滑3.8%，同比下滑0.49%。6月份的大幅虧損和雞苗價(jià)格的持續(xù)走低都意味著6月份補(bǔ)欄將會(huì)繼續(xù)下滑。其實(shí)在每年的6、7、8這三個(gè)月份都不是蛋雞補(bǔ)欄的好時(shí)段，主要是氣溫太高不利于蛋雞苗生長(zhǎng)，進(jìn)入高產(chǎn)時(shí)正好是禽流感等疫病高發(fā)的冬季風(fēng)險(xiǎn)較大。因此在如此低迷的蛋價(jià)面前，可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)兩到三個(gè)月補(bǔ)欄量都會(huì)低于今年上半年。

 

　　圖5：商品代蛋雞苗銷售量和價(jià)格對(duì)比

 

　　(四)飼料成本維持低位

 

　　2015年上半年，飼料價(jià)格有所回落，主要源于作為飼料主要原料的玉米(1922, 2.00, 0.10%)和豆粕(2685, 22.00, 0.83%)的價(jià)格出現(xiàn)回落。玉米價(jià)格從2014下半年的高位回落，2015年上半年大連港玉米平艙價(jià)基本在2300至2450元/噸區(qū)間波動(dòng)，整體走勢(shì)為先漲后跌。2014/15年度國(guó)家繼續(xù)實(shí)施玉米收儲(chǔ)政策，今年我國(guó)收儲(chǔ)量超過(guò)了8000萬(wàn)噸，并且亦有7500萬(wàn)噸去年結(jié)轉(zhuǎn)的玉米庫(kù)存。目前雖然國(guó)家已經(jīng)陸陸續(xù)續(xù)開(kāi)展了多次國(guó)儲(chǔ)拍賣政策，但是每次成交量都不高，國(guó)儲(chǔ)庫(kù)倍感壓力。有消息稱，國(guó)儲(chǔ)有可能將玉米收購(gòu)價(jià)下調(diào)約10%，也可能向南方銷區(qū)的飼料加工商提供鐵路運(yùn)輸補(bǔ)貼，國(guó)儲(chǔ)政策存利空預(yù)期。就需求的情況來(lái)看，生豬價(jià)格持續(xù)上漲，帶動(dòng)生豬養(yǎng)殖開(kāi)始盈利，但是由于之前母豬存欄量下降幅度較大，想要得到明顯的恢復(fù)仍然需要時(shí)間，最主要的是進(jìn)口玉米、高粱、大麥等谷物對(duì)國(guó)產(chǎn)玉米替代明顯，大幅擠占國(guó)產(chǎn)玉米市場(chǎng)份額，并且玉米深加工產(chǎn)品需求不景氣，整體采購(gòu)心態(tài)較為謹(jǐn)慎。新季玉米已經(jīng)播種，關(guān)注后續(xù)供給面和政策面的情況。整體來(lái)看玉米價(jià)格仍將維持偏弱格局。

 

　　圖６：玉米大連港平艙價(jià)

 

　　從豆粕價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，從2013年開(kāi)始豆粕價(jià)格持續(xù)走低，自2013年的高點(diǎn)4500元/噸一路下跌至2500元/噸。張家港和武漢的豆粕價(jià)格在6月中旬觸底后小有反彈。本次反彈主要來(lái)源于美國(guó)的天氣炒作，美豆站上1000美分每蒲式耳，國(guó)內(nèi)豆粕盤面跟漲帶來(lái)的。今年豆粕和雜粕之間的價(jià)差一直處于較低水平，豆粕與菜粕(2021, 9.00, 0.45%)、棉粕之間價(jià)差的繼續(xù)收窄，豆粕的飼用價(jià)值優(yōu)勢(shì)明顯。并且豆粕還具有產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度高、采購(gòu)渠道便利等優(yōu)勢(shì)，飼料企業(yè)紛紛上調(diào)使用比例，很多飼料廠出現(xiàn)飼料產(chǎn)量減但是豆粕用量不減的情況。后續(xù)隨著生豬存欄量的逐步反彈，豆粕的需求將有所提振，不過(guò)考慮到大豆(4156, 34.00, 0.82%)整體供應(yīng)寬松的格局，豆粕下半年現(xiàn)貨價(jià)格有望好于上半年，但是仍將保持低位。

 

　　圖7：豆粕現(xiàn)貨價(jià)

 

　　(五)持續(xù)關(guān)注淘汰與疫病

 

　　目前現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)低迷，特別是6月底部分地區(qū)甚至出現(xiàn)雞蛋停收的現(xiàn)象，養(yǎng)殖戶近期淘雞積極性增加，僅從雞齡結(jié)構(gòu)上來(lái)看，2015年5月份450天以上的占比6.17%，環(huán)比下跌1.01%，為2014年4月以來(lái)的最低值，6月份份450天以上的占比6.41%，雖然較5月有所上漲，但依然明顯小于最一年多來(lái)的其他月份�？上攵�知，目前其實(shí)并沒(méi)有特別多的老雞可逃。當(dāng)然如果后續(xù)雞蛋價(jià)格持續(xù)低迷，不排除提前淘汰的程度加深。

 

　　關(guān)于疫病一直都是需要持續(xù)關(guān)注的，今年美國(guó)禽流感疫情的爆發(fā)導(dǎo)致我國(guó)停止從美國(guó)進(jìn)口種雞。不過(guò)由于我國(guó)目前祖代雞存欄量處于寬松狀態(tài)，并且國(guó)產(chǎn)祖代雞的占比也可以達(dá)到一半以上，因此此疫情目前對(duì)國(guó)內(nèi)的影響不大。每年秋冬季都是蛋雞疫病爆發(fā)的高風(fēng)險(xiǎn)時(shí)段，因此在下半年疫病也是需要持續(xù)關(guān)注的。

 

　　三、市場(chǎng)分析與行情展望

 

　　老養(yǎng)殖區(qū)域存欄恢復(fù)，新養(yǎng)殖區(qū)域蓬勃發(fā)展，都導(dǎo)致今年上半年雞蛋整體供給日漸充足。而經(jīng)濟(jì)整體的下滑也導(dǎo)致今年雞蛋需求持續(xù)低迷，上半年雞蛋期現(xiàn)價(jià)格均下跌嚴(yán)重。6月底雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)超跌，部分地區(qū)停收，甚至出現(xiàn)養(yǎng)殖戶賣蛋只求要不問(wèn)價(jià)的情況，7月初現(xiàn)貨價(jià)格回升明顯，后續(xù)隨著蛋雞歇伏期和中秋國(guó)慶的到來(lái)，8月份現(xiàn)貨價(jià)格反彈預(yù)期強(qiáng)烈。但在整體供大于求的格局下，下半年的整體雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格仍以低迷為主。

 

　　近期雞蛋期貨主力將有JD1509換至JD1601，近期現(xiàn)貨價(jià)格的反彈使得主力合約高升水的狀態(tài)有所緩解。對(duì)于JD1509而言，8月份現(xiàn)貨價(jià)格的上漲有助于其期現(xiàn)價(jià)差的回歸，期貨價(jià)格維持窄幅震蕩格局。對(duì)于JD1601而言，在下半年蛋價(jià)整體低迷的情況下，年內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格高點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)段會(huì)是一個(gè)不錯(cuò)的做空機(jī)會(huì)。