原料現(xiàn)貨行情及今日預測[8.6]

在本周，美豆價格大幅下跌，一句吞噬前兩周的反彈，市場期待的天氣升水炒作并沒有出現(xiàn)，市場人氣比較悲觀。

 

本周豆粕1401合約走勢明顯強于外盤，連續(xù)收出低開高走圖形，短期市場已經(jīng)不愿主動跟跌，下方支撐相對較強。

 

棕櫚油在往年的夏季都會有明顯的旺季行情,一是現(xiàn)貨市場成交會明顯繁榮,二是期貨盤面上棕櫚油會有一輪強勢行情,至少從豆棕比價來看,每年的7月都是豆棕比價的低谷時期。

 

近一段時間，菜籽油粕市場可謂是冰火兩重天，在之前的報告中我們也一再強調(diào)今年政策面的挺粕壓油意圖，再結合需求狀況，造成菜粕市場火爆、價格持續(xù)上漲，而菜油卻連連下挫，跌至谷底，而且這種局面在近期會持續(xù)。

 

目前新季玉米生長情況良好，下游養(yǎng)殖業(yè)逐漸復蘇，最重要的是目前期價已經(jīng)明顯低于收儲價對應的盤面價格，所以本周期價或將震蕩反彈，目標位2350。

 

在本周，美豆價格大幅下跌，一句吞噬前兩周的反彈，市場期待的天氣升水炒作并沒有出現(xiàn)，市場人氣比較悲觀。

一、美國大豆種植

本周，已經(jīng)迎來美國大豆結莢第二周，作為大豆生長最為關鍵的階段，此時的天氣狀況以及作物生長狀況的優(yōu)劣，對于全年大豆產(chǎn)量將會形成極為重要的影響。

對于本周美豆的生長情況，美國農(nóng)業(yè)部在7月30日公布的作物生長報告中可以看到，截止7月29日，美國大豆開花率已經(jīng)達到65%，稍稍落后五年均值74%。美國大豆結莢率為20%，落后與去年同期的34%，美國大豆生長優(yōu)良率為63%，較上周的64%微微減少。比較糟糕的是，在整個7月份，美國大豆生長優(yōu)良率都處于回落的階段，從7月7日的67%，下降的7月28日的63%，保持著每周回落1%的水平。這是今年首次出現(xiàn)大豆生長有兩處連續(xù)回落的情況。必須關注在10周前后的大豆生長情況，而當前市場中生長優(yōu)良率的回落，極有可能在8月份出現(xiàn)延續(xù)。同時4個百分點，在8月初極有可能導致美國農(nóng)業(yè)部在全球作物供需報告中下調(diào)對于美國大豆單產(chǎn)水平的預期，從近幾個月美國農(nóng)業(yè)部的報告來看，美國大豆單產(chǎn)預期始終維持在44.5蒲式耳/英畝的趨勢單產(chǎn)水平上，一般意義上講，這一數(shù)字是在較好的天氣情況下將會發(fā)生的最好情況。

一旦美國農(nóng)業(yè)部下調(diào)美國大豆單產(chǎn)預期至44蒲式耳/英畝左右，將會在新一季全球作物供需報告前后，市場中一定會出現(xiàn)依據(jù)生長預期轉壞的傳統(tǒng)天氣升水炒作，屆時美豆價格將會出現(xiàn)明顯的反彈。

再次強調(diào)，對于期貨價格而言，在美豆種植依然預期良好的情況下，下方底部對于市場的意義將會非常大。由于今年美國大豆種植補貼以及種植成本在1200-1250美分附近，因此價格的理論底部極有可能在1200一線附近，不過期貨市場中總是存在超買以及超賣現(xiàn)象，導致市場實際底部存在±5%的偏差。

從短周期來看，在截止8月2日當周，美豆11合約已經(jīng)擊穿1175一線的強支撐，我們需要關注在短時間的兩周內(nèi)市場能否有效修復過度下跌行情，如果下跌走勢延續(xù)則市場將會向前期低點1115一線附近靠攏。而從時間上看，在8月5日當周，美豆價格走勢依舊將會以弱勢開局。而在短周期當中，從6月7日的回落開始，根據(jù)價格波動幅度推算，本輪美豆價格  回落的強支撐應該在1120一線附近。

因此從技術面的角度上看，在全球商品市場不出現(xiàn)系統(tǒng)性風險或者周期變化的情況下。預計8月份美豆整體走勢極有可能出現(xiàn)觸底拉升的局面，底部極有可能在1150一線下方，而期價最終將極有可能回歸至1200一線以上。因此并不建議投資者對于美豆價格過分悲觀。市場既有可能迎來短線的反彈，以換取本輪熊市周期當中新一輪回落的空間。

在CFTC公布的基金持倉報告中，截止7月30日當周，CBOT大豆市場中基金凈多單為80196手，較7月2日當周減少了23784手。創(chuàng)下自5月28日當周以來大豆持倉最低記錄。

必須關注到8月12日美國農(nóng)業(yè)部公布的全球作物供需報告，隨著上文所述，官方極有可能第一次下調(diào)美國大豆單產(chǎn)預期，市場將會迎來最好的炒作題材，這份報告極有可能成為資金面介入市場的最好時機。

 

本周豆粕1401合約走勢明顯強于外盤，連續(xù)收出低開高走圖形，短期市場已經(jīng)不愿主動跟跌，下方支撐相對較強。

截止8月2日，全國良雜豬均價達到14.92元/公斤，較去年同期的13.61元元/公斤上漲13.23%，而豬肉價格已經(jīng)突破23元/公斤，達到23.77元/公斤，較去年同期上漲6.5%，三元仔豬均價35.08元/公斤，同比大幅上漲32.08%，母豬均價為1740元/頭，同比上漲0.53%。全國豬糧比為6.18:1，同比上漲12.19%，而自繁自養(yǎng)出欄頭均盈利達到52元/噸。

從指標上看，在整個7月期間，生豬養(yǎng)殖業(yè)告別了此前的疲軟，出現(xiàn)了迅猛的復蘇，這對于養(yǎng)殖業(yè)而言可謂是利好消息。同時商務部公布數(shù)據(jù)，截止6月，中國生豬存欄量達到4.525億頭，僅較去年同期減少0.3%，而在7月份，預計全國生豬存欄量將會出現(xiàn)進一步的增加。

生豬存欄水平的復蘇，對于豆粕需求量而言將會形成極度的利好。

同時我們需要注意的是，本周中國大豆壓榨量預期在150萬噸左右，這一水平將會創(chuàng)下中國市場的最高紀錄，而在7月全月豆粕供應量將會接近450萬噸左右，隨著油廠開工水平的不斷提高，市場中豆粕供應量將會滿足前期形成的大量未執(zhí)行合同。不僅如此，市場中有可能出現(xiàn)豆粕供應剩余的局面，這將會對于豆粕價格形成明顯的壓制，走勢偏強的局面也將發(fā)生改觀。

從技術圖形上看，豆粕1401合約連續(xù)走出低開高走行情，表示市場受到美豆走弱的壓力，跟盤下跌之后市場對于弱勢形態(tài)并不認可，3150一線的出現(xiàn)了很多的買盤，市場不遠主動下跌，同時自從5月底的上漲以來，3090-3330一線的箱體區(qū)間多空雙方均無力打破，預計這種行情在短期內(nèi)將會延續(xù)，市場已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的等待跡象，等待新的炒作刺激點的出現(xiàn)。

在逐步進入豆粕傳統(tǒng)消費旺季的時候，豆粕市場中的操作思路應該出現(xiàn)明顯的改變，盡管長期依然處于熊市格局，但是在美國農(nóng)業(yè)部公布報告前后極有可能走出反彈行情。因此在短期不能將市場看的過空。

對于后期的操作而言，由于短期市場走勢相對偏弱，因此并不建議豆粕需求企業(yè)進行大規(guī)模的采購，以隨用隨買為主，不過一旦美盤出現(xiàn)了炒作天氣升水的走勢，建議豆粕需求企業(yè)在期貨盤面上采購一到兩個月的用量，以此來規(guī)避短期出現(xiàn)的上漲行情。

對于投資者而言，短期市場仍處于弱勢行情當中，在此階段進行搶反彈操作明顯并不理智，建議投資者短期觀望，關注豆粕1401合約在3150一線的表現(xiàn)，等待市場真正開始天氣炒作。

 

棕櫚油在往年的夏季都會有明顯的旺季行情,一是現(xiàn)貨市場成交會明顯繁榮,二是期貨盤面上棕櫚油會有一輪強勢行情,至少從豆棕比價來看,每年的7月都是豆棕比價的低谷時期。

但是今年7月份，首先現(xiàn)貨市場遭遇冷夏，根據(jù)我們統(tǒng)計站點的數(shù)據(jù)顯示，整個7月平均成交量不足7000噸，然而在此前的兩個月，成交量已經(jīng)在8500噸左右了。成交量的下滑一方面是市場情緒遭到內(nèi)外盤期價格外疲軟的破壞，令現(xiàn)貨商的挺價以及低位補貨信息遭到打擊。另一方面我們認為是在宏觀形勢不佳的情況下，整體油脂油料的需求均有所削弱。

而我們認為到8月份時，市場會有所好轉，從現(xiàn)貨供需來看的話，我們認為主要是8月份市場會有一輪針對中秋節(jié)備貨的成交熱潮，中秋及國慶雙節(jié)對于油脂類來說是僅次于春節(jié)的旺季，尤其中秋節(jié)對于棕櫚油的提振效果更大，而此時棕櫚油現(xiàn)貨價格實際上已經(jīng)處于一個非常低的位置，內(nèi)外盤倒掛也到達了700元/噸以上。同時在進口融資受到限制的情況下，港口庫存從7月份開始也已經(jīng)進入了去庫存化的過程，這一點預計在未來一個月也不會改變。因此，此時無論從需求角度考慮還是從供應角度來看，現(xiàn)貨市場有必要開始低位補貨，成交量也能夠跟隨擴大，從而利好價格。

第二點是關于豆棕比價，往年的夏季都是豆棕比價的低谷期，而今年7月份豆棕比價卻反季節(jié)走高，是近些年來的高位，對此，我們曾在月報中提前有過詳細分析。而到8月份，我們預計比價會向季節(jié)性低點靠攏。因為不論是馬來西亞還是國內(nèi)市場，8月份棕櫚油需求都會好轉，上文也分析了成交擴大會刺激價格走堅。另一方面，我們認為從資金結構以及成本來看，在7月份的下跌行情中，投機空頭資金并未有明顯動作，其成本仍舊壓制在6300以及5950兩線。同時散戶也并未在5950下方有明顯的交易行為，整體的7月下跌中出現(xiàn)了明顯的增倉縮量特點，我們大膽分析既然投機主力以及散戶資金并沒有動作，那么可能套保盤起到了更大的作用。如果預計屬實的話，一旦成交量開始好轉，那么套保盤必然會在低位離場，并刺激價格迅速反彈，至少也會在油脂中保持相對強勢。最后，基于基本面以及資金結構的特點，我們認為顯而易見的套利資金會幫助豆棕比價快速回歸至季節(jié)性區(qū)間。

操作上投資者可在5300-5500區(qū)間內(nèi)逢低輕倉試多，基于油脂油料寬松格局，仍舊不宜追高，高點關注5950。令套利資金可進行空豆多棕操作，1401合約目標1.22-1.23之間�，F(xiàn)貨商可逢低補貨，空頭套保者建議低位平倉。

 

現(xiàn)貨市場粕強油弱格局本周持續(xù)

近一段時間，菜籽油粕市場可謂是冰火兩重天，在之前的報告中我們也一再強調(diào)今年政策面的挺粕壓油意圖，再結合需求狀況，造成菜粕市場火爆、價格持續(xù)上漲，而菜油卻連連下挫，跌至谷底，而且這種局面在近期會持續(xù)。

今年中儲糧監(jiān)管菜粕，本身定價就大幅提高，而且菜油利潤有限，廠家也不得不挺粕。7月份，現(xiàn)貨市場多地的菜粕報價已經(jīng)超過3000元/噸，油廠持續(xù)的挺價。主要有以下幾個方面因素推動菜粕價格漲高：一是前期油廠和飼料企業(yè)均沒有陳菜粕，菜粕上市后繼續(xù)補庫，使得市場采購積極旺盛；二是中儲糧提高菜粕回購價格，近兩個月市場中頻繁有消息中儲糧繼續(xù)提高菜粕回購價；三是今年菜粕的進口量比往年大幅減少；四是目前正處于年內(nèi)菜粕需求旺季；五是菜粕庫存分散，各油廠銷售壓力不大，油廠方面表示目前走貨良好沒有壓力；六是棉粕等雜粕價格高企對菜粕形成支撐；七是菜油走低，使得油廠必須力挺菜粕價格。

相比菜粕市場，菜油市場就相對蕭條了許多，市場需求持續(xù)清淡，期貨盤面上價格連連下挫，使得菜油市場氛圍更顯悲觀。當前菜油現(xiàn)貨市場鮮有成交，港口地區(qū)報價不斷下調(diào)，長江流域及云貴川地區(qū)貿(mào)易四菜主流價格在9100-10000元/噸，港口參考菜油現(xiàn)貨在8300-8500元/噸間。雖然價格連續(xù)下調(diào)，但是并沒有帶來銷量的增長，市場上鮮有成交，顯示市場需求仍然非常清淡。油脂整體基本面均欠佳，只能等待消費旺季啟動來給市場帶來利好刺激，預計在此之前現(xiàn)貨菜油價格積弱局面仍難有改觀。

進口價格疲弱，難有支撐

隨著外盤的回落，進口菜籽產(chǎn)品的成本不斷下滑。至月底，加菜籽的進口成本約4400-4500元/噸，遠低于國產(chǎn)菜籽5100元/噸的水平；菜油的進口成本目前約在8200-8400元/噸，基本上與港口報價持平，內(nèi)陸地區(qū)菜油報價多在9000元/噸以上。進口成本對市場提供不了支撐作用，雖然加盤菜籽已經(jīng)跌至了關鍵支撐位置，一旦繼續(xù)趨弱進口成本仍會繼續(xù)下調(diào)，會造成菜油價格繼續(xù)趨弱，而對菜粕價格的拖累有限，畢竟現(xiàn)貨緊張的基本面不易緩解。

 

菜粕09合約的價格直逼現(xiàn)貨，而目前的基本面確實也是支持其上漲的，這里不再重復。09合約還有1個多月就面臨交割，盤面上持倉在上升三角形完成突破后便一直增倉上行，漲幅已超過根據(jù)技術分析測算的200點，且目前來看漲勢仍保持良好形態(tài)，本周仍有望上攻新高點，暫看3000一線。

不過需要謹慎的是，隨著交割月的臨近，保證金也將在月末進行上調(diào)，那么多空主力的離場將會使行情產(chǎn)生波動。并且建議關注8月份菜粕倉單注冊情況，一旦有大量的倉單涌入那么將會限制09合約價格進一步上漲的空間；若沒有倉單注冊，那么賣方將會被逼先行離場，價格也將還會再有上攻的空間。

遠月菜粕合約來說，難有單邊的趨強行情。技術圖形上，菜粕主力01合約仍是震蕩走勢，和基本面情況相符。持倉上，7月份主力合約上雖有有增倉，但多空主力保持穩(wěn)定，依然是空頭力量集中，且排名前幾位的多空主力持倉基本沒有發(fā)生變動，持倉上缺乏對行情趨勢性的導向。

對于下月市場而言，菜粕主力01合約可能會在2200-2300震蕩調(diào)整，關注2200支撐情況。操作上以短線思路對待，主力01合約震蕩區(qū)間內(nèi)高拋低吸為主。

菜油：油脂消費啟動前仍是偏弱格局，短期低位盤整

菜油的底部頻頻下調(diào)，連破支撐，下方空間不斷被開啟�；�本面上是存在諸多不利因素，期貨價格的表現(xiàn)早已擺脫成本的制約，現(xiàn)在對油脂方面價格繼續(xù)下行的空間看法比較謹慎，豆油已經(jīng)到了成本線，菜油也與其他油脂的價格得到修整。菜油下方的空間不會很大了，1401主力合約關注下方7200-7300支撐情況。

預近期菜油走勢低位震蕩調(diào)整為主，弱勢格局短期難有改觀，只能等待油脂消費旺季啟動來給市場帶來一些利好刺激。操作上，前期的空單建議逢低逐步止盈。

 

本周玉米震蕩幅度加大，1401合約遭受空頭砸盤，兩度探底回升，周五更是顯示多頭較強的抵抗力，期價收下影線較長的陽線，尾盤最終還是回歸于2320之上。對于下周走勢，目前新季玉米生長情況良好，下游養(yǎng)殖業(yè)逐漸復蘇，最重要的是目前期價已經(jīng)明顯低于收儲價對應的盤面價格，所以本周期價或將震蕩反彈，目標位2350。

1.市場關注點：各地新作生長將陸續(xù)進入揚花授粉期。后期關于新季玉米生長情況需要關注兩點：首先，根據(jù)中央氣象部門預計，8月上旬東北地區(qū)雨水天氣較多，需關注降水量對于玉米揚花授粉的影響；其次，由于玉米錯期生長，后期逐漸進入產(chǎn)量形成關鍵期，天氣風險加大值得注意。一般來說，只要沒有極端天氣出現(xiàn)，小幅度降雨不能對玉米產(chǎn)量形成根本性影響，目前來看，天氣炒作的發(fā)生可能性較小。

2. 進入8月份，由于國儲庫被大量玉米收儲庫存所占用，隨著新季玉米上市日期的臨近，本月國儲拋售可能性較大，屆時玉米上方壓力將繼續(xù)增大，但收儲政策托底效應還存在，且目前玉米期貨價格低于收儲之后的理論交割成本，根據(jù)2013年國儲收購價格來計算，北方港口理論平艙成本大概為2400元/噸，而目前期價已經(jīng)明顯低于成本之下近百元，這也是多頭堅守的最重要的依據(jù)，從本周盤面表現(xiàn)上看，空頭兩次壓盤到2300附近之后，遇到多頭極力反抗護盤，表明這一線有較強的支撐力，故后期期價有望向上修復回歸成本線，后期首先需要關注的還是天氣對新季玉米授粉的影響，其次關注國儲拋售的情況，如果天氣正常，再加上拋儲的進行，將會抑制上行幅度，預計2300將是階段低位，多單可繼續(xù)持有。